上周市場要聞回顧

　　1、人民銀行宣布年內第四次加息。中國人民銀行從22日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，由現行的6.84%提高到7.02%；建設部同日將個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。

　　2、我國居民個人直投香港股市開閘。國家外匯管理局發布《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，批準天津濱海新區開展境內個人直接對外證券投資業務試點，居民個人可以自有外匯或人民幣購匯直接對外證券投資，初期首選香港，投資規模不受《個人外匯管理辦法實施細則》規定的年度不超過5萬美元的購匯總額限制。

　　3、《東北地區振興規劃》全文公布。《東北地區振興規劃》全文20日正式對外公布，提出在“十一五”時期，多地運用經濟和法律手段調節經濟活動，實現東北地區人均地區生產總值較2002年翻一番。規劃提出將建立面向東北地區的產權交易市場，鼓勵外資參與國企改組改造，調整東北地區進口稅收優惠政策，加大銀行信貸支持力度等。

　　4、IMF判斷全球經濟前景依然良好。國際貨幣基金組織總裁拉托表示，各央行向市場提供短期流動性的反應是妥當的，盡管信貸危機仍可能對金融市場帶來一些沖擊，但全球經濟前景依然良好。IMF日前發表的《世界經濟展望》報告將今年世界經濟增長預測從今年4月的4.9%上調到5.2%，主要原因是新興市場和發展中國家經濟快速增長。

　　5、本周人民幣匯率恢復上揚。在次級債事件的過度反應后，受美聯儲向市場注資和可能降息的預期影響，市場對美元的拋售行為使得本周美元匯率指數迅速回落，人民幣匯率也因此大幅上揚，截至本周末人民幣兌美元匯率報收于7.5666。

　　6、國際市場油價整理，金價上揚。颶風威脅減弱和市場對美國經濟的擔心有所減緩，本周國際市場原油價格繼續小幅整理，報收于每桶71.34美元；受美元匯率迅速回落影響，本周國際市場現貨黃金價格大幅上揚，本周末現貨市場金價報收于668.20美元。

　　上周市場走勢回顧

　　上周股指震蕩上揚，走出一輪逼空行情，全周股指上漲451.1點，收于5107.67點，創出歷史新高。受外圍股市在恐慌性暴跌后企穩并大幅反彈影響下，本周股指大幅高開80點，并一路震蕩上揚。本周個股漲跌比例大致在2：5左右，行情主要由新基金建倉所主導，金融地產、金屬煤炭等熱點板塊繼續大幅上揚；央行的突然加息并未帶來太大的影響，5000點也沒有帶來太大的心理壓力，本周股指站穩在5100點上方，預計后期股指繼續上揚可期；在逼空行情下，本周題材股也有較好的表現；成交量在本周逐漸放大，新增A股開戶數和基金開戶數快速增長，顯示市場做多信心充足。從行業表現來看，本周相對表現較好的是供水供氣、有色金屬、金融、煤炭和建材行業，本周表現相對較弱的是化纖、酒店旅游、石油、元器件和石化行業。

　　本周市場展望

　　目前我們對后市仍然較為樂觀，預計后期股指將繼續震蕩上揚。從資金面來看，特別國債的發行、藍籌股的陸續上市、對違規入市資金的嚴厲打擊、QDII的推出等將會對市場的流動性產生影響，國際市場熱錢受流動性緊縮影響可能會部分流出A股市場；但是，我國M2的增速依然快于信貸增速、7月份銀行信貸資金供應量超出預期、下半年我國到期的央行票據高達1.48萬億元、外貿順差維持高位等對流動性帶來源源不斷的補充；近期新增A股開戶數和基金開戶數快速增長，市場心態仍然樂觀；前期剛剛結束發行的基金籌資規模巨大。宏觀經濟層面，7月份我國消費、投資和出口預計仍將維持快速增長，長期經濟增長前景看好，股市的長期牛市格局可期。我們判斷市場流動性緊縮和防止經濟過熱的政策調控繼續出臺的可能性依然很大，但是新基金建倉將繼續主導行情向上演繹，資金向基金等專業投資機構的轉移會加劇市場的分化，也使得基金可能重新成為行情的主導者，理性和價值投資將成為市場的主流。

　　近期投資策略

　　我們近期將傾向于選擇成長性高的大盤藍籌股，圍繞業績高增長預期明確、人民幣資產價值重估和實質性資產重組3條主線進行戰略布局，繼續重點關注微笑曲線的兩端，即上游資源品和下游消費領域，重點依然關注金融、地產、煤炭、鋼鐵、有色板塊。

　　1、維持對金融地產、消費服務、裝備制造等行業的戰略配置

　　金融行業將從我國高速的經濟增長和

資本市場發展中直接受益，地產行業供小于求的局面難以改變，長期

人民幣升值趨勢和確定的業績高增長性使兩行業的長期投資價值依然看好；消費結構升級階段使得對品牌消費品的需求將維持快速穩定增長；重化工業時代來臨，裝備制造業擴張迅速而周期性減弱。我國消費和產業升級使得這些行業業績維持高速穩定增長，我們堅持對這些高成長性明確的行業維持戰略配置地位。同時現在可以考慮對可能成為將來熱點的醫藥和汽車等未來前景會有較大改觀的消費板塊進行提前布局。

　　2、關注鋼鐵和有色金屬行業的投資機會

　　我們認為我國鋼價未來將保持穩中有升，鋼價再度下行的空間不大。在未來我國宏觀經濟前景長期看好的情況下，預計我國鋼鐵行業在未來幾年內將維持較高的精氣度。在目前行業成本已經得到良好控制、行業集中度提高、供給壓力減弱和鋼價保持平穩的情況下，行業最低的估值水平也凸顯了其吸引力。

　　有色金屬類上市公司的業績對價格的變動極為敏感，隨著美元重新步入下行通道，有供求支撐的有色金屬品種價格將再度回復上漲，對上市公司業績形成真實利好，加上有色金屬也屬于稀缺資源，屬于資源品價值重估的受益品種，其投資機會值得關注。

　　3、關注有實質性重組題材公司的投資機會

　　在整體工業利潤率高于上市公司利潤率的現實情況下，通過集團注入優質資產，上市公司的基本面將獲得明顯改善，盈利能力有望大幅提升，這類題材可能會形成長期的市場行情。央企的整體上市以及軍工、

能源、金屬、傳媒、機械、交通運輸等眾多行業都是相關題材的多發區，我們將始終保持緊密關注。

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