理財(cái)周報(bào)記者 李曄斌/文

　　與其他基金公司只有一只基金的凈值較高不同，上投摩根旗下的基金凈值普遍較高，單單5元以上基金就有阿爾法和中國(guó)優(yōu)勢(shì)兩只基金，在眾多基金公司中有些特立獨(dú)行。上投摩根基金公司是出于什么考慮？

　　理財(cái)周報(bào)就讀者提問(wèn)專訪了上投摩根基金公司副總經(jīng)理傅帆。傅帆介紹了上投中國(guó)優(yōu)勢(shì)和上投阿爾法這兩只品牌基金的高價(jià)策略。

　　兩只基金很少分紅(中國(guó)優(yōu)勢(shì)歷史上分紅3次，阿爾法1次)，沒(méi)有大比例分紅，也不主張分拆；長(zhǎng)時(shí)間暫停申購(gòu)，最近資產(chǎn)規(guī)模保持在120億元左右。傅帆表示，由于投資者溝通做得比較好，兩只基金凈值高的時(shí)候反而贖回比凈值低的時(shí)候要少。

　　阿爾法凈值達(dá)1.15元后贖回情況開始穩(wěn)定

　　

理財(cái)周報(bào)：貴公司兩只基金的凈值都超過(guò)了5元，請(qǐng)簡(jiǎn)單介紹一下這兩只基金從1元凈值漲到現(xiàn)在5元凈值的增長(zhǎng)過(guò)程。

　　上投摩根副總經(jīng)理傅帆：我們的兩只基金都是從熊市期間發(fā)展起來(lái)的，上投優(yōu)勢(shì)基金成立于2004年，和其他基金一樣從1元起步，在凈值漲到1.03元時(shí)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)不佳，我們的基金遭遇了第一個(gè)贖回高峰，現(xiàn)在看起來(lái)這3%的收益率微不足道，但當(dāng)時(shí)股市一直在往下走，基民的膽子也比較小，所以能在幾個(gè)月的時(shí)間收獲高于銀行的收益率，基民已經(jīng)很滿足了。

　　2005年時(shí)，上證指數(shù)一度跌至998點(diǎn)，上投優(yōu)勢(shì)的凈值也下探至0.92元，隨著市場(chǎng)的回暖，上投優(yōu)勢(shì)的凈值也回復(fù)到1元以上，這時(shí)，我們又遇到了第二波的贖回潮，之后隨著我們不斷加強(qiáng)投資者教育和牛市行情的逐步展開。上投優(yōu)勢(shì)的凈值也是一飛沖天，到了現(xiàn)在5元的凈值水平。至于上投阿爾法，成立于2005年市場(chǎng)的最低點(diǎn)附近，所以他的發(fā)展道路相對(duì)來(lái)說(shuō)比較平坦，但在1.1到1.15附近也遭遇過(guò)一波比較大的贖回。之后的申購(gòu)贖回情況就比較穩(wěn)定了。

　　上投旗下4只基金暫停申購(gòu)

　　理財(cái)周報(bào)：貴公司沒(méi)有隨市場(chǎng)上的其他的基金一樣不停的分紅分拆來(lái)降低凈值，是出于什么考慮？

　　傅帆：我們是出于這幾方面考慮的：首先在現(xiàn)在這個(gè)大牛市的背景下，大比例分紅會(huì)增加基金經(jīng)理的交易成本，往往會(huì)錯(cuò)失很多投資機(jī)會(huì)。譬如基金經(jīng)理為了分紅，可能會(huì)拋售部分基本面良好的

股票，新資金進(jìn)來(lái)以后又需再次買入，等于在做“低拋高吸”的操作，這是我們非常忌諱的投資決策。

　　另外一方面，不管大比例分紅還是分拆基金，都會(huì)使基金規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)大幅擴(kuò)大，持有者的基金份額會(huì)被稀釋，在牛市當(dāng)中，會(huì)喪失很多投資機(jī)會(huì)。事實(shí)上很多基金分拆后收益率排名都出現(xiàn)了下降，就是這個(gè)道理。我們非常重視投資者的利益，所以并沒(méi)有隨大流進(jìn)行分拆分紅來(lái)降低凈值搞營(yíng)銷。

　　理財(cái)周報(bào)：貴公司兩只高凈值基金的申購(gòu)贖回情況怎樣？

　　傅帆：上投摩根包括兩只高價(jià)基金在內(nèi)的4只股票基金都處于暫停申購(gòu)階段，其中兩只高價(jià)基金的暫停申購(gòu)時(shí)間都比其它基金要長(zhǎng)。雖然很多投資者非常想申購(gòu)我們的這兩個(gè)高價(jià)基金，但上投摩根非常重視控制基金的資產(chǎn)規(guī)模。像這兩只高價(jià)基金的資產(chǎn)規(guī)模都在120億元左右。如果資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大就會(huì)影響基金經(jīng)理的操作。

