2008年5月24日下午，由南方基金公司主辦的“南方基金彩虹行動——2008年中國基金投資者服務巡講活動”第三站在青島音樂廳舉行，新浪財經做圖文直播，以下為在青島巡講活動中文字實錄

　　主持人：

　　尊敬的各位來賓，非常高興大家能夠在下午的時間參與我們這樣的一個活動，首先我來自我介紹一下，我是青島電視臺財經資訊頻道的主持人趙曉妍，首先我代表主辦方和協辦方以及承辦方，對于您的到來表示衷心的感謝和熱烈的歡迎，謝謝大家！

　　在這里請允許我提議，因為在5月12號的下午2：28分，汶川發生了大地震，這個地震大約達到了8級，為了表示對遇難者的哀悼，請大家起立，讓我們共同默哀一分鐘。

　　接下來開始我們今天的主題，我們今天的這個活動是南方基金彩虹之旅中國行，2008年度中國基金投資者服務巡講大型活動，在青島應該是第三站，今天我們的日程安排是這樣的，先給大家匯報一下，今天會有兩位嘉賓做主題報告，在中間會有一個抽獎的環節，接下來會有一個互動的環節，就是在投資的過程中如果您有什么問題的話可以和我們今天邀請的嘉賓直接溝通。

　　在這兒我介紹一下南方基金，南方基金，我相信買基金的朋友對它都非常的熟悉，在這一次的地震過程當中，南方基金也獻出了愛心，到目前為止，今天上午我在辦公室點開了南方基金的網站，現在的數字已經達到了365.15萬元，這個捐款數額在基金公司當中是首屈一指的，在這里讓我們用掌聲再次對他們表示感謝，謝謝！

　　今天這個主題報告會我想是為投資者來服務的，加上服務兩個字，我們感覺非常的親切，在去年的投資過程當中，因為我是做理財節目的，有好多的朋友都會問曉妍，我拿著錢買什么東西，不把自己手里的錢買一種產品的話，就會心里非常的不安，因為股票在不停的漲，然后基金也是有翻番的現象，到了今年之后，大家又會問一個問題，現在我該怎么辦，現在有的基金畢竟是在跌，股票的行情也不是特別的好，怎么辦？今天我們來解決這個問題，和研發的這些專家來面對面，看看投資的前景是怎么樣的？這次的主辦方就是南方基金管理有限公司，承辦方是中國證券投資基金年鑒，這次活動在2007年是在15個城市舉辦的，在今年應該是總結了經驗，然后又繼往開來了，希望您能夠在今天下午和我一樣，得到更多的基金投資方面的知識，也為我們將來的投資做好一個更好的準備。我想接下來把更多的時間交給我們的嘉賓，第一位要上場的嘉賓先為大家做一個簡要的介紹。他是一個年輕的帥哥，是魯力先生，首先他是一個博士，他曾經任英國赫瑞瓦特的研究員，負責金融保險領域的隨機過程和定量化的研究，2006年加入到了南方基金公司，現在任職于產品開發部，從事新產品的開發，產品研究和產品維護等工作。在這里我想有一個提議，其實到這個臺子上來要給大家講點什么的人多少都會有一點激情，如果你的掌聲夠熱烈的話，我想他會把最好的東西拿出來，接下來讓我們抱以熱烈的掌聲歡迎魯力先生，有請。

　　魯力：

　　大家下午好！我是南方基金管理公司產品開發部的魯力，我也是參與了我們南方優選價值基金的研究和設計過程，接下來的時間給大家介紹一下我對基金投資的看法，并且和大家交流一下我們新的基金產品。

