TIPS:130/30基金操作策略：

　　舉例而言，若該基金擁有100萬元資產(chǎn)，基金經(jīng)理會(huì)用100萬元買入一個(gè)股票組合，同時(shí)利用借貸建立一個(gè)價(jià)值30萬元的沽空組合；其后，基金經(jīng)理把從沽空組合所得到的30 萬元再額外買入看好的股份，由此，基金經(jīng)理便擁有一個(gè)總資產(chǎn)130%的總長(zhǎng)倉組合，和一個(gè)總資產(chǎn)30%的短倉組合。

　　除了行業(yè)本身各有特性令130/30基金對(duì)比傳統(tǒng)互惠基金更有優(yōu)勢(shì)外，環(huán)球市場(chǎng)已經(jīng)歷了數(shù)年牛市，展望將來投資風(fēng)險(xiǎn)已逐漸增加，精明的投資者亦了解市場(chǎng)不可能無間斷地提供如過去數(shù)年的異常收益率。若投資者希望能在市場(chǎng)變化時(shí)仍能保持如牛市般的投資回報(bào)，人們必須在傳統(tǒng)互惠基金以外尋求辨法。130/30基金的適時(shí)出現(xiàn)正好為市場(chǎng)帶來了一全新的選擇，投資者可望透過此一較富有彈性的投資管道爭(zhēng)取額外收益。

　　有趣的稱呼-阿爾法基金

　　貝萊德(BlackRock) 全球證券投資副總監(jiān)Bob Doll于2007年年中時(shí)所述：“這種結(jié)構(gòu)使基金經(jīng)理可以使用多于投資者投入的資金進(jìn)行投資。 另外，很多投資者和金融工程專家都認(rèn)為傳統(tǒng)長(zhǎng)倉基金的投資結(jié)構(gòu)具有一定的限制性；長(zhǎng)倉基金只可以從股票價(jià)格上升中獲利，卻對(duì)那些預(yù)期下跌的股票束手無策。”

　　基于上述的優(yōu)勢(shì)，雖然目前130/30基金架構(gòu)新颕和數(shù)目不多，但部份基金業(yè)人士和投資者已認(rèn)定此類基金將為基金投資界帶來重大的改革，并預(yù)期將在不久的未來觸發(fā)銷售潮。引述此外，基金營(yíng)銷人員亦相信該類基金有很大可能至少和大市表現(xiàn)同步。而基金經(jīng)理通過擴(kuò)大阿爾法系數(shù)(Alpha)創(chuàng)造更高回報(bào)的潛力。阿爾發(fā)系數(shù)是衡量經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)回報(bào)的常用指標(biāo)，比方說某基金的阿爾發(fā)系數(shù)呈正數(shù)的話，縱使基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)是零，該基金基金經(jīng)理還是可憑借其優(yōu)勢(shì)的投資技巧，在受同一風(fēng)險(xiǎn)水平的情況下提供正回報(bào)。機(jī)構(gòu)投資者多視“阿爾法系數(shù)”為衡量基金經(jīng)理對(duì)基金增值或減值的貢獻(xiàn)，即阿爾發(fā)系數(shù)等于基金經(jīng)理給基金及投資者的投資附加值。亦正因如此，部分市場(chǎng)人士為這130/30投資結(jié)構(gòu)賦予了阿爾法擴(kuò)展、賣空擴(kuò)展和杠桿阿爾法等稱號(hào)。

　　其實(shí)130/30代表的只是一種結(jié)構(gòu)，并不是投資策略，故重點(diǎn)是基金經(jīng)理如何運(yùn)用此一特性擴(kuò)大投資回報(bào)。雖然利用長(zhǎng)短倉策略可增加投資收益，但亦有看法認(rèn)為阿爾法系數(shù)的擴(kuò)展?jié)摿��?shí)為杠桿效應(yīng)，投資者應(yīng)有比購買傳統(tǒng)互惠基金，受更大風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。相比起對(duì)沖基金，它們會(huì)利用短倉策略平衡其長(zhǎng)倉投資的風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)致持續(xù)的年正回報(bào)。而130/30基金的長(zhǎng)短倉投資未必相互對(duì)應(yīng)，當(dāng)基金經(jīng)理押對(duì)了投資決定時(shí)，在牛市當(dāng)中長(zhǎng)倉的增長(zhǎng)固然可以抵銷短倉的損失之余，還能提供額外回報(bào)，反之在熊市中亦然；但若基金經(jīng)理押錯(cuò)了注，又或市場(chǎng)受突如其來的劇烈波動(dòng)所影響，長(zhǎng)短兩倉同時(shí)出現(xiàn)投資虧損也不是沒有可能的事。以此觀之，130/30基金名義上雖是100%凈市場(chǎng)參與率，但實(shí)質(zhì)所需承受的風(fēng)險(xiǎn)可能最高達(dá)160%。因此，若以無杠桿相關(guān)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算阿爾法系數(shù)并不公平。此外，股票市場(chǎng)中短期固然可升亦可跌，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看市場(chǎng)還是向上走，作短倉獲利比長(zhǎng)倉難度更大，投資功力要求更高。