新浪財經(jīng)訊 4月8日13:00——13:45，長盛基金管理公司投資總監(jiān)詹凌蔚，長盛基金產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)理趙宏宇，上市公司市值管理中心的主任施光耀、和網(wǎng)友一起聊聊震蕩行情中的創(chuàng)新選擇，解析股票市值增長的原動力，以下為當(dāng)日聊天實(shí)錄。

長盛關(guān)注創(chuàng)新個股

　　各位新浪網(wǎng)友，大家好！

　　主持人權(quán)靜：

　　各位親愛的新浪網(wǎng)友大家好，歡迎您做客新浪的直播間，我是財經(jīng)頻道的主持人權(quán)靜。

　　最近大家都看到了行情振蕩得相當(dāng)厲害，基金持有人的心都被行情所牽動，大家都想知道基金目前的表現(xiàn)怎么樣，未來的走勢會如何。我們今天就請來了三位投資方面的專家，跟大家聊一聊振蕩行情當(dāng)中的創(chuàng)新選擇。介紹一下，坐在我右手邊的第一位是長盛基金管理有限公司的投資總監(jiān)詹凌蔚，詹總您好。

　　詹凌蔚：

　　您好。

　　主持人權(quán)靜：

　　第二位是長盛基金產(chǎn)品開發(fā)部經(jīng)理趙宏宇。坐在第三位是中國上市公司市值管理研究中心的主任施光耀老師，施老師您好。

　　我們都看到了最近的行情確實(shí)不是非常樂觀，基金的凈值在這波行情當(dāng)中也是下跌的很厲害。今天長盛基金投資總監(jiān)做客新浪的直播間，我們最先來問一個廣大網(wǎng)友最關(guān)心的問題，基金對今后的行情是怎么看的。

　　詹凌蔚：

　　新浪的網(wǎng)友大家好，在這個時候面對投資者群體，確實(shí)要回答對未來市場的判斷，還是比較困難的問題。因?yàn)閺奈覀兊睦斫獬霭l(fā)，今年整個市場是一個不確定背景增大下的振蕩的市場行情，但是在這個時點(diǎn)往后看，一些不確定性已經(jīng)逐漸明朗。所以，市場往未來看，在整個宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸明朗，在外圍的國際背景相對清晰的大的環(huán)境下，我們對未來階段性的行情還是相對持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。當(dāng)然這也是在付出很大代價的基礎(chǔ)之上。

　　主持人權(quán)靜：

　　我們聽到詹總說對未來階段性的行情，長盛基金剛剛獲批了一只新的基金，3月14號獲批了長盛創(chuàng)新先鋒靈活配置混合型證券投資基金。詹總，講一下新基金的獲批在當(dāng)前這個行情當(dāng)中，你們覺得能夠把握這個行情當(dāng)中的什么機(jī)會？

　　詹凌蔚：

　　這個產(chǎn)品本身是一個配置型的產(chǎn)品，在3月份獲批，即將在4月中旬進(jìn)入它的發(fā)行程序，在相對的時點(diǎn)中，這樣基金的發(fā)行，實(shí)際上對基金管理人本身來控制基金持有人的持有成本，以及控制基金組合的風(fēng)險或者相對的風(fēng)險調(diào)整后收益的最大化，是奠定了相對良好的基礎(chǔ)，畢竟未來的建倉成本會落在3500到4000點(diǎn)之間。整個上市公司08年的動態(tài)PE在這個范圍內(nèi)，可能落在以滬深300成分股來說可能落在25倍左右。以中國這樣一個成長性比較明顯的證券市場來看，這樣的一個PE的估值水平和PB落在3.5和4倍的估值水平，長期來看還是一個相對安全的區(qū)域。

　　主持人權(quán)靜：

　　我們能不能替廣大網(wǎng)友非常直白地問一句，你們這個新基金是去抄底的嗎？

　　詹凌蔚：

　　其實(shí)對于我們來說時機(jī)選擇長期來看不是一個共同基金或者是超額收益的最主要手段，應(yīng)該說抄底還是趕底，實(shí)際上這一定程度上立足于證監(jiān)會的審批制度是一個相對的時機(jī)問題。所以，我們不是特別看重這樣一個時機(jī)的問題。我們碰上了在未來可能形成階段性底部的時機(jī)，只能說感到比較幸運(yùn)，同時也為未來持有人獲得良好的回報獲得一定的信心。

