主持人權靜

　　您覺得戰(zhàn)勝滬深300的收益率乘以70%再加上上證國債乘以30%，這是沒有問題。

　　況群峰

　　不是沒有問題，是我們必須要這么做的。

　　主持人權靜

　　能戰(zhàn)勝通貨膨脹嗎？如果大勢不好的話，能戰(zhàn)勝通貨膨脹嗎？

　　況群峰

　　這跟我們今年下半年包括明年整個宏觀走勢應該是相關的。我們覺得現(xiàn)在下半年有些不確定性，但是結構性機會應該是確定的。所以，我們從一個平均的角度上講，股票基金戰(zhàn)勝通貨膨脹是應該的。

　　主持人權靜

　　概率會更大？

　　況群峰

　　概率會更大。

　　主持人權靜

　　但是前提時間要很長。

　　況群峰

　　對。

　　主持人權靜

　　如果說現(xiàn)在攝影機對面坐的是您的投資人，您會希望他們這個基金持有多長時間？

　　況群峰

　　當然理想的情況，大家都是長期持有。

　　主持人權靜

　　留給兒子，留給孫子。

　　況群峰

　　但是可能個人會有不同的情況。我覺得從中國目前的實際情況來看，考察一個基金的周期，可能5年左右會比較合適一點。5年可能會有一個熊市，有一個相當于牛市，可能會有一個循環(huán)。

　　主持人權靜

　　國外考驗基金經(jīng)理的時候都要看五年甚至看十年，看幾輪牛熊交替下來的一個表現(xiàn)。

　　況群峰

　　應該是這樣。應該至少是一個完整的熊市和牛市結束，可能會再來考核一下。

　　主持人權靜

　　但問題是國內(nèi)很多基民朋友根本沒有經(jīng)歷過熊市，而基金這個概念，包括基民這個群體，也就是從06年的牛市之后才開始誕生的，你們怎么樣跟他們做一個溝通，怎么樣說服他們投資理念的變化？

　　況群峰

　　說明肯定我們一直會去做，包括現(xiàn)在我們同行很多都有這種投資理念的教育，投資風險的揭示。其實這樣的東西可能是一個雙向的過程，不能說在某一個特定的階段就一定能夠把所有的人都說服，可能更多是個人的體驗。為什么去年很多由股民轉為基民，很多是股票市場上已經(jīng)操作幾年的人，已經(jīng)意識到這個問題。這可能也是一個需要時間的過程。因為中國剛才如主持人說的，中國的基民發(fā)展的階段比較短，尤其是大規(guī)模的也就是06年開始，可能時間是比較短。但是相對國外，因為它是自然而然地成長起來，有一百多年的歷史，可能做公募基金的也有幾十年的歷史，其間經(jīng)歷過很多上上下下，有熊市、牛市，可能經(jīng)歷過，慢慢它會意識到，包括我們現(xiàn)在所面臨的問題，他們可能都已經(jīng)經(jīng)歷過很多次了。所以，在它的理念上、承受能力方面，可能都會更加清楚一點。可能現(xiàn)在因為尤其是07年進來的基民朋友，可能上來都是巨虧，可能這從感情上講，從各方面講，都是不太好的一件事情。但是這確實也是這個行業(yè)它的一個規(guī)律。我們更多可能就是從這些經(jīng)驗教訓當中，從風險，從國外的案例上去引導，但可能更重要的還是投資者個人的一些經(jīng)歷。他經(jīng)歷過之后就會知道，就會理解這件事情。