　　我今天給大家講的題目叫優選基金，穩見未來，為什么給大家講這個優選價值基金，這也是我們最新發行的基金，是一個股票型的基金產品，大家也看到了目前的股票市場有基金公司在推一些債券型的產品，但是我們南方基金公司在目前的仍然對中國的證券市場非常有信心，所以我們目前推薦的仍然是股票型的基金產品，大家也都知道，我們證券市場從去年年底到現在經歷了很大的調整的過程，幾個比較大的主要的市場指數都經歷了一個大的波動，大家可以看到像上證中指超過了30%，不管是在國內，還是在國際市場上調整的幅度都是相當的大，但是這個調整在歷史上并不是沒有的，我們的A股市場是比較典型的發展中的新興市場，波動的幅度是大于成熟的這些國外的市場，我們也可以看得到，這次調整的根本原因是什么呢？首先是我們總結叫做內憂外患，這個內憂是因為在去年年底的時候，大家看到CPI指數是一路走高，帶來了大家對宏觀經濟的一些擔心，外患是由于美國的次貸危機結束以后，導致了美國信貸危機，銀行被次貸危機刺激以后不敢把錢貸出來，美國人也沒錢了，這樣帶來基金市場的沖擊是非常大的，這是內部和外部的因素。

　　然后由于通貨膨脹的居高不下，我們大家對企業的盈利也是產生了一些擔心，像前些日子報出來4月份的CPI數字是8.4.8.5這樣子，和一些機構的預測相比有點高，但是也有一些值得欣慰的地方，雖然它有8.4，8.5的通貨膨脹，這是和去年比，但是和前些月比還是略有下降，整體形式應該不能說是很困難，但是肯定是大家分歧比較大。在A股的歷史上也經歷過比較大的調整，我們看到去年年底到現在，到3月份的調整幅度也是非常大的，有51.1%的調整幅度，大家可以看到他從1992年到2007、2008年的15年間經過大的調整有8次之多。從當前的宏觀經濟來看，最大的不確定性可能還是CPI的問題，我們溫總理在全國人大的會議結束以后，對記者也講了，可能2008年是中國經濟最困難的一年，為什么呢？不是2008年經濟形勢有多么的大，而是2008年有許多的問題說不清楚，在前面一個片斷大也看到了，我們今年經歷了多少的事情，從2月份的天災，到3月份西藏鬧事情，到4月份安徽阜陽爆發了手足病的疫情，到5月份的大地震，每個月都經歷了不確定的動蕩，所以這個才是宏觀政策最擔心的事情，就是不確定的因素。雖然宏觀經濟有很大的不確定性，但是我們可以看得到，中央在宏觀政策的選取上比較穩健，從宏觀經濟的調控上大家看周小川在調整貨幣政策的時候不敢動存款的利率，而是幾次調整存款準備金的利率，可能比較重要的考慮是怕調整利率以后帶來經濟的減速速度太快了，對宏觀經濟的增長造成中長期的傷害，這是政府不太愿意看到的結果。