　　主持人權(quán)靜：

　　說到這兒就請趙老師給我們介紹一下這只新的基金，它具體的設(shè)置是怎么樣的。

　　趙宏宇：

　　各位網(wǎng)友大家好。長盛創(chuàng)新先鋒靈活配置混合型證券投資基金是3月14號獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，這只基金應(yīng)該說從類型上是一只混合型的，它的股票投資比例是30%—80%的范圍，最高上限是80%。債券15%—60%的范圍。從配置比例上來看，這是能夠在股債配置上非常靈活的基金品種。

　　從創(chuàng)新先鋒這個名字上看，創(chuàng)新二字還有先鋒二字就體現(xiàn)了基金的特點(diǎn)。“創(chuàng)新”這二字，我們在選擇投資的時候，會選擇一些具有創(chuàng)新能力的公司。先鋒實(shí)際上是一個行業(yè)領(lǐng)先的理念的公司。這個基金，創(chuàng)新理念體現(xiàn)創(chuàng)新是企業(yè)領(lǐng)先的源泉，這是從基金的名字到投資理念到投資策略上，都能體現(xiàn)出這個特點(diǎn)。

　　基金投資策略上，還是傳統(tǒng)的自下而下和自上而下的投資策略。在配置方面綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、政策導(dǎo)向、市場環(huán)境等確定配置比例。在個股選擇上，長盛基金管理公司有兩種體系來進(jìn)行選擇股票：第一，創(chuàng)新選股體系。第二，優(yōu)勢選股體系。在兩個體系中，綜合體現(xiàn)了一個什么要素呢？就是個股的創(chuàng)新度、領(lǐng)先度和絕對投資價值、相對投資價值，來確定投資個股選擇的比重。這是從投資策略的角度上考慮的。

　　當(dāng)然從具體的創(chuàng)新要素上講，一般在投資策略上選擇企業(yè)，我們更多的首先看的是一個企業(yè)利潤率、增長率、企業(yè)的成長情況。實(shí)際上對創(chuàng)新企業(yè)來講，很重要要體現(xiàn)出它的一個創(chuàng)新的要素，比如它的創(chuàng)新能力、專利技術(shù)、品牌知名度等等這樣的一些要素進(jìn)行選股。所以，在創(chuàng)新企業(yè)里主要考慮的幾個要素，比如它的研發(fā)、技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)、專利水平、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的市場占有水平，包括它的管理層核心人員的激勵制度是否健全。這幾個角度來考慮創(chuàng)新企業(yè)的選取。

　　在優(yōu)勢選股企業(yè)里，行業(yè)領(lǐng)先，它在這個行業(yè)占有率的水平，它的銷售穩(wěn)定增長水平，它的盈利增長的穩(wěn)定性和現(xiàn)金流的增長穩(wěn)定性等這些要素來選取它優(yōu)勢領(lǐng)先的能力。

　　在這個基礎(chǔ)上構(gòu)建基金的投資組合。

　　我們在選股策略標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建投資組合還進(jìn)行一些創(chuàng)新評價，設(shè)定一定的權(quán)重。比如說創(chuàng)新度的評價，還有絕對投資價值的評價和相對投資價值，以及綜合投資價值的評價，在這些因素的基礎(chǔ)上構(gòu)建我們的投資組合。因此，長盛創(chuàng)新先鋒靈活配置混合型證券投資基金就綜合了這些特點(diǎn)。

　　主持人權(quán)靜：

　　謝謝趙老師。施老師，剛才趙老師也說了長盛的新基金非常看重創(chuàng)新能力，在選股體系當(dāng)中創(chuàng)新也是一個非常重要的指標(biāo)。而且基金的名字就叫創(chuàng)新先鋒靈活配置混合型證券投資基金，您是上市公司市值管理中心主任，您怎么理解創(chuàng)新性？

　　施光耀：

　　看到長盛基金推出這樣一個基金名字的時候，心里是一種很高興的感覺，直接把創(chuàng)新跟先鋒兩個字能夠裝到基金的命名上。為什么很高興呢？因?yàn)閯?chuàng)新是我們一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原動力，也是我們企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本保證，一個國家如果沒有創(chuàng)新能力，一個企業(yè)如果沒有創(chuàng)新能力，國家是不可能繁榮的，企業(yè)也是不可能持續(xù)增長的。至于先鋒這個行業(yè)，抓的又是行業(yè)龍頭，要當(dāng)行業(yè)龍頭也需要創(chuàng)新，創(chuàng)新的企業(yè)哪怕今天不是行業(yè)龍頭，明天有希望成為行業(yè)龍頭，但是不講創(chuàng)新的行業(yè)是永遠(yuǎn)不可能成為行業(yè)龍頭的。當(dāng)時看到這個命名，心里是由衷的高興。