　　主持人權靜

　　包括況總您做投資這么多年，包括做基金經(jīng)理，相關的您看到的廣大投資人的哪些心理跟操作手法，你是特別想借這個機會告訴大家不要那樣子的？

　　況群峰

　　大家一定要投資熟悉的東西，這是比較關鍵的。無論你是買基金還是買股票，都是要買自己熟悉的東西。我早期是做投行，2000年、2001年基本上是重組股、消息股橫行的時候，其實那時我也看見過很多人，因此傾家蕩的也有。其實關鍵的問題不在于你的投資方式是什么，就是你到底是選擇什么樣的股票，關鍵的問題是你熟不熟悉這只股票，不要一聽消息，其實很簡單一個道理，你去外面旅游，比如你要住個賓館或者是買一個什么東西，比如有個幾千塊錢的東西，大家都會詢問很多信息，貨比三家，才會下決策。但其實在買基金、買股票，幾十萬下去有可能就是網(wǎng)站上的一條消息，或者是別人的一個電話、一個短消息。從這個角度上講，這肯定是不正常的。你買個幾千塊錢實物的東西，還要挑三揀四貨比三家，為什么幾十萬買股票，就一個消息就可以倉促地下決策。這是我最想跟大家說的，一定要認真研究，買你熟悉的東西。

　　主持人權靜

　　如果大家多沒有自己特別熟悉的領域，你做功課、做比較、做研究，也無從比較，無從研究起，應該怎么做？

　　況群峰

　　個人投資者因為自身的限制，比如他許多時間也沒有什么渠道，買基金是比較好的方式，你可以買指數(shù)型基金，就可以分享整個市場的一個平均的收益率。你可以買股票型基金，可能也需要你做一些甄別，到底哪些股票型基金好，哪些股票型基金不好，這可能也是需要的。但總之，你還是需要找一個適合自己的方法。

　　主持人權靜

　　還是要學習，其實不學習想賺錢永遠都是很困難的。

　　況群峰

　　對，是這樣的。

　　主持人權靜

　　你剛才說了這么多，咱們還有一個領域沒有討論到，其實現(xiàn)在中國經(jīng)濟跟整個世界經(jīng)濟的聯(lián)動性是越來越強了，可能我們之前沒有想到美國發(fā)生次貸，中國會有這么大一系列連鎖的反應。但確實現(xiàn)在全球經(jīng)濟一體化以后，很大程度上我們受到國外經(jīng)濟的影響。你們在新基金未來的投資跟建倉的過程中，怎么樣考慮到全球經(jīng)濟環(huán)境背景的變化，對于你們投資策略的影響？

　　況群峰

　　歷來我們無論是新基金還是老基金都比較關注一個問題，因為現(xiàn)在整體的形勢是經(jīng)濟的不平衡到再平衡的過程，美國的次貸由于它的過多消費引起的。現(xiàn)在的情形類似于1973年那次的石油危機，也是全球經(jīng)濟繁榮了一段時間之后，發(fā)現(xiàn)過度消費，有一個不平衡，不平衡不能持續(xù)，需要一個再平衡的過程。現(xiàn)在其實也類似，現(xiàn)在經(jīng)濟不平衡，美國的過度消費，導致它的次貸危機的爆發(fā)。而相對來說，新興國家是過度地生產(chǎn)，以去滿足美國的過度消費，是不平衡的，是不能夠持續(xù)的。所以現(xiàn)在美國經(jīng)濟出問題，相對來說可能在它要到達下一個平衡可持續(xù)的點的時候，可能還需要一個痛苦的過程。

　　主持人權靜

　　您覺得這個過程會持續(xù)多久？

　　況群峰

　　至少到2009年上半年，可能現(xiàn)在還不能夠確定，2009年上半年能不能有一個再平衡的過程，這個過程相對來說是比較長一點。

　　主持人權靜

　　也就是到2010年左右，您覺得全球的經(jīng)濟才會步入一個比較平衡的正軌。

　　況群峰

　　到時候還要看。這是經(jīng)濟基本面的一個問題，我覺得資本市場對經(jīng)濟基本面反映有一個提前的時間，而且你要看是怎么反映的。我們現(xiàn)在如果能夠確定它到底有多長，時間不確定，但是能確定它能出現(xiàn)到多糟的局面，這個事情就會反映在資本市場上，就會提前把最差的情況反映出來。到時如果實體經(jīng)濟真的那么差，但資本市場已經(jīng)反映過了，不會有那么差的表現(xiàn)。

