———匯添富成長焦點股票型基金投資價值分析

　　⊙中國銀河證券基金研究中心 李薇

　　根據銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，匯添富的股票投資管理能力2006年度在45家基金公司中排名第5位。

　　作為匯添富基金旗下第四只基金產品，添富焦點定位于以成長股為主要投資方向，今年以來(自3月12日設立至2007年8月17日)添富焦點的凈值增長率達到了49.71%，該基金在包括建倉期的五個月內收益甚至超過部分運作時間完整的其它基金，業績表現優良。

　　作為一只定位鮮明的主動投資成長型基金，管理人專業的投資管理能力則是支持該基金良好業績的堅實基礎。添富焦點在投資運作上，注重核心價值高比例集中持股，適度均衡有效控制組合風險。

　　高持倉不畏市場波動

　　在添富焦點設立的第一個季度中，A股市場經歷了多次重大波動。但添富焦點基金經理袁建軍堅持“以基本面分析為立足點，挑選高質量的

證券做中長期投資布局”的投資理念，淡化短期波動，保持了資產配置中股票資產配置的較高比例，根據2007年第二季度季報顯示，添富焦點持股占凈值比例達到了84.85%，較可比新基金平均76.16%的股票倉位明顯為高，在可比的21只新基金中居于第六位。

　　行業配置相對均衡

　　在資產配置策略上，添富焦點注重核心價值，保持持股比例、重倉股集中度“雙高”；在行業配置策略上，添富焦點基金經理更為注重集中的均衡。從第二季報數據來看，在行業配置上雖然其重倉前三大行業集中度達到了41.61%，但是除了對造紙印刷、傳播文化這兩個行業沒有投資以外，對于其他各個行業均有不同程度的參與，其中金融保險、

房地產、石油化工、食品飲料、采掘這五大行業是其投資的重點所在。

　　集中持有優勢成長個股

　　二季報數據同時顯示，該基金前十大重倉股集中度達到了42.25%，較新基金平均水平高出了5.36個百分點。這表明在投資操作上，基金經理更傾向于適度集中投資于優勢個股。從個股表現來看，重倉股中萬科A、保利地產、中國平安、蘇寧電器等都有較為不錯的表現。

　　雖然二季報中前十大重倉股集中度較平均為高，但從重倉股結構來看，十大重倉股持股比例卻較為均衡，個股配置比例相差不大。這說明即使在集中持有優勢個股的同時，基金經理仍較為注重均衡配置。較高的股票資產配置為持續穩定的業績表現提供了堅實基礎，適度集中持有優勢個股為超額業績表現提供了動力源泉；而注重集中投資中的均衡又有助于有效控制組合風險。集中與均衡策略的相互滲透，有利于實現基金風險收益配比的優化。

　　在

中國經濟持續向好的前提下，基于對中國資本市場走向理性繁榮的信心，我們認為，添富焦點是較為適宜牛市周期的投資品種，再輔以具有豐富管理經驗、綜合績效出色的基金管理人，添富焦點未來的表現值得期待，值得投資者關注。當然，作為一只次新基金，其持續業績表現還有待于市場的檢驗；定位鮮明的成長型投資風格也較為適宜風險承受能力較高，期望收益水平較高的投資者。投資者可以結合自身特點做出投資決策，根據自身的風險承受能力，選擇或組合投資匯添富旗下其它基金產品。

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