　　現在講完了國內的宏觀經濟的大概的趨勢，我們再看看海外的市場，海外的市場，很奇怪，我們在去年的9、10月份的時候，美國的次貸危機爆發出來以后，美國人最開始是股票市場下跌，到目前這一段時間我們看到美國市場反倒已經漲起來了，包括我們的證券市場，像韓國、香港，甚至有一些以資源為產業主導的一些新興的市場，像巴西、俄羅斯，巴西的股票的指數已經創新高，還有澳大利亞，他們的最近的表現相當的強烈，也就是說雖然這個次貸危機影響很大，但是由于美國經濟畢竟它是全世界最大的經濟體，也是最有活力的經濟體，抵御經濟波動能力很強，所以從海外市場來看，他們的經濟已經提前反應了他們的一些預期。國內對美國的經濟缺口是占到我們國內經濟GDP很大的一塊，大家知道GDP的構成是幾個大的方面，一個是投資，一個是消費，一個就是政府的支出，一個就是進出口，我們中國對美國的進出口占到19%，由于匯率的不斷升值，對美國的增速放緩，但是仍然保持比較快的增長速度，同時國內的GDP投資這一塊，固定資產投資的增速仍然是比較高的，雖然跟以前相比有一定的下降，但是仍然保持2位數的增長。宏觀經濟可以說是根本，決定了上市公司的盈利，從這個表上匯總一下，按照行業分類的各個上市公司2008年的預計盈利情況，大家看到左邊，電力、石化的盈利是不太樂觀，但是右邊煤炭、石油天然氣這些行業的盈利增長是比較強勁的，如果剔除掉，因為石化和電力這些行業有一些國家的價格管制，如果剔除掉這些行業的話，整體來講，這個增幅能夠達到20%左右。這個地方我們也匯總了，就是滬深300指數預計的盈利情況大家知道2008，2008年是上市公司盈利集中釋放的一個時期，尤其是2008年經過了稅制的改革以后，上市公司可能盈利被釋放出來，到2009年仍然保持高增長但是增長的幅度沒有07、08年這么多，我們估計仍然可以到20%以上，這個講完了，市場，上市公司的基本面，大家最關心的可能就是一些其他的市場的因素，包括大小非的減持，包括短期的政策的影響，對于大小非的減持，可能一季度的時候大家非常擔心，因為像3月份是減持高峰期，3月份、4月份，非常擔心，但是實際的統計數據上看，大小非解禁和大小非減持這兩個概念不能完全的劃等號，很多的大小非背后的股東是國家，國資委，國家控股的國有股，在減持非常的謹慎，因為要考慮短期的股權市場盈利以外還有考慮國家的控制力。國家對國民經濟的影響，所以要考慮這種因素，最后統計下來，實際減持的量占有可流通量的10%左右，但是大小非解禁這個因素在2008-2010年都會成為非常重要的影響因素，對我們基金來講也會調整我們投資的思路，然后試圖從大小非股東的思維角度去看，有沒有投資的機會。

　　再從政策面講的話，在奧運會之前，大家也都非常的熟悉我們國內的做法，肯定會是要求有一個相對來講比較平穩的一個時期，再加上今年確確實實出了很多大大小小的一些事情，客觀上大家需要比較平穩的一個證券市場，所以從證券上講，肯定是在短期內比較明朗的，不說晴空萬里，至少是比較清晰的。所以我們現在感覺在短期內來看這個指數出現大的這種突破，可能難度有一點大，因為所有的價值投資都要歸根結底到基金的，到企業的上市公司的盈利上去，但是從政策面上，短期的因素上說的話我們覺得最近一段時間市場維持一個比較樂觀的態勢。

　　從長期來看的話，中國股票為什么上漲，以前在去年的時候，看到一個國外的研究報告，當時提了一個觀點，叫什么呢？叫做購買中國需要購買的東西，這個什么意思呢？以前大家講是歐美兩極是全世界的經濟發動機，包括日本，現在中國、印度這些發展中國家起來以后對世界經濟的沖擊不是短暫的而是永恒的，最大的關鍵在于提供了數十億人的勞動力市場和消費市場，我們中國開始買車了，都是小排量的車，但是你想我們身邊如果能夠開上車，跟發達國家相比仍然是少數，中國的石油消費占全世界的比例是9%左右，美國呢？美國的人口只有中國的1/3，但是美國對石油消費高達7%，也就是說中國的老百姓富裕起來以后，自然而然有高層次的需求，比如汽車、高檔的住房、其他的奢侈品、以前我們農業的時候吃飽飯就可以了，現在講生活更加精致，以前買牛奶是早餐奶，現在可能要買中高檔的果味的或者其他果味的牛奶。這跟中國的結構是密切相關的，所以我們覺得從長遠來看的話，中國經濟內生的動力是存在的。