　　主持人權靜

　　在國內(nèi)投資的選股也好，或者誰行業(yè)的配置也好，會有什么具體的影響嗎？

　　況群峰

　　這個過程中，作為中國來講，它的外需肯定有一定的問題，不能像前幾年那樣會有一個20%、30%的增速，可能外需方面有一個下滑的過程。所以，相對來說，外需為主的行業(yè)和企業(yè)，可能受到的影響會比較大。這是從投資策略來講，我們會更多規(guī)避這種不能轉嫁外需為主的行業(yè)和公司，可能規(guī)避這些。

　　主持人權靜

　　從匯率的角度會不會也會有一些從緊措施？

　　況群峰

　　從匯率角度來講，我們認為人民幣升值還是處在一個趨勢之中，不會因為外面的影響，其實外面的影響相對來說更彰顯中國的優(yōu)勢。

　　主持人權靜

　　現(xiàn)在全世界的熱錢都跑到中國來避難，全球的經(jīng)濟那么糟糕，相比來講中國還是一塊比較好的地方。

　　況群峰

　　是。

　　主持人權靜

　　所以在匯率也好，在經(jīng)濟結構角度也好，都會選擇當前的情況選擇一些能夠受益的行業(yè)和板塊。

　　況群峰

　　是。

　　主持人權靜

　　還有另外兩個優(yōu)勢是不是也會和全球經(jīng)濟發(fā)展有所聯(lián)動呢？你剛才講到經(jīng)濟周期。

　　況群峰

　　因為國家的政策肯定也要結合全球的經(jīng)濟，制定政策肯定要結合全球的經(jīng)濟形勢。其實現(xiàn)在全球的經(jīng)濟在往下走，從高點往下行的一個階段。相對來說在這個階段，可能經(jīng)濟周期這一塊會提前得比較明顯，在配置方面，在經(jīng)濟下行從高景氣到往下走的階段，可能一些必需品這些行業(yè)會表現(xiàn)得優(yōu)秀。而一些周期類的，像制造業(yè)這樣的行業(yè)，會受損比較嚴重。

　　主持人權靜

　　你們會更加專注保守型的行業(yè)，日用品、公共事業(yè)用品等等。

　　況群峰

　　對。

　　主持人權靜

　　我們也難得把況總請到直播室來跟投資者面對面做交流。況總，您平時作為基金經(jīng)理，你們其實都是在幕后替大家操作的，真正站到臺前來跟大家有一個溝通的機會比較少。您剛才說不希望投資者不慎重、聽消息買股票，除了這一點之外還有什么心得體會想跟投資人說的話，可以借助這個機會跟我們大家再交流一下。

　　況群峰

　　還有一點，可能是合理的預期比較重要，對資本市場，因為06、07兩年，這個市場的回報比較高。而且我們認為這是不太正常的一個回報。因為你去從全球的角度來看，其實資本市場、股票市場的回報率平均下來就是12%、13%，比你的債券率加通脹比較高一點。這也是需要投資者去關注的一個問題，尤其是值得重視的一個問題。投資資本市場的回報要有合理的預期，不要認為百分之一百多的收益是正常的。基于這樣的一個回報的預期去做你的投資決策，這是需要十分慎重考慮的一個問題。這個市場其實就是一個百分之十幾的回報，長期下來靠復利的作用，才會有一個比較大的回報的過程。

　　主持人權靜

　　所以其實基金經(jīng)理也不容易，剛一開始市場培養(yǎng)一波新的基民都是在百分之一百多的收益率的背景下產(chǎn)生的，所以要扭轉他們的觀念也是挺難的。

　　其實投資永遠都是一個長期的事情，我們今天聊了這么多都遠遠不夠，真正基金經(jīng)理表現(xiàn)得怎么樣，真正今后基金經(jīng)理跟大家的互相守望跟互相堅持還是需要時間長一點的驗證。就像況總總說的那一句話，讓時間替你賺錢，讓時間發(fā)現(xiàn)價值一樣。今天非常感謝況總做客新浪財經(jīng)會客廳，跟我們談銀華領先策略基金相關的情況。更多情況您也可以關注新浪網(wǎng)財經(jīng)頻道跟新浪網(wǎng)基金頻道更多的信息。

　　況群峰

　　謝謝大家。

　　(聊天結束)

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