編者按

　　有人的地方就有江湖，有江湖就有恩怨。

　　投資界也是一個江湖。

　　這一次，呂俊離開了上投摩根，準備另開山門。

　　如果說公募基金經理轉投私募是一股浪潮的話，那么呂俊的離開則是最大的那朵浪花。原因或許正如他自己說的那樣：“要知道連續5年(業績)都排在前面25%的概率是多少？實際上，達到這個概率的，市場上也就三、四個人吧。”而他恰好是那三、四個人之一。

　　不過，這不見得是壞事，當中國基金業管理的財富規模接近2萬億，當國人近百年來第一次邁入

　　而對于基金的投資人來說，他們可能不得不接受一個現實，公募基金將成為一個大眾產品，其投資者們所享受的，可能只是乘坐公共汽車的待遇，而那些有錢人們，則會去參與私募基金或者對沖基金，相比而言，私募/對沖基金提供的將是的士或者私家車待遇，好的司機，在公共汽車這個隊伍里完成駕駛技術的磨煉之后，成功的大部分都會跑去為開的士甚至為有錢人開私家車。

　　與江湖恩怨無關，只與市場現實有關，這才是公募基金經理轉投私募的本質。

　　公轉私的浪潮涌現之后，私募基金的群體構成被自然劃分為兩類，一類是從公募基金中一步一個腳印成長起來的，我們將他們稱為正規軍團，另一類則是民間成長的草莽英雄。兩個群體的暗中叫勁將是私募基金業未來的一大看點。在《私募群體素描》這篇文章里，可以看到兩個群體不同的表現。

　　很多人只看到公轉私大浪洶涌而來，卻沒有注意到另一股潛流，那就是私募也在不斷裂變，這個行業的人才流動頻率絲毫不比公轉私遜色。在《私募邁入繁榮，人才流動洶涌》這篇文章里對此有深入的描寫。

　　公轉私浪潮的到來，意味著中國私募基金將隨著資本市場的發展迎來迅速成長的機會，對中國的很多私募基金管理人而言，他們中的相當一部分曾經希望自己有朝一日能夠運作一只真正意義上對沖基金。

　　從現實看，隨著股指期貨等衍生產品臨近推出，中國私募進化成為真正意義上的對沖基金的時機即將到來。以史為鏡，可以知將來，為此我們特邀晨星(中國)研究中心主任黃曉萍撰寫美國對沖基金“簡史”，試圖管窺美國對沖基金業近十年的發展歷程，以資借鑒。

　　(鄒愚)

　　系列報道：

　　呂俊：告別上投摩根之后

　　對話呂俊

　　私募群體素描 草根英雄與正規軍團

　　私募邁入繁榮 人才流動也洶涌

　　對沖基金簡史：追憶似水十年