　　下一個階段股票投資上，剛才我講了，還是比較樂觀，然后我這邊主要還是想給大家講一講，從我們終端投資者角度來講，怎么樣來理財，怎么樣買基金。基本上所有的機構給大家做理財的介紹的時候，都會說組合投資，長期投資，分散風險，但是我個人一直有一個想法，我覺得這個說的是對的，但是理解上大家可能要稍微注意一點，就是長期投資這個概念并不等于說無限期的投資，長期投資什么意思呢？是根據你自己的風險承受能力，根據你自己的年齡結構，根據你今后需要花錢的預期，然后你來去合理的規劃你的投資的時間長短，并不是說我這一輩子我就一定要去買到一個基金不動它，這個我覺得也不是一個特別理性和合理的，我打一個比方，在座有年輕人，二十多歲，三十歲的，你的投資期限有30年，這個時候的話，你去買高風險的產品，買純股票型的產品，哪怕是在市場波動很大的情況下，你可能短期會虧錢，但是你預期的時間很長，所以你有足夠的時間翻本，如果在座，我看到有很多的老年人，大叔大媽還有爺爺奶奶，有白發蒼蒼的老者，這些老人的話，可能你的投資期限沒有這么長，這個時候你必須要做一個資產的配置，做一個分散的風險，這個才是為什么一直要強調分散風險，根本的目的還是要跟投資的期限掛鉤。

　　我剛才跟大家講到了，中國新興市場的特點就是波動非常大，我們曾經做過數量化的研究，發現美國的道瓊斯指數他波動是25%，但是中國如果拋開2006、2007年，我們做到2006年底大約是40%，比美國大得多，大家應該知道，如果說一個5%的機會的話，你可能虧掉80%的錢；也可能5%的機會，你一年能夠賺到80%，所以這個波動給我們中國的老百姓帶來很大的困難，怎么樣在這么大的波動的前提下做好自己的資產配置，首先講第一條還是盡量的能夠擴展自己的投資期限，因為您的投資期越長你能夠翻本的幾率就越大，我們這個地方舉了一個例子的，這個例子比較極端。收益率是20%，算出來的數字是大一點，我這里給大家講一個保守一點的估計，如果我們在年輕的時候，30歲的時候，第一次投入，一次投入5萬塊錢，每年追加投入一萬五千塊錢，投35年，到60歲的時候，那個時候你可以退休了，如果我有15%的連環收益率算的話，這個時候是多少？3100萬，也就是說我這個收益率15%是什么意思？我們也做過中國可能大家覺得買股票一定要賺很多的錢，我們不考慮中國的情況，考慮美國，因為美國是成熟的市場，他們的投資沒有那么高，我們發現75年的時間，從一九二幾年到2002年，這75年的時間，美國股票的平均回報率是12%，這75年，美國經歷了20年代的大蕭條，那個時候美國快撐不下去了。到40年代有二戰，50年代有朝鮮戰爭，60年代越南戰爭，70年代是美蘇爭霸的高峰期，到了80年代、90年代，75年的時間達到12%，所以在我覺得在中國這么一個新興的一個市場當中15%，應該并不是一個非常離譜的估計，所以這里充分說明了，把眼光放得長遠一點，這樣的話投資會好一點，長線投資是一個方面，資產配置是另一方面。

　　這里想講一個例子我有一個鄰居，70年代的時候，那個時候大家知道證券市場非常好，我一直給他推薦，你可以考慮我們南方基金的高風險股票型基金，高增長基金，績優成長基金，因為風險會比較高一點，但是我認識的老太太，她說我受不了，你每天長兩分錢我可能沒有那么高興，但是跌上兩分錢我就很難受，2006、2007年堅持買我們的穩健基金，因為她覺得很平穩，我沒有這個要求，我就是漲一點，但是跌的時候不要跌太多，因為老年人承受不起，所以2006、2007年投資效益非常可觀，想說的意思就是說基金產品沒有最好，只有最適合于自己的。

　　我們整個大盤從去年年底到現在經歷了很大的波動，大家也可以看得出來，我們基金在這么大的波動當中保持了正收益，應該來講的話，整體來講買基金比你自己投資股票要安全穩妥了很多，這里也是我們基金的回報率和上證指數跌幅的一個數字上的比較。這里給大家講一講分散投資的一個概念，有很多的人，比如說以前大家都是買國債，買黃金，買這些產品，現在把錢可以分成好幾份，買債券、有買股票型基金，有買配置型基金，大家可以看出有明顯的差別。

