新浪財經訊 廣發基金投資總監朱平(blog)和同威資產管理公司董事總經理李馳(blog)于1月23日(本周三)上午10：30，做客新浪財經演播室，與廣大網友共話價值投資，并介紹朱平新書《投資是一種生活方式》和李馳新書《白話投資》，以下為當日訪談實錄。

    視頻：公募朱平與私募李馳聊價值投資

　　各位新浪網友，大家好！

　　主持人:各位親愛的新浪網友大家好，歡迎您做客新浪的直播聊天室，我是財經頻道的主持人權靜。今天我們給大家請來兩位投資大腕，而且分別是來自公募和私募的，這位就是廣發基金投資總監朱平，朱平應該大家都很熟悉了，這是同威資產管理公司董事總經理李馳，相信李馳大家也很熟悉，因為李馳在我們新浪也有博客，兩位不同的地方，一個來自公募，一個來自私募，但是兩位有一個共同點，就是同樣都是信奉價值投資的，而且近期兩位同時又出了兩本書，朱平的書叫《投資是一種生活方式》，李馳的書叫《白話投資》，而且聽說兩位還是校友，都是浙大畢業的，而且聽說你們還在同一個樓里上過課。

　　朱平:也許(笑)。

　　李馳:有兩年的時間，應該他也在浙大，我也是在浙大。

　　主持人:而且專業有點類似，一個物理，一個力學。我們今天好不容易把兩位請到這里來，先回答一些網友特別關心的，也跟當前市場特別有關的問題。比如說前天跟昨天股市都大跌了，今天股市高開，開盤是在4572點，上漲13點，關于這個后市怎么走，兩位大腕是怎么看的？朱平先說。

　　朱平:我們中國股市可以說用一個簡單的，就是二元結構。一方面我們可以用全球相同的方法，也就是價值的方法，在整體盈利的增長率，以及估值水平進行測算，如果從這個角度來說，我們認為中國股市應該在20倍到30倍可能是比較合適的。這樣算的話可能市場也就是4000點到5000點這樣一個水平。但是我們中國還有很多其他的投資著他們可能更多通過趨勢、技術以及其他一些方式進行股票的操作，但是我們知道最終市場的價格是由價高者定下來的，所以這個市場真實的表現跟我們有的時候進行分析是不太一樣的，這是一個觀點。

　　第二個觀點，我們所能做的只是對第一種方法進行預測，就是我剛才說的，我們認為比較合適的可能是4000點到5000點，當然這不是一個動態的量，還要看基本面具體的發展和演變。

　　主持人:那您覺得四千點到五千點是一個合適的區間，也就是現在跌下來之后反而是一個合理的區間了？

　　朱平:我們認為這樣更有利于操作，因為從我們自己信奉的信條來說，我們認為所有投資者整體的收益只能來自于企業本身，不能夠從其他比如另外一個投資者他要往里面逃出來，那是沒有意義的，只是從投資者的整體角度來看只不過左口袋到右口袋的問題，從一個整體來看是沒有意義的。所以如果我們把點位炒高了，去年我們掙了這么多錢，其中比我們年初時候預期要高很多，但是實際上從業績這個角度高的也不多，也酒席10%到20%這樣一個水平，其中投資收益這一塊可能還是一次性的，這個差距來自于估值的提升，這是沒有意義的，只不過把以后的收益吃掉，或者在以后某一個時間再吐回來，比如現在就處于這樣一個回吐的階段。

　　主持人:李馳，朱平的觀點你同意嗎？

　　李馳:我覺得估值沒有一個科學的，我以前很早就講過，是一個波動，市盈率就是代表估值的水平，有統計數據顯示有證券市場以來全球幾百年來的證券市場，實際上估值水平就是單倍數市盈率甚至六、七十倍市盈率這樣一個大的箱體中間長期波動，所以跌到十倍、八倍了，應該說估值偏低了，漲到六十、七十了，可能估值就偏高了。但什么時候掉？估值偏高的時候什么時候降下來？估值偏低的時候什么時候能升上去？我說除非神仙才能看得準，它永遠在這兩個極限之中，應該說叫隨即漫步，所以說高上去的時候至少可以做一個決定，你不用再去買，如果按照價值投資這樣一個原則你去執行的話，不用去買，至少不會錯。同樣掉下來的時候你按價值投資的觀念，在十倍、八倍、十五倍甚至低一點，這樣一個區間去買進一個好公司，這是一個價值投資的原理。至于它反映到中國證券市場這個指數點位來說，它怎么走，就是說五千點還是四千點，還是三千點，真的，我們也沒有這種感覺它能怎么變化。但是一句話，你如果是用價值投資的原理來做這個投資，現在這個估值我想不用去講，自己去看一看就知道了。

　　主持人:那不行，您得給我們講講(笑)

　　李馳:我覺得剛剛朱平也講了，這個估值區間是不是二十多倍到三十多倍。

　　主持人:他剛剛說覺得四千點到五千點之間是合適的，也就是沒指望反彈了(笑)

　　李馳:如果這樣的話至少是在中軸線附近在晃，我想如果你樂觀一點可以往三十倍、四十倍想像一下，悲觀一點可以在二、三十倍晃，這完全是樂觀的人和稍微悲觀的人之間的一點區別。但市場怎么走還要讓市場自己去驗證。