主持人權(quán)靜

　　我們知道一句成語“春江水暖鴨先知”，我聽一個投資人告訴我，為什么他們總是以這句話告訴投資人呢？為什么春江水暖鴨能先知，是因為這個鴨在水里，如果他不在水里，春江水暖他也不知道，因為他已經(jīng)上岸了。你在這個市場里面，等到這個市場起來的時候，你才能分得這一杯羹。如果想等到這個市場確定漲起來，你再進(jìn)去，往往抓不住。

　　況群峰

　　應(yīng)該說這是比較有道理的，這個市場你可以看國外包括國內(nèi)的實踐都是這樣證明。其實過分依靠選時，賺錢的難度會比較大，還是需要去更注重選擇好的股票，這樣可能會獲取超額收益的可能性更大一些。我們一直在說大概率事件，一味地追求選時，去追求底部，可能你會喪失比較多更大的機會，可能是這樣。

　　主持人權(quán)靜

　　你們在發(fā)這個新基金的時候，會不會遇到投資人這么帶來的一些困難？比如說現(xiàn)在市場沒有賺錢效應(yīng)，你怎么樣說服大家，怎么樣告訴大家現(xiàn)在是一個領(lǐng)先的好的機會？但基民就是不買帳，認(rèn)為現(xiàn)在買就是虧的？

　　況群峰

　　這個需要基金公司跟基民的一些理念，我們有比較合理的預(yù)期，現(xiàn)在的點位比較合適。但是我們也知道，可能很多基民因為有賠錢的效應(yīng)，可能心里有抵觸的情緒。但是資本市場往往就是很殘酷的，往往就大家都不看好，最差的時候，往往作為基金來說是比較好操作的時候。

　　主持人權(quán)靜

　　巴菲特的那句話。

　　況群峰

　　反過來相對來說，實現(xiàn)回報的概率更大，反而是這樣。因為資本市場確實就是這樣。

　　主持人權(quán)靜

　　別人貪婪的時候你要恐懼，別人恐懼的時候你要貪婪。現(xiàn)在你覺得就是別人恐懼理性的人應(yīng)該貪婪的時候。

　　況群峰

　　應(yīng)該這么說有風(fēng)險承受能力的人，現(xiàn)在可以考慮應(yīng)該是可以適當(dāng)貪婪的時候。

　　主持人權(quán)靜

　　其實我覺得基金經(jīng)理跟基民也是雙向選擇，基民可以選擇什么樣的基金是適合我的風(fēng)險承受能力、投資偏好。同時可能基金也希望選出適合他的資金運作的這樣一批好的持有人。你們希望什么樣的持有人是你們自己喜歡的？

　　況群峰

　　從我們的操作風(fēng)格來講，我們更傾向于買了股票便長期持有的投資風(fēng)格。

　　主持人權(quán)靜

　　這不是你們偏好，所有的基金都喜歡這樣的基民。

　　況群峰

　　當(dāng)然有現(xiàn)實的原因，可能現(xiàn)實操作中會有一些變動。但是我們也是基本上按照這個方向去走。如果理想的話，我 當(dāng)然希望我們的客戶會具有這樣一些特質(zhì)。

　　主持人權(quán)靜

　　買入并長期持有。

　　況群峰

　　看的時間比較長，他的風(fēng)險承受能力，他的資金來源都是比較長期的，這樣一些客戶。

　　主持人權(quán)靜

　　所以你們其實是價值投資者是嗎？

　　況群峰

　　我們的理念是價值投資理念。

　　主持人權(quán)靜

　　因為我看到之前有況總在接受媒體采訪的時候，有些媒體用這樣一句話來概括您的投資理念：讓時間替你賺錢。是你告訴他們的嗎？

　　況群峰

　　是。

　　主持人權(quán)靜

　　怎么樣解釋呢？

　　況群峰

　　其實很簡單，我覺得資本市場本身之所以在西方常勝不衰，有它的生命力。它的生命力就來源于它作為一種宏觀上的資源配置手段，它讓資金更有效率地配置到比較好的企業(yè)上去、比較優(yōu)秀的企業(yè)上去。但是它產(chǎn)生的結(jié)果是讓投資者能夠分享到企業(yè)的成長。我們可以反過來想一個企業(yè)的成長是需要時間的，所以資本市場其實最終一個比較合理的賺錢方式，其實就是選擇好的企業(yè)，然后隨著時間的推移，好的企業(yè)成長，你可以分享好的企業(yè)成長。這是我說的“讓時間去替投資者賺錢”的一個根本邏輯。但是前提你要選擇好的企業(yè)，這是一個比較重要的前提。當(dāng)然中間可能會某一個階段有一些資本市場表現(xiàn)并不完全趨同于長期的態(tài)勢，中間也可能會有一些賺錢的機會，但是我認(rèn)為這些賺錢的機會，基本上是一個粘合的時期，因為它是憑空創(chuàng)造的，并沒有一個實實在在的載體，就是企業(yè)長大了，我實實在在所有的人都能夠分享到這個企業(yè)成果。這也是我希望我的投資能夠遵循這樣一個理念，讓時間替我賺錢，也是大家賺錢。

