張大偉 制圖

　　●9月的市場熱點將是圍繞規(guī)避通貨膨脹影響、具有資產(chǎn)保值防御性質(zhì)的板塊與個股，如：金融、鋼鐵、煤炭、交通運輸、有色、高端消費品等，同時隨著指數(shù)不斷上漲，市場不斷升溫，一些自5·30以來調(diào)整充分、跌幅較大的有實質(zhì)性資產(chǎn)注入的題材股將有所表現(xiàn)，也會逐步得到市場資金的關(guān)注，市場熱點將比8月有所擴散。希望穩(wěn)定分享牛市盛宴的投資者可繼續(xù)長期持有優(yōu)質(zhì)股票型和股票配置較高的混合型基金。

　　●在基金選擇方面，我們?nèi)匀粓猿质紫仁翘暨x治理結(jié)構(gòu)完善、投研能力和風(fēng)險控制能力強、基金管理規(guī)模較大的優(yōu)秀基金公司。在此基礎(chǔ)上挑選那些選股、選時能力強、剔出風(fēng)險（用BATE作為主要參考）后具有較好的持續(xù)盈利能力的股票型和混合型基金，并對于明星基金經(jīng)理予以適當傾斜。

　　⊙長城證券 閻紅

　　開基8月市場表現(xiàn)及9月投資策略

　　截止到8月24日，股票型（非指數(shù)）基金凈值全部上漲，近三分之二的股票型（非指數(shù)）基金漲幅超過15%。國投瑞銀瑞福進取月漲幅30.03%，奪得冠軍，融通動力先鋒、寶盈策略增長行業(yè)配置偏重本月漲幅較大的金融、地產(chǎn)而大漲23.91%、22.84%奪得亞軍和季軍。資產(chǎn)配置集中看好金融、有色、鋼鐵、制造業(yè)等行業(yè)的龍頭企業(yè)的基金在8月份收益居前。

　　16只指數(shù)型基金全部上漲。其中，華夏上證50ETF漲23.24%，華安上證180ETF漲22.87%，長盛中證100漲21.93%位列前三甲，16只指數(shù)型基金中11只漲幅超過15%。

　　混合型基金加權(quán)平均上漲15.99%，其中，漲幅最大的是華夏平穩(wěn)增長漲21.88%，行業(yè)配置方面偏重了金融、地產(chǎn)及資源類股票，長盛同智優(yōu)勢成長20.86%，其行業(yè)配置偏重機器設(shè)備與地產(chǎn)，招商核心價值上漲20.59%，其行業(yè)配置同樣偏重金融、地產(chǎn)及資源類股票。

　　9月的股票市場將延續(xù)牛市，選股能力強、持有優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的基金收益將進一步擴大，建議繼續(xù)持有股票倉位較高，選股能力強的主動型股票型（非指數(shù)）基金和混合型基金，指數(shù)型基金也仍有上漲空間。

　　截止到8月24日，債券基金加權(quán)平均上漲2.81%，南方寶元漲幅最大8.01%，其股票配置較高，并且重配本月表現(xiàn)較好的金融、地產(chǎn)等行業(yè)。國投瑞銀融華債券漲幅第二為6.87%，其資產(chǎn)配置中股票配置比例高達34%，并且重配制造業(yè)、金融、地產(chǎn)等本月市場表現(xiàn)良好的品種。30只債券基金中13只漲幅超過1%，只有1只下跌。

　　展望9月的債券市場，由于仍存在緊縮性宏觀調(diào)控政策的預(yù)期，債券市場的風(fēng)險大于機遇。股票市場的向好將對可轉(zhuǎn)債市場形成積極影響。股票配置較高、重配可轉(zhuǎn)債和參與新股申購的債券型基金可適當關(guān)注。

　　8月貨幣市場平均年化收益率為2.4668%，比上月上漲10bp。華寶貨幣B、鵬華貨幣B、華寶貨幣A銀河銀富貨幣B、鵬華貨幣A等基金七日年化收益率超過3%。綜合考慮貨幣基金資產(chǎn)平均利率水平、歷史業(yè)績、基金規(guī)模等因素，建議繼續(xù)關(guān)注：嘉實、南方、華夏、建信、鵬華等基金公司的貨幣基金。

