中國銀河證券研究所基金研究中心 王群航

　　近期，媒體上流傳著一些關于基金行業存在潛規則的說法，并且涉及到了某些具體的基金公司。經了解，該傳聞出自中國銀河證券股份有限公司沈陽某證券營業部員工黃宇個人博客上的一小篇博文，其中的某些內容被某些媒體放大炒作之后，對于正在健康規范發展的中國基金行業產生了很大的負面影響。

　　黃宇是在證券營業部從事一線客戶服務工作的員工，缺乏基金研究方面的經驗，以致于對基金行業中的某些現象僅僅憑借個人的主觀臆斷，推測出了一些子虛烏有的結論。該博文中的某些觀點均為其個人的看法，既不代表中國銀河證券股份有限公司的看法，也不代表中國銀河證券研究所以及基金研究中心的看法。

　　中國銀河證券股份公司研究所基金研究中心成立于2001年6月12日，是國內最早從事基金研究的專業機構。根據該部門的統計，截止到2008年6月30日，全國共有415只證券投資基金正式運作，資產凈值合計20867.00億元，份額規模合計22853.27億份。其中33只封閉式基金資產凈值合計850.62億元，占全部基金資產凈值的4.08%，份額規模合計769.17億份，占全部基金份額規模的3.37%；382只開放式基金資產凈值合計20016.38億元，占全部基金資產凈值的95.92%，份額規模合計22084.10億份，占全部基金份額規模的96.63%。中國基金行業經過10多年時間的發展，以《中華人民共和國證券投資基金法》及其一系列配套的法律法規為準繩，能夠迅速發展到現在這樣的規模，充分說明了基金行業是健康的、規范的，已經得到了廣大投資者的充分認可。

　　中國基金行業經過了多年的探索，已經初步形成了一套行之有效的資產管理辦法。基金公司 根據全面性原則、有效性原則、獨立性原則、相互制約原則、防火墻原則和成本收益原則等，建立起了一套比較完整的內部控制體系，這種內部控制體系由一系列業務管理制度及相應的業務處理、控制程序組成，具體包括控制環境、風險評估、操作控制、信息溝通、內部稽核等要素。

　　基金公司通常實行投資決策委員會領導下的投資總監負責制。投資決策委員會是公司的最高投資決策機構，負責資產配置和重大投資決策等；投資總監全面負責公司的投資、研究、交易工作，向投資決策委員會報告；基金經理負責所管理基金的日常投資運作；交易管理部負責所有交易的集中執行。研究、決策、組合構建、交易、評估、組合調整的有機配合共同構成了基金行業的投資管理程序。嚴格的投資管理程序可以保證投資理念的正確執行，避免重大風險的發生。

　　一、研究。基金的股票投資研究依托公司整體的研究平臺，同時整合了外部信息以及券商等外部研究力量的研究成果；公司研究員按行業分工，負責對各行業以及行業內個股進行跟蹤研究；在財務指標分析、實地調研和價值評估的基礎上，研究員對所研究的股票、行業提交投資建議報告，供基金經理和投資決策委員會參考。此外，基金公司有專門的宏觀經濟研究員，負責分析消費、投資、進出口、就業、利率、匯率以及政府政策等因素，為資產配置決策提供支持。基金公司還設有固定收益部，專門負責債券投資研究。

　　二、決策。投資決策委員會負責判斷一段時間內證券市場的基本走勢，決定基金資產在股票、債券等資產類別間的分配比例范圍。基金經理在投資決策委員會決定的資產配置比例范圍內，決定基金的具體資產配置。

　　三、組合構建。基金經理根據研究員提交的投資報告，結合自身的研究判斷，決定具體的投資品種并決定買賣時機，其中重大單項投資決定需經投資決策委員會審批；對于擬投資的個股，基金經理將采取長期關注、擇機介入的方法，以降低買入成本、控制投資風險；對于買入的股票，基金的持有周期一般較長，長期持有的操作策略可有效降低基金的交易費用和變現成本，從而提高基金的收益水平。

　　四、交易執行。交易管理部負責具體的交易執行，同時履行一線監控的職責，監控內容包括基金資產配置、個股投資比例等。

　　五、風險與績效評估。風險管理部定期和不定期對基金進行風險和績效評估，并提供相關報告；風險報告使得投資決策委員會和基金經理能夠隨時了解組合承擔的風險水平以及是否符合既定的投資策略；績效評估能夠確認組合是否實現了投資預期、組合收益的來源及投資策略成功與否，基金經理可以據以檢討投資策略，進而調整投資組合。

　　六、組合監控與調整。基金經理將跟蹤經濟狀況、證券市場和上市公司的發展變化，結合基金申購和贖回的現金流量情況，以及組合風險與績效評估的結果，對投資組合進行監控和調整，使之不斷得到優化。

　　中國基金業的繁榮和發展，是中國人汲取世界文明努力奮斗十年的結果。 在基金運作過程中，基金行業已經建立起一套以《證券投資基金法》為核心的、以6部涉及基金運作、銷售管理、信息披露、銀行托管、基金公司、基金公司高管管理的部門規章為主體的基金法律法規體系。中國基金業據此建立起了“組合投資、信托托管、信息披露”這三大支柱，正是這三大支柱鑄就了中國基金業的相對繁榮和快速發展。基金行業所取得的良好成績，是我國監管當局，包括國家立法機關、國務院和證監會以及央行、銀監會、保監會等，相對來說比較科學嚴謹嚴密的基金制度設計帶來的。

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