　　主持人權(quán)靜

　　您說的這些都是，無論是讓時間替你賺錢，還是剛才這只基金您講的四大領(lǐng)先的投資策略，都是從西方的投資理念當(dāng)中獲得的，這種投資理念會不會某種程度上不適合中國的國情呢？中國是一個新興市場的國家，它的很多特征跟西方成熟的市場也是不一樣的。所以，你用類似的投資理念來操作，會不會有些地方是不合適的？

　　況群峰

　　這種原理是適合所有的國家，如果你是走這種市場經(jīng)濟(jì)，如果你是走市場經(jīng)濟(jì)這種體制我覺得是適合所有的。只是在不同的階段，可能會有一些不同的表現(xiàn)形式。比如很多人現(xiàn)在擔(dān)心中國的企業(yè)，因為壽命比較短，這個東西是你實踐中操作版本的不同，而不是你理念的不同。

　　主持人權(quán)靜

　　也就是內(nèi)核是不變的，但是到中國的本土上會發(fā)展出很多應(yīng)對不同策略的方法。比如你們會結(jié)合中國的現(xiàn)狀會做哪些調(diào)整和改變？

　　況群峰

　　我們也是在不斷探索中。

　　主持人權(quán)靜

　　不斷摸索。就像您剛才談到的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)領(lǐng)先優(yōu)勢，也是結(jié)合亞洲日本當(dāng)時經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的一些案例。

　　況群峰

　　這可能是一種比較理想的方式，可能實際上還會有一些變通。

　　主持人權(quán)靜

　　我們知道其實所有的投資到最后，賺錢很大的一個因素就是怎么樣去做大類資產(chǎn)的配置，比如什么時候債券多一點，什么時候股票多一點。過兩天新基金發(fā)行完畢之后，你們就要開始建倉了，在建倉的過程中，你們會有哪些指導(dǎo)性的思路，會怎么樣配置不同類別資產(chǎn)之間的比例？

　　況群峰

　　新基金因為相對來說跟老基金比，可能更具有靈活性，可能我們從股票的配置上講會采取更加耐心、強調(diào)絕對安全的標(biāo)準(zhǔn)去選擇股票，一定是他種有絕對正收益的股票，我們才會進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲谩？赡茉诮▊}的過程，可能會適當(dāng)?shù)乩�長一些建倉過程。

　　主持人權(quán)靜

　　會有多長？三個月之內(nèi)必須要建好倉。

　　況群峰

　　證監(jiān)會規(guī)定是6個月之內(nèi)建好倉。

　　主持人權(quán)靜

　　這筆錢你們會一點一點不著急慢慢地投進(jìn)去？

　　況群峰

　　對。

　　主持人權(quán)靜

　　等到形勢明朗了之后？

　　況群峰

　　對，一方面要尋找有絕對價值、有絕對正收益的股票，這可能是需要一定的時間。另外，也是需要把這個不確定性，我們希望能稍微地再看得清一點。

　　主持人權(quán)靜

　　也就是說如果我是這個基金的認(rèn)購者，就是你們發(fā)行的時候我就買了，我可以期望它在什么時候開始給我?guī)�來正回報？這好講嗎？

　　況群峰

　　這可能不太好講。

　　主持人權(quán)靜

　　但是我覺得投資人，所有的基民朋友都會有這樣的疑問。你們怎么回答這個問題？

　　況群峰

　　不能夠給客戶做收益承諾，不管是正式的，還是暗示性的承諾，我們只是會拉長建倉期，因為是新基金，所以它對面值的要求會高一些，只能盡我們的能力，盡量地如果跌的話，要延緩它跌的速度。

　　主持人權(quán)靜

　　下面這位網(wǎng)友在我們留言板中提的問題，您可能也覺得不太好回答。他說一年的回報率大概是多少？這個問題幾乎是每一次新基金要發(fā)行的時候，我們的基民朋友都要問的一個問題。

　　況群峰

　　是，但是不太好回答，不方便回答。

　　主持人權(quán)靜

　　我看到說明書里有一個類比的基準(zhǔn)，滬深300×70%加上同期的國債×30%，如果不好回答一個絕對的收益，你有沒有信心說我要超越某一個指數(shù)？

　　況群峰

　　戰(zhàn)勝比較基準(zhǔn)是我們基金經(jīng)理的分內(nèi)之事，也是要考核這個。

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