　　剛才講了這么多宏觀上的大面上的東西，最后落實到我們應該怎么做？剛才講的長線投資也好，風險投資也好，怎么做呢？個人感覺對普通的投資者來講，最好的辦法還是做一個定投，不是做定投的廣告，是我們經過風險測算以后發現，對于普通的投資者來講，定投是最安穩的，就是在你的風險和收益之間找到一個平衡的模式。為什么這么說呢？因為也是美國的一個同行他曾經做過一個研究，如果你投資者主動的去做這種主動的操作的話，你的風險在哪里，他把美國證券市場20年的數據拿出來，然后做了一個比較，就是說如果你錯過了當中20年，每年有250個交易日，20年是5000個交易日，如果你錯過了其中最好的5個交易日的話，你的年化收益率要少3%，如果你錯過10個交易日的話你要少4%，如果你錯過整個的最好的20個交易日的話，你的整個的投資的收益率還不如債券投資，這個就說明了一個非常明顯的問題，如果你自己去做投資的話，很可能你踩不準這個點。

　　而且我們這里還給大家準備了一個比較極端的例子，日本的證券市場，因為日本的證券市場，從90年代初期，就是日本經濟泡沫破滅以后到現在，那個時候最高點指數是400點，現在是13000，14000的樣子，如果你在之后有不斷的進行定投這種投資的話，就買日基的話，整體不虧錢，為什么？大家想一想日本在90年代的時候有一段時間有短期的經濟高速增長的過程，他的經濟曾經恢復增長一段，到2002年、2003年的時候，由于美國經濟的復蘇日本股票也有好過一陣。這個例子就是一個比較典型的例子，就是如果你能把這些風險都攤到預期的話，你面臨的損失會小很多。

　　這也是我們根據南方基金旗下的基金做了一個實際的測算，我們用穩健、寶元，績優成長這種股票型的基金和配置型的基金，比如說穩健，穩健是2001年10月份成立的基金，如果從它成立的時候開始，一直到2007年的年底，每個月投一些錢進去，每個月投一千塊錢，這樣投到現在的收益應該是三十一萬，我覺得這個應該是比較好的例子，因為穩健的時間是比較長的，他的收益率也是看得最明顯的。

　　對于定期投資的話我覺得更多的是把他作為類似于銀行存款一樣的這么一個東西，因為以前來講的話國內的投資者因為投資頻率比較少，都是做定期存款去買國債，現在有了定期定額投資這么一個工具以后，大家可以把以前的投資的理念做一些調整，把這個投資視為像銀行存款一樣，可以給你的兒子，可以給你老了以后有很大一部分資金出來，而且做定投一定要量力而為，不能有負擔，我覺得比較理性的做法是大家把每個月，或者是每年需要花的錢拿到一邊，剩下的錢作為應急資金，比如有老人要給老人留一部分看病的錢，自己還留一部分旅游的錢，剩下的錢留下來給孩子上學，或者是其他的用途，這樣的話對大家的生活沖擊是最小的。

　　這些基金常見的問題我想對大家這樣的比較有經驗的投資者來講，應該都是比較熟悉的。這里就不展開講了。

　　這個地方是我們同事給大家總結的基金理財的金字塔，這是我講的基本觀念，就是你先留出核心的資金出來，這部分是風險最小的，你基本保證本金是安全的，這是你日常的比較急需的情況，比如說看病，老人身體不適或者是需要急用的錢或者是需要買房子拿一筆錢出來，這樣的錢投一部分低風險的產品，和高風險的產品，打一個比方，今年35歲生日，老婆很高興，我要給你買什么東西，我去給你買一個兩萬塊錢的手表吧，可能貴一點，銀行存款沒有那么多，你可以把你的基金比如多利基金贖回，或者是通過別的手段，因為低風險的基金風險非常的低，股票基金你可能贖回要虧20%，但是這種基金不會出現虧損的情況，這樣的話你可以做一些臨時的花銷。這是我們目前國內所有的基金理財的一些選擇。