　　在贖回方面，因?yàn)樯贤赌Ω��?jīng)常通過(guò)不斷溝通來(lái)引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念。所以，贖回情況反而要比以前凈值低時(shí)來(lái)得少。

　　雖然兩只基金凈值較高，但反而沒(méi)有多少投資者贖回了，說(shuō)明投資者的投資理念已經(jīng)變得比以前更成熟了。

　　只要牛市繼續(xù)凈值還能不斷走高

　　理財(cái)周報(bào)：只要牛市繼續(xù)下去，貴公司打算讓兩只高凈值的基金繼續(xù)創(chuàng)造基金高價(jià)

神話還是會(huì)在適當(dāng)時(shí)候分紅來(lái)降低凈值？

　　傅帆：是否進(jìn)行分紅主要由兩方面因素決定。

　　第一是基金合同的規(guī)定，有些基金合同會(huì)規(guī)定每年的分紅次數(shù)，而有些會(huì)規(guī)定每年要分掉收益的多少部分。比如我們的雙息平衡基金，合同中就當(dāng)基金已實(shí)現(xiàn)收益超過(guò)銀行一年定存利率(稅前)1.5倍時(shí)，便可分紅，上投阿爾法就沒(méi)有這方面的限制。

　　第二還是要根據(jù)基金經(jīng)理對(duì)后市的判斷來(lái)做決定，如果我們的基金經(jīng)理對(duì)后市不是很樂(lè)觀，就會(huì)適當(dāng)?shù)陌涯承�漲幅過(guò)高的股票獲利了解來(lái)進(jìn)行分紅。需要指出的是我們?cè)诤醯氖浅钟腥耸欠窨梢酝ㄟ^(guò)我們的基金產(chǎn)品賺錢，我們對(duì)凈值的高低并不是很在意。

　　理財(cái)周報(bào)：貴公司是如何看待現(xiàn)在基金高凈值現(xiàn)象的？認(rèn)為是基金發(fā)展的必然趨勢(shì)？還是暫時(shí)的？

　　傅帆：我覺(jué)得，基金凈值高低是由其業(yè)績(jī)和基金經(jīng)理的投資能力來(lái)決定的，高凈值基金至少體現(xiàn)了其過(guò)往業(yè)績(jī)都非常出色，這是毋庸置疑的。放眼全球基金市場(chǎng)，國(guó)外基金經(jīng)過(guò)幾十年的運(yùn)作，基金凈值的差異非常之大。

　　譬如我們的外方大股東JP摩根旗下的一只基金經(jīng)過(guò)36年的運(yùn)作，期間也經(jīng)歷過(guò)多次股災(zāi)，但現(xiàn)在它的單位凈值已經(jīng)高達(dá)246美元。雖然大家都說(shuō)現(xiàn)在基金凈值太高，其實(shí)連1美元都沒(méi)到。從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，只要牛市繼續(xù)，基金凈值還是會(huì)不斷走高的。

　　“老的高價(jià)基金收益率高于一些低價(jià)基金”

　　理財(cái)周報(bào)：如果我是一位喜歡購(gòu)買低價(jià)基金的投資者，您如何說(shuō)服我去購(gòu)買貴公司的高價(jià)基金？

　　傅帆：其實(shí)很簡(jiǎn)單，投資者購(gòu)買高價(jià)基金和低價(jià)基金無(wú)非是拿到手的份額不同而已，但投資總額還是不變的。投資收益如何是要看資金總額的變化，相信基民都會(huì)選擇一個(gè)能讓自己的一萬(wàn)元更快的變成2萬(wàn)元的基金，而不是手中有更多份額的基金。

　　而從以往的統(tǒng)計(jì)表明，老的高價(jià)基金的收益率要高于一些低價(jià)基金。在我們心中，投資者利益是最重要的，我們很少分紅，就是為了讓持有人更好地分享牛市的收益。

　　兩只5元基金的基本情況

　　上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金(375010)

　　投資類型：配置型

　　基金經(jīng)理：楊安樂(lè)、梁鈞

　　成立日期：2004年9月15日

　　二季末基金份額總額：26.00億份

　　二季末基金資產(chǎn)凈值：105.45億元

　　最新基金份額凈值：5.4186元(8月23日)

　　上投摩根阿爾法基金(377010)

　　投資類型：股票型

　　基金經(jīng)理：孫延群

　　成立日期：2005年10月11日

　　二季末基金份額總額：19.39億份

　　二季末基金資產(chǎn)凈值：86.08億元

　　最新基金份額凈值：5.8273元(8月23日)

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