來源：國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　今年來非公募證券類集合理財產品業績盤點——券商集合理財表現穩健，證券類信托分化下顯露精品

　　本文對2008年以來各月(統計期為各完整月度，信息披露時點不符合的產品不進行當期統計)券商集合理財產品和證券投資類信托產品的業績表現進行比較分析，并在此基礎上對2008年以來(2008.1.1~2008.5.30)、過去一年(2007.6.1~2008.5.30)兩段相對較長時間期間的業績表現進行比較。結果顯示，兩類產品總體上均大幅戰勝市場，顯示出專業理財實力。其中，券商集合理財產品總體表現出相對穩健風格；證券投資類信托產品分化明顯，其中部分精品表現突出，在顯示出追求絕對收益定位特征的同時，中長期展示出十分出色的收益獲取能力。

　　券商集合理財產品表現穩�。航衲昵拔逶拢�券商集合理財產品的平均收益為-19.07%，超出同期上證指數15.68%。比較各月度業績情況可以看到，在相對弱市環境下券商集合理財產品操作穩健，除4月市場小幅反彈期間業績表現落后同期上證指數外，其余4個月份均戰勝市場。而且，從過去一年的相對長期業績比較看到，9只具有完整統計期業績的券商集合理財產品均取得正收益(同期上證指數下跌16.46%)，收益最高、最低的產品期間收益差距僅為17.34%。

　　信托產品展示絕對收益定位特征：今年前五月證券投資類信托產品平均收益為-15.04%，超出同期上證指數9.71%。從各月度表現可以看到，證券投資類信托產品一定程度上展示出追求絕對收益特征，在市場階段大幅波動的情況下，證券投資類信托產品中均有階段性取得正收益的產品。

　　分化下部分精品(信托產品)逐漸脫穎而出：在整體戰勝市場、展示絕對收益特征的同時，證券投資類信托產品在快速發展中也開始呈現分化趨勢，以今年前五月收益和過去一年的收益進行比較看到，兩階段收益最高、最低的信托產品收益差距分別為35.07%和91.13%，遠高于券商集合理財產品和公募偏股票型基金的收益差距。分化格局下，部分精品逐漸脫穎而出，在過去一年的管理操作中，本文統計范圍內5只信托產品收益在40%以上、最高達到60%，超出同期公募基金及券商集合產品。

　　回到5月(05.01~05.30)當月業績，41只具有5月份完整統計數據的信托類證券集合理財產品收益平均為-4.69%，16只具有5月份完整統計數據的券商集合理財產品收益平均為-5.57%，均小幅戰勝市場。

圖表 1 ：券商集合理財產品、信托產品業績表現分析
	5 月	4 月	3 月	2 月	1 月	今年前 5 月	過去一年
券商集合理財產品
平均收益	-5.57%	2.73%	-9.82%	0.76%	-7.43%	-19.07%	14.64%
最高收益	-2.57%	8.49%	-5.06%	3.14%	-3.93%	-11.62%	23.33%
最低收益	-10.12%	-1.16%	-12.66%	-0.85%	-11.89%	-28.81%	5.99%
正收益產品數量	——	10	——	8	——	——	9
統計樣本數量	16	11	11	12	12	16	9
證券投資類信托產品
平均收益	-4.69%	3.97%	-12.43%	2.20%	-3.10%	-15.04%	10.49%
最高收益	4.47%	15.14%	0.08%	6.59%	3.43%	-0.72%	61.62%
最低收益	-14.18%	-8.05%	-21.62%	-6.00%	-13.22%	-35.79%	-29.51%
正收益產品數量	7	28	1	25	9	——	8
統計樣本數量	41	33	33	31	29	34	15
同期上證指數漲跌幅	-7.03%	6.35%	-20.14%	-0.80%	-16.69%	-34.75%	-16.46%

　　來源：國金證券研究所

　　相關鏈接：

　　國金非公募證券類集合理財評價(2008年6月).pdf