基金經(jīng)理報告告訴我們什么

http://www.sina.com.cn 2008年09月03日 16:43 《理財周刊》

　　提要：基金定期報告中的“基金經(jīng)理工作報告”是投資者了解基金經(jīng)理的一個窗口。在剛剛公布的基金中期報告中，有的詳盡認真，有的卻敷衍了事。

　　本刊記者張學(xué)慶

　　基金公司的基金半年報披露完畢，投資者除了對基金在上半年的業(yè)績指標(biāo)等較為關(guān)注外，對基金經(jīng)理的業(yè)績回顧也十分重視，從中可以了解基金經(jīng)理對自己的操作業(yè)績的評價以及對今后市場的展望。基金定期報告中的“基金經(jīng)理工作報告”成為了解基金經(jīng)理的一個窗口。

　　隨著上半年股市的高位回調(diào)，基金凈值也出現(xiàn)大幅下降。其中，股票型基金中，凈值增長率排名靠前與排名靠后的基金，凈值增長率相差30%以上，業(yè)績分化較為嚴重。那么，這些基金又是如何總結(jié)自己在上半年得失的呢？

　　中郵基金全軍覆沒

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年在股票型基金中，排名最后的2只基金同屬1家基金公司，就是中郵基金公司，旗下的中郵核心成長和中郵核心優(yōu)選的凈值增長率分別為-44.96%和-44.91%，可以說業(yè)績幾乎一模一樣，甚至比復(fù)制基金的業(yè)績誤差還要小。

　　中郵核心優(yōu)選在中報中承認，“由于市場在恐慌中快速下調(diào)，調(diào)整速度和幅度遠超出預(yù)期，導(dǎo)致我們未能及時完成結(jié)構(gòu)調(diào)整和有效降低倉位比例，因此，基金凈值上半年表現(xiàn)較差。”

　　中郵核心成長則是5000點減倉后4000點又加倉，“雖然我們盡量調(diào)整了投資策略，希望能夠通過降低倉位比例和調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)來減少損失，但是由于市場的調(diào)整速度較快而成交量不斷縮小，策略調(diào)整的難度加大，導(dǎo)致基金凈值表現(xiàn)較差，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)。”2只基金的操作基本相同，但業(yè)績做到如此相同也屬不易。一榮俱榮，一損俱損。

　　華夏回報復(fù)制基金業(yè)績有差異

　　與中郵2只基金的趨同性相比，華夏回報2號卻難以完全復(fù)制華夏回報的業(yè)績。華夏回報、華夏回報2號基金凈值增長率差異超過5%。華夏回報中報披露，原因主要是由于兩只基金自2007年下半年以后規(guī)模出現(xiàn)較大變化，資金流入時間有較大差異，導(dǎo)致在具體投資操作中部分個股無法完全復(fù)制；兩只基金在分紅時間上存在差異，而在今年市場波動劇烈的情況下導(dǎo)致業(yè)績有所差異。

　　截至6月30日，華夏回報和華夏回報2號的份額分別是143億份和88億份。

　　針對兩只基金業(yè)績差異，基金管理人在2季度通過調(diào)整基金的資產(chǎn)配置和個股選擇，逐步減少了兩只基金的組合差異，2季度兩只基金凈值增長率的差異為2.52%，比1季度有明顯縮小，基金管理人將繼續(xù)縮小兩只基金之間的組合差異。

　　雖然上半年華夏回報的凈值增長率為-16.55% ，排名基金業(yè)績榜前列，但由于該基金以獲取絕對收益為投資目標(biāo)，業(yè)績比較基準(zhǔn)是銀行一年期定存利率，因此，盡管業(yè)績不錯，大大跑贏上證綜指，但還是跑輸了同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率2.06%。不過，這樣的基金還是值得投資者關(guān)注的。

　　東吳基金業(yè)績天壤之別

　　除了上述2種情況外，還有一種現(xiàn)象是，同屬1家公司的兩只基金，業(yè)績卻有天壤之別。東吳價值成長雙動力、東吳嘉禾上半年的的凈值增長率分別為-22.9%、-40%。前者跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)10個百分點以上，后者則是跑輸基準(zhǔn)業(yè)績10個百分點。究竟是什么原因造成2只基金業(yè)績分化，從中報中似乎也找不到答案。