胡立峰：市場(chǎng)往往夸大了所謂“私募”基金的業(yè)績(jī)，而公募證券投資基金的業(yè)績(jī)是公開和透明的。公募基金的業(yè)績(jī)衡量是相對(duì)收益衡量法，“私募”基金的業(yè)績(jī)衡量一般是絕對(duì)收益衡量法。我并不認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)的元兇是公募基金，市場(chǎng)有其內(nèi)在規(guī)律。“私募”基金和公募是截然不同的投資思維作用下的兩種投資品種。公募基金同質(zhì)化現(xiàn)象是正常的，反而是市場(chǎng)和社會(huì)對(duì)于公募基金的客觀規(guī)律認(rèn)識(shí)不足，總以為私募基金好過(guò)公募基金。2006-2007年公募基金業(yè)績(jī)?nèi)�面超越私募基金，其�?shí)表明了在牛市當(dāng)中相對(duì)業(yè)績(jī)比較法的勝利。在調(diào)整振蕩的市場(chǎng)中，絕對(duì)收益考核的私募基金業(yè)績(jī)可能會(huì)全面超越公募基金，這些都是正常現(xiàn)象，也符合客觀規(guī)律。如果公募基金“私募化”操作就說(shuō)明基金行業(yè)存在較大風(fēng)險(xiǎn)了。

　　李海鵬：由于基金公司中公募和專戶理財(cái)業(yè)務(wù)是嚴(yán)格分開的，中間有防火墻，因此，公募和專戶理財(cái)之間的操作互相不會(huì)有太大影響。

　　基金公司不會(huì)“損公肥私”

　　主持人：李總剛才談到防火墻，可否介紹一下防火墻的情況？各位嘉賓認(rèn)為，防火墻是否能夠真正起到防止利益輸送的功能？

　　李海鵬：首先是公募基金和專戶的投資經(jīng)理要分開，實(shí)現(xiàn)物理隔離。當(dāng)然，公司的研究平臺(tái)是共享，但必須保證研究成果公平地讓公募和專戶同時(shí)享受到。比如國(guó)外一些基金公司的規(guī)定是，研究員不許私下和基金經(jīng)理交流，觀點(diǎn)要通過(guò)報(bào)告的形式發(fā)出去，保證公平對(duì)待。就算是同一只股票，專戶也不清楚公募買多少。公募和專戶購(gòu)買同一只股票，成本可以有區(qū)別，但這個(gè)區(qū)別不能是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱造成，造成買入時(shí)機(jī)不同導(dǎo)致的。主要原因是基金經(jīng)理操作區(qū)別。

　　此外，我們一直都有公平交易制度。由專門的交易部統(tǒng)一執(zhí)行交易，另外還有監(jiān)察稽核部的人工和電子系統(tǒng)監(jiān)控。包括電話都有錄音。

　　胡立峰：就全世界來(lái)說(shuō)，沒有真正的防火墻。如果真的都有防火墻，那還有那么多金融機(jī)構(gòu)的丑聞嗎？“防火墻”更多的是形式主義的東西，真正起作用的防火墻是基金從業(yè)人員和基金管理公司內(nèi)心的“恐懼”。真正的防火墻是公募基金的持有人對(duì)于基金管理公司強(qiáng)有力的約束，是持有人高懸在基金管理公司頭上的“達(dá)摩克棱斯劍”。如果有明確證據(jù)表明基金管理公司實(shí)施利益輸送損害了持有人利益，那持有人可以罷免基金管理公司的公募基金管理資格，這才是最有效的防火墻。因此應(yīng)該賦予基金持有人大會(huì)真正的權(quán)力。現(xiàn)在是監(jiān)管部門承擔(dān)了監(jiān)管基金管理公司的責(zé)任，而來(lái)自持有人的力量幾乎沒有。

　　主持人：此前，基金經(jīng)理的激勵(lì)不足被認(rèn)為是公轉(zhuǎn)私浪潮愈演愈烈的主要原因，據(jù)了解，目前有不少公司的基金經(jīng)理辭去了公募基金的管理職務(wù)，開始籌備專戶理財(cái)，畢竟專戶理財(cái)有業(yè)績(jī)提成的激勵(lì)機(jī)制，因此大家認(rèn)為，專戶理財(cái)一定程度上能夠緩解基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募愈演愈烈的情況，但是大家擔(dān)心，是否業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理都會(huì)轉(zhuǎn)做私募，從而對(duì)公募基金的業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊，導(dǎo)致公募基金業(yè)績(jī)平庸化？

　　李海鵬：實(shí)際上，專戶理財(cái)應(yīng)該不會(huì)對(duì)公募基金造成很大沖擊，從基金經(jīng)理個(gè)人角度來(lái)說(shuō)，管理專戶雖然有提成，但是業(yè)績(jī)做得再好，也只能是無(wú)名明星，比如我們公司的社保基金投資經(jīng)理，他們業(yè)績(jī)雖然好，但是一直沒有被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)。而公募動(dòng)輒管理上百億資金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，就是明星經(jīng)理，這給個(gè)人帶來(lái)的品牌認(rèn)同，不是完全靠金錢就可以衡量的。

　　從基金公司角度看，如果公司里大家都想做專戶，不想做公募，或者相反，那么公司必然要采取措施來(lái)保證平衡，太偏向一個(gè)方面，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)都是不利的。目前公募基金仍然是基金公司主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，這是我們安身立命之本，專戶是未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。如果公募基金業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，對(duì)于公司而言是動(dòng)搖根基。因此，我們認(rèn)為，基金公司都會(huì)希望做到齊頭并進(jìn)，不會(huì)過(guò)于偏重。

　　陳劍平：專戶理財(cái)作為基金公司發(fā)展的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，從戰(zhàn)略意義考慮，基金公司在相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展上都會(huì)投入大量資源，當(dāng)然也包括公募基金和專戶理財(cái)業(yè)務(wù)投資經(jīng)理方面的人力資源的合理安排。一個(gè)具有良好企業(yè)文化的基金公司，一定能夠吸引大批的優(yōu)秀人才，在公司發(fā)展戰(zhàn)略的統(tǒng)一安排下，有效推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，同時(shí)，也能有效解決基金經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制。

　　胡立峰：基金經(jīng)理業(yè)績(jī)優(yōu)秀是否具備持續(xù)性，10年以來(lái)中國(guó)基金業(yè)無(wú)法有效證明。因此，對(duì)于所謂優(yōu)秀公募基金基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投專戶或私募的擔(dān)憂，更多的是社會(huì)、市場(chǎng)和媒體的杞人憂天和過(guò)度炒作。當(dāng)然形成這種社會(huì)認(rèn)識(shí)，有利于基金經(jīng)理在公司內(nèi)部爭(zhēng)取巨額獎(jiǎng)金和推動(dòng)個(gè)人英雄主義思潮盛行。在過(guò)去兩年的牛市當(dāng)中，指數(shù)型基金的平均業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越主動(dòng)型股票基金的平均業(yè)績(jī)。連指數(shù)都無(wú)法長(zhǎng)期有效地戰(zhàn)勝，因此我們要冷靜思考到底基金經(jīng)理的作用有多大？如果一家基金管理公司頂住壓力，制定切實(shí)有效的中長(zhǎng)期人才培養(yǎng)計(jì)劃，以中國(guó)數(shù)量巨大的優(yōu)質(zhì)大學(xué)生和碩士生，人才不是什么大問(wèn)題。