　　高興的第二個理由，也折射了中國資本市場在創(chuàng)新活動中的一種作用，資本市場是一個創(chuàng)新的市場，但是并不僅僅局限于自身的，還為整個企業(yè)、整個國家經(jīng)濟(jì)生活中的創(chuàng)新起到了一種推動力和加油站的作用。我們企業(yè)不管是技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、創(chuàng)新產(chǎn)品的推廣或者是其它機(jī)制創(chuàng)新，各個方面都離不開錢，而資本市場是給它提供錢的好地方。所以，它直接推動了我們的創(chuàng)新活動。所以，資本市場對創(chuàng)新的作用，如果我們看一看美國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展跟資本市場的關(guān)系度，我們就能夠強(qiáng)烈地感受到這種推動力到底有多大。可以說，如果沒有資本市場，沒有納斯達(dá)克，也不可能有今天這樣的美國新經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、盛況。

　　主持人權(quán)靜：

　　謝謝施老師。詹總，我還想繼續(xù)問一下您，剛才趙老師給我們介紹了長盛創(chuàng)新先鋒靈活配置混合型證券投資基金產(chǎn)品設(shè)計上的一些特點(diǎn)，您能不能再給我們講一講創(chuàng)新先鋒配置在投資理念上、選股方面上怎么體現(xiàn)創(chuàng)新先鋒？

　　趙宏宇：

　　結(jié)合施老師的話題往下說。我們的理念是從這個角度出發(fā)的，資本市場本身最基礎(chǔ)的功能就是完成資源的基礎(chǔ)性配置。我們這一批代客理財，代持有人理財?shù)馁Y金的管理者，最主要的任務(wù)就是能夠順利地完成，把這些資金、資本有效地配置到那些具備創(chuàng)新能力的組織、個人、制度的企業(yè)中去，這是我們整個投資理念最根本的出發(fā)點(diǎn)。

　　我們結(jié)合到資本市場中，又理解創(chuàng)新本身跟我們所管理的、投資的標(biāo)的的市值的增長或者持續(xù)的增長是緊密聯(lián)系的。一個企業(yè)無論是在技術(shù)上創(chuàng)新、組織上創(chuàng)新、制度上創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、盈利模式上創(chuàng)新，才能保證這個企業(yè)的市值持續(xù)增長。這個角度上來說，我們把投資理念界定在我們希望能夠見微知著、順勢而為地把握這些創(chuàng)新型企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的獲利能力，進(jìn)而反向他們的市值成倍增長過程中資本增值的收益。

　　具體到個股選擇過程中，剛才趙老師也說了，我們首先通過一個財務(wù)指標(biāo)數(shù)量化地來評價，在一千多家上市公司中選出能夠納入到我們創(chuàng)新池和領(lǐng)先池的股票集中，這可能有30%的淘汰率。這些指標(biāo)主要包括主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、毛利率的水平能不能大于整個市場平均水平，以及LE水平能不能大于市場的平均LE水平，資產(chǎn)負(fù)債率是多少，要進(jìn)行一個初步的篩選。在篩選的基礎(chǔ)上結(jié)合我們的行業(yè)研究員和公司按照員，對這些公司進(jìn)行主動的預(yù)判。因?yàn)閿?shù)量研究都是基于歷史，我們還要基于主觀，對未來的預(yù)測，是通過行業(yè)研究員和公司研究員來實(shí)現(xiàn)的，他們預(yù)測這個公司的核心競爭優(yōu)勢所在、行業(yè)創(chuàng)新能力。這個基礎(chǔ)上我們再進(jìn)行淘汰30%，這樣剩下大概300到400家公司，進(jìn)入我們創(chuàng)新和先鋒池的交集。這個交集中要交給基金經(jīng)理，他對公司長期的跟蹤和對公司管理層的看法、公司治理結(jié)構(gòu)的認(rèn)識，來進(jìn)行具體權(quán)重的配置。有些公司可能覺得公司治理結(jié)構(gòu)，公司管理層在這方面有優(yōu)勢，或者是創(chuàng)新方面有優(yōu)勢，就配得重一點(diǎn)。有些優(yōu)勢還不夠，還在跟蹤，看它不確定性的演變情況。總之，我們是以這樣的理念和選股結(jié)合的步驟。