理財周報記者 徐嶄/文

　　中國基金業經歷10年發展，管理的資金已達3萬億，占A股流通市值的1/3。在規模擴張過程中，基金公司努力保持業績的穩定增長，在此過程中理財周報發現，基金經理的相對地位在下降，團隊的作用在上升。比如國內一家著名基金的股票投資流程15項環節中，基金經理只出現在其中一項環節上。

　　“上次和南方基金交流時得知，他們的研究員已經開始部分替代基金經理下單了，讓人很吃驚。”某知名基金公司市場部經理告訴理財周報記者，行業變局暗流涌動。

　　基金經理的“開門五件事”

　　“10年前做基金經理和現在做基金經理已經有了很大的不同。”坐在深圳標志性建筑招商銀行大廈32層的辦公室里，大成基金投資總監劉明說。

　　他說，在以前的基金中，想要獲得超額收益很大一部分來自績優個股，可能占據了80%-90%的比例。而現在，劉明說，假設基金對某只股票進行超額配置，配10億元，已經是很多了。如果股價翻一倍，收益就有10億。但是這個數字對于大成基金管理的1000多億資金來說，只占1%。但一個板塊不同，可以配置幾百億的資產。

　　“以前基金經理的關注焦點在微觀(公司)和中觀(行業)層面，而現在，市場的變化要求基金經理將關注的重心放在宏觀和中觀層面。”劉明告訴理財周報記者，現在大成基金的基金經理仍然要通過每天閱讀報紙和研究報告來把握市場，和多年前沒什么兩樣。但是，瀏覽的賣方機構報告已經發生變化：以前關注小市值的股票，關注黑馬。而現在，開始轉向關注大板塊。

　　目前，大成基金的策略小組由3名基金經理和2名研究員組成。針對不同的行業，它給出的浮動區間也會有所不同。金融板塊因為具備較高的流動性，給的區間較寬，可以上下浮動20%。劉明表示，即使策略小組的建議與基金經理的想法出現分歧，目前也是通過溫和的討論來達成一致。

　　作為基金經理的上司，劉明認為，現在的基金經理必須要做五件事情：每天看100篇左右的外部研究報告；參與上市公司召開的各種會議；對目標企業進行調研；多思考問題。這四件事情基金經理做，研究員也要做。研究員除此之外，多了一件寫報告的任務，基金經理則要把掌控好基金運行過程中的整體風險。

　　研究員代基金經理下單

　　公募基金中，南方基金從前年開始強調投資流程和資產配置概念。這一趨勢，將使得公募與私募之間涇渭分明。

　　私募經理石波告訴理財周報記者，一只私募基金配置7-8只個股是最優狀態，獲得超額收益的可能性最大。“公募基金僅僅是做配置，并非純粹的投資。”對公募基金的投資之道，他很不屑。

　　而大多公募基金對石波的這種言論也可能“不屑”。南方基金總經理高良玉近日強調，公募基金要注重資產配置的整體性，減少自下而上的個股選擇，以適應大規模的基金投資。

　　天相投顧董事長林義相做過這樣的統計，美國基金經理的平均年齡在44歲，而國內基金經理的平均年齡在35歲。其中，1/3的人管理基金經驗不到一年，一半以上的是在2年以下，接近3/4的管理基金經驗不到3年。有觀點認為，基金經理經驗的缺乏是基金運行的一大風險因素。但是，許小松并不認為這種情況可怕。“只要遵循投資流程，加強風險控制，即使基金經理經驗缺乏了點，公司也能對基金業績進行把關。在這樣的框架內，基金經理不會犯很大的錯誤。”

　　在上述“行動不便”之外，基金經理的權限還在被研究員“霸占”。高良玉曾有言論：當前投研模式是研究員將投資建議告訴基金經理，說服其按照建議投資。現在國際上的成熟公司就提出了一個問題：研究人員為什么不直接投資呢？記者向許小松求證這一情況時，他表示，當前南方基金的部分下單，已經由研究員替代基金經理來完成。

　　一基金經理告訴理財周報記者，這種情況的產生，是因為基金經理個人能力畢竟有限，對一些板塊的研究不一定比研究員透。越是成熟的資本市場，板塊輪動的跡象越明顯，公募基金通過捕捉板塊輪動的間隙來把握行情。“不同的宏觀政策對板塊的影響是不一樣的，為了更好地認識板塊的變化，不能單靠基金經理一人之力，研究員的作用很大。”

　　金融工程師也要分一杯羹

　　陳可(化名)是某知名基金公司的一名金融工程師。國內基金經理的權力將由研究員和金融工程師進行分擔是他的觀點。

　　“基金公司中，一些研究員對某些行業的理解會比基金經理高明，應該直接給它下單的權力。我知道華夏基金也在這么做。“陳可支持研究員角色的這種變化。同時，他談到了擇時。”現在投資中最難的一塊就是擇時，很多基金公司都已經放棄了這塊工作。這一塊工作很需要金融工程師的參與。”

　　陳可認為，股票投資的虧損是相對有限的，10萬元投資，最多虧損10萬元。而一旦股指期貨出臺，這一虧損很有可能是被放大10倍的。“現在的公募基金主要重視基本面分析，這種方法一旦用在期貨市場上，一只基金就有可能被搞死。國外的風控是數量分析加基本面分析，一只股票的下跌幅度到底是多少，基本面分析不出來，數量就發揮了作用。在以后的基金運作中，金融工程師的作用將會大大加強。”

　　而事實上，目前國內公募基金的量化分析大多只停留在指標提示上。大成基金投資總監劉明認為，數量化是一種趨勢，它的好處在于降低成本。是否加強這一塊的工作，視這種測度發揮的有效性而定。“目前，依靠基本面分析在這個市場上還是能獲得較好收益的。”

　　“海外基金經理僅是一顆螺絲釘”

　　“在西方發達市場，如果一位基金經理是嚴格按照投資流程行事，即使出現投資失敗，個人的責任也不大。”海通證券資產管理部高級經理梅唯一告訴理財周報記者，他有著豐富的海外證券從業經驗。

　　在這位海歸眼里，國內外的基金操作風格完全不一樣。“國外的規則比較多，基金經理的職責一目了然，就是在研究員推薦股票池的基礎上做資產配置。而中國的隨意性比較大，不少基金經理事實上在做著研究員的工作。”

　　梅唯一認為，國外基金風險控制人員的權限非常大。如果一只股票達到風控人員量化分析出來的價位，也許市場上的情形是股價仍然在漲，但基金經理一定要賣掉。

　　基金經理在團隊中，其實僅是一顆螺絲釘。在國外資本市場中，不少賣方分析師的身價都有可能高過基金經理。

　　對于國內基金經理的地位較高，梅唯一的觀點是，可能是一種文化上的差異，將基金經理風風光光地推到前臺，可能是營銷上的一種手段，能夠吸引中國的老百姓關注這只基金。“基金經理角色的相對弱化是一種趨勢，中國在與國際接軌的過程中會有一個取舍，自己的特色也有可能保留一部分。”

　　相關報道：

　　爭奪人才 基金公司開打新年第一戰

　　全方位評價17位五星基金經理

　  基金公司年薪年終獎調查