本報(bào)記者 付 剛 北京報(bào)道

　　“停牌門”、“增發(fā)門”，一連串的新鮮詞兒正在套牢以專業(yè)投資著稱的基金業(yè)。

　　由于A股市場(chǎng)持續(xù)大幅下挫，不少長(zhǎng)期停牌的股票復(fù)牌后股價(jià)大幅補(bǔ)跌都成為常態(tài)，這造成持有長(zhǎng)期停牌股的基金凈值普遍被高估。一些基金投資者由此開始選擇贖回，而伴隨贖回增加，停牌股票所占基金份額的比例越來越高，基金凈值也被推向“越來越高估”。而基金在定向增發(fā)上的連連失敗，會(huì)使投資者更加懷疑基金的投資能力。

　　面對(duì)深陷“停牌門”、“增發(fā)門”的基金，投資者究竟該選擇死守還是“逃逸”？記者注意到，多數(shù)基金分析師傾向于投資者盡快贖回。

　　基金最大損失或達(dá)5%

　　在牛市行情中，由于資產(chǎn)置入、重組等題材和概念足以讓一只股票在停牌后的價(jià)格翻幾番，六七十倍市盈率仍不嫌高，因此，不論散戶還是機(jī)構(gòu)，多年來都樂于追捧即將停牌的題材股。

　　然而，這一“慣例”從今年開始變得不再靈驗(yàn)。隨著牛市風(fēng)光不再，停牌股復(fù)牌后接二連三跌停成為常態(tài)，此前豪賭重組、股改等概念題材的公募基金由此遭遇“沖動(dòng)的懲罰”。

　　據(jù)好買基金研究中心對(duì)2007年以來基金前十大重倉股中的19只停牌股進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，這些停牌股在復(fù)牌后的5個(gè)交易日中，只有7只股票上漲，12只股票下跌，呈跌多漲少之勢(shì)。

　　在下跌的股票中，不乏短期內(nèi)股價(jià)巨幅下挫者。如4月21日復(fù)牌的宏達(dá)股份，連續(xù)7個(gè)跌停；7月28日復(fù)牌的豫園商城，5天內(nèi)下跌40.69%；瀘天化、川化股份連續(xù)4個(gè)跌停；許繼電氣5天內(nèi)跌去34.99%，不斷的下跌讓持有這些股票的相關(guān)基金損失不小。

　　記者注意到，目前尚在停牌的長(zhǎng)江電力、云天化、云南鹽化等幾只股票，清一色為基金重倉藍(lán)籌股，基金持有籌碼比例很高。

　　根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)江電力、云天化這兩只股票停牌對(duì)基金的影響范圍最大，分別涉及29只和22只基金，云天化在華商領(lǐng)先企業(yè)、東吳價(jià)值成長(zhǎng)和博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)3只基金持倉中的比例均超過10%，該股前十大流通股東被基金包攬，而“博時(shí)系”有3只基金重倉長(zhǎng)江電力。

　　從單只基金持有停牌重倉股的數(shù)量來看，東吳動(dòng)力、長(zhǎng)城久恒、基金天華、長(zhǎng)信金利、荷銀效率和中信配置6 只基金持有兩只停牌重倉股，有70多只基金持有一只停牌重倉股。

　　好買基金研究中心根據(jù)2008年上市公司中報(bào)披露出來的數(shù)據(jù)，進(jìn)一步對(duì)持有云天化、鹽湖鉀肥、長(zhǎng)江電力等3只重倉停牌股占基金凈值達(dá)9%以上的基金所可能導(dǎo)致的損失做了一個(gè)預(yù)估——在假定這3只停牌股復(fù)牌下跌30%的前提下，基金凈值的最大損失是5.08%，有6只基金凈值損失在2.88%到4.74%之間。

　　華泰證券基金分析師胡新輝就此分析認(rèn)為，基金手中的股票如果停牌，基金也沒有辦法，“問題的關(guān)鍵是事先不要買入這些股票”。

　　胡新輝強(qiáng)調(diào)，當(dāng)參與有重大資產(chǎn)變動(dòng)概念的股票時(shí)，基金管理人應(yīng)對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)的可能性、實(shí)質(zhì)影響以及該股的流動(dòng)性進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)，需要注意資產(chǎn)的平衡配置，資產(chǎn)變動(dòng)股的背后往往風(fēng)險(xiǎn)更加突出，重磅押寶在資產(chǎn)變動(dòng)的股票上是極不可取的。