　　最后再給大家簡單的介紹一下我們優選價值產品的特點，這個產品和我們南方基金旗下的其他的股票型基金在整體的產品設計上并沒有太大的區別，他的亮點在這個基金的投資理念，大家可以從這個表上看出來，包括他的投資比例，它的匯率，他的運作方式和其他的開放式基金沒有差別，主要是他的投資理念。這個基金的定位我們定位為比較高風險的，大家可以看到在右邊有高風險、高潛在收益的基金，但是比南方增長基金風險要少一點，這個是與他投資理念直接掛鉤的，后面我會給大家簡單的介紹一下投資理念，這里叫優選價值，首先他強調的是對價值股票的投資，我們平時講到說價值的時候，其實價值與股票有一點不一樣，價值股票是我們在衡量股票風格當中的一個詞，主要指的是股票我們一般指的是成長股或者是價值股，這是相對成長股的一個概念。剛才我講到高增長基金，高增長基金是偏向投資的成長股，我們這個是偏向價值股，在選股的層面上會選擇資產有很強的保值增值的能力，在未來能夠把這種能力釋放成企業盈利的公司，然后從公司的基本面上面來看的話，我們從幾個方面來看的話我們會關注他的PED，就是凈資產的比例，然后會關注在凈資產比例在行業中的排名是不是靠前，會關注這些指標，為什么在這個時點提出來所謂的價值股的投資呢？也是因為剛才最開始講到的大小非的減持，大小非的減持實際上賣出的部分只有他解禁的10%，大家可以想想這個問題，為什么這么多人解禁了沒有賣，是基于什么樣的考慮，如果打一個比方，在座的某一位手上拿著一千萬股票解禁了，你會不會賣？這個地方我覺得有兩個考慮，一個是成本，拿這個股票成本是多少，應該說大多數的大小非拿到這個股票以后成本是比較低的，很早參與到公司里去了。第二個你這個賣出去以后，你拿到錢以后你這個錢干什么，這個就是我們下面要講到的，就是說在對大小非這些人來講的話，他們整個考慮到投資價值是不是從產業資本的角度去思考這個投資回報，因為我們基金我們在買股票的時候，我們要考慮到成本，要考慮到以后的收益率，短期和長期的收益率，會考慮到技術分析的指標，但是對于這些大小非來講，最開始拿到這些股票，如果拿到現在，他賣了以后我還能不能找到這么好的公司，這么具有投資潛力的公司，如果他認為這家公司在接下來的時間當中仍然有成長性的，具有投資價值的，他把這個錢拿出去以后，投到別的公司他的投資收益不是更少了嗎？所以我們在優選價值基金之中我們提出新的思路，反過來從產業資本來講是小的，如果把錢拿出來以后會不會干別的事情，如果不拿出來，這個股票還是具有投資價值的。所以這里我們也是提出了叫做新藍籌的概念，經過了全流通以后，仍然具有投資價值的股票我們把它叫做新藍籌，什么叫新藍籌，包括這個產業分布，接下來我們的專家會給大家做詳細的介紹。

　　南方基金公司在去年的時候我們成功的發掘了一個新藍籌的產業，就是農業板塊，一會兒的專家會具體的講一講發現的過程。最后我再提一下我們優選價值基金的基金經理，談建強先生，他是我們目前南方績優基金和南方高增長基金的基金經理，同時也是績優型的基金經理，他在去年的時候管理南方績優成長基金業績相當的突出，很多的投資者也都知道，他現在管理三個基金都是股票型的，都是偏股票型的高風險的產品，而且他在基金行業的業績也是非常的突出的。2007年被選為股票基金的基金經理和最受喜愛的明星基金經理，上面就是我給大家簡單的介紹我們這個新的對市場的看法，以及我們投資的一些基本經驗，和新的基金產品的特點，也希望大家能夠關注我們的基金，關注我們南方基金管理公司。

　　我就不再占用大家時間，如果大家有什么問題的話，待會兒可以再回答，謝謝大家！