猜想二：2008年，基金投資風險顯露

　　“臺風來了，連豬都會飛”，用這句投資界的名言話來形容中國股市的現狀太合適不過，在牛市的發展過程中，基金和基金經理們的能力被過分放大，這是一種非常危險的信號，在投資中，以往的業績對未來沒有任何影響。投資是一項必須向前看的工作，容不得半點閃失。2007年，取得了驕人業績的基金經理們不免開始自滿，自以為是無所不能，他們的投資的激情被充分的激發和張揚。

　　2007年3季度基金們的投資風格和表現驗證了這個判斷。在第三季度，大盤藍籌股票的上漲速度讓人目瞪口呆，“中字頭”的央企股票直入云霄，不免讓人頭暈目眩，而QDII在香港的快速建倉也讓大驚失色。

　　基金經理們的集體冒進行為，結果必然招致投資者的巨大損失。僅僅兩個月，當初滿懷憧憬的QDII的投資者們就初嘗投資冒進的苦澀，在短短的時間內損失了15%的市場價值，這還不包括投資者申購、贖回費用以及由于人民幣升值造成的損失。

　　11月，基金重倉股出現了集體的殺跌，雖然殺跌幅度只有30%，但是本刊相信，這也許只不過是股市未來崩盤時的一次預演。依照國際經驗來看，“漂亮50”的集體墜落幅度要遠遠大過這個比例，塵歸塵，土歸土，無論現在的故事是如何的天花亂墜，牛頓定律始終是不變的真理。

　　希望“黃金十年”的預言成為現實，但未來的確無法預料，從歷史上看，沒有一個國家的股市不面臨一兩次崩盤的危險。因而，對于基金業未來的風險也不得不防，也許不久的將來，依靠著資金實力的基金們也將遭遇到集體的崩潰，誰敢說不會呢？當年股市的梟雄們不也以為自己不會失敗么？而今，楊百萬的戰友們不知身歸何處；呼風喚雨的呂梁們遠遁他鄉，不知所蹤，德隆梟雄唐萬里身陷囹圄；不可一世的南方證券也遭破產清算。

　　江山代有人才出，各領風騷三五年，中國資本市場的演變就像大浪淘沙的過程，史玉柱不愧為商業奇才，在失敗后可以重新崛起，但資本市場的殘酷就在于，如果你失敗了，就注定是萬劫不復，投資者是健忘的，不會記得曾經的輝煌。基金業績一旦虧損，甚至只是不盡如人意，也必將遭到投資者無情的拋棄。

　　目前市場上的普遍的思維邏輯是:因為基金經理今年賺了錢,所以他們是好基金經理。因為他們擅于挖掘股票的內在價值，所以他們是好的基金經理。這樣的一種顛倒的邏輯最終會對投資者造成嚴重的損害。

　　事實上，一個基金經理完全可以依靠隨機現象，而在金融市場賺錢。而不少基金經理成功的一個最根本原因在于——中國證券市場“錢多，人傻”。也許他們的激進思維正好適應這段的市場趨勢，雖然這種操盤風格不適應于生存，但卻在短期內擁有極高的成功概率。

　　當年呂梁們也是呼風喚雨，盛極一時，然而那種張狂最終必然遭到覆滅。巴菲特的成功之處就在于，他絕對不是每年收益最高的那個，也許連前100名都排不上，但他是投資界里存活的最久的，一直能夠保持相當收益率的極少數。證券市場中的馬拉松比賽，不僅比誰收益率高，更比誰活的更長久。

　　在市場低迷的時候，投資基金一樣要遭受到系統性風險，難以在低迷的世道中獨善其身。11 月，股票型基金、指數型基金、偏股型基金、平衡型基金凈值平均下跌 13.34%、15.51%、13.14%和 11.57%，有40多只基金單位凈值跌破面值，基金遭遇到前所未有的尷尬。基金經理們申辯其投資與市場指數相比較輕微，其實不過是往臉上貼金而已，考慮到其相對較低的倉位比重，實際很多基金的損失超過了20%甚至更多。

　　2008年，中國基金業仍將會繼續迅猛發展，然而投資者一定要注意新發基金的風險，不可盲目去購買新發基金。在股市的高峰期往往會掀起基金發行熱潮。譬如上個世紀七十年代和本世紀初期，美國股市經歷了牛市的癲狂，期間發行了大量的投資基金。對資產規模的盲目追求，對自身利益的追求蒙蔽了基金公司的雙眼，而這些在錯誤時間發行的基金注定了其后悲慘的命運，熊市的來臨象一陣臺風一樣，把這些基金清理干凈了，大部分基金要么破產清算，要么被兼并，而投資者也遭受了巨大的損失。全球投資基金的發展歷史證明，所謂基金不敗不過是一個神話。

　　綜合各項分析，本刊預計2008年，中國的基金發展將遇到成長瓶頸，藍籌股的高估值和基金經理的羊群效應，將極大地阻礙基金業績的提升，基金取得超越大盤的業績將越來越難，基金業的“黃金歲月”也許會一去不復返。基金投資者在投資策略上也不可盲目冒進，除了重點分析不同基金的投資風格外，也應當制定防御性的基金投資策略。

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