　　封基8月市場表現(xiàn)及9月投資策略

　　8月封閉式基金的表現(xiàn)沒有跟隨市場節(jié)奏，弱于股票市場。截止到8月24日封閉式基金整體折價率為22.68%比7月增加2.77%，其中大盤封閉式基金折價率為24.59%，繼續(xù)上升。中小盤封閉式基金折價率為9.98%，有所下降。長期來看，從價值投資的角度仍可持有優(yōu)秀基金管理公司管理的優(yōu)質(zhì)封閉式基金享受牛市盛宴。存續(xù)期在一年以內(nèi)的基金有封轉(zhuǎn)開預(yù)期，可在其折價率較高時介入，長期持有。中短期來看，影響封閉式基金市場價格的因素主要是股票市場狀況和折價率，同時近期封閉式基金分紅預(yù)期也對封閉式基金的市場定價形成向上牽引。由于8月封閉式基金的折價率繼續(xù)增加，在預(yù)期9月股票市場繼續(xù)向好的背景下，9月封閉式基金的市場表現(xiàn)會好于8月，這對封閉式基金上漲構(gòu)成基礎(chǔ)支撐，同時當折價率過大時有回歸的要求，市場有可能表現(xiàn)為脈沖式上漲，出現(xiàn)中短期交易性獲利機會。可繼續(xù)中線關(guān)注我們一直推薦的優(yōu)質(zhì)封閉式基金：基金科祥、基金科匯、基金天元、基金開元、基金安順、基金銀豐。

　　9月開放式基金組合建議

　　展望9月，雖然股票市場仍然運行在單邊上漲的牛市格局中，一些制約市場走高的因素也應(yīng)引起適當關(guān)注。9月的市場熱點將是圍繞規(guī)避通貨膨脹影響、具有資產(chǎn)保值防御性質(zhì)的板塊與個股，如：金融、鋼鐵、煤炭、交通運輸、有色、高端消費品等，同時隨著指數(shù)不斷上漲，市場不斷升溫，一些自5·30以來調(diào)整充分的，跌幅較大的有實質(zhì)性資產(chǎn)注入的題材股等也將有所表現(xiàn)也會逐步得到市場資金的關(guān)注，市場熱點將比8月有所擴散。希望穩(wěn)定分享牛市盛宴的投資者可繼續(xù)長期持有優(yōu)質(zhì)股票型和股票配置較高的混合型基金。激進些的投資者可追隨市場熱點波段操作。

　　在基金選擇方面，我們?nèi)匀粓猿质紫仁沁x擇治理結(jié)構(gòu)完善、投研能力和風(fēng)險控制能力強、基金管理規(guī)模較大的優(yōu)秀基金公司。在此基礎(chǔ)上選擇那些選股選時能力強、剔出風(fēng)險（用BATE作為主要參考）后具有較好的持續(xù)盈利能力的股票型和混合型基金，并對于明星基金經(jīng)理予以適當傾斜。依據(jù)上述原則篩選、建立我們的基金池，再根據(jù)基礎(chǔ)市場表現(xiàn)以及基金的資產(chǎn)配置情況從基金池中精選基金，構(gòu)建我們的基金投資組合。

　　積極投資型組合：高收益高風(fēng)險

　　該組合屬于高收益高風(fēng)險基金組合品種。該組合適合自己不打算進行股票投資但又希望分享中國經(jīng)濟高增長或部分產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、公司高增長好處的積極型并具有一定風(fēng)險承受能力的投資者。

　　由于預(yù)期9月市場熱點將有所擴散，該組合本期調(diào)出行業(yè)配置集中度較高的景順內(nèi)需增長，調(diào)入同樣是景順長城基金管理公司管理的另一只具有較強的選股能力，股票行業(yè)配置比例適中的景順長城鼎益基金，以增加組合對市場熱點的覆蓋面。易方達策略成長和嘉實服務(wù)增值行業(yè)保持不變。這些基金都是來自優(yōu)秀基金管理公司的典型代表，其所屬基金管理公司治理結(jié)構(gòu)完善、旗下基金整體業(yè)績優(yōu)秀、風(fēng)險控制得力、團隊投資使業(yè)績持續(xù)性較高，多次獲得國內(nèi)外各種基金業(yè)大獎。三個基金配置比例為：易方達策略成長30%、嘉實服務(wù)行業(yè)增值30%、景順鼎益40%。

　　積極型投資組合基本資料

證券簡稱	累計凈值(元)	投資類型	基金經(jīng)理(現(xiàn)任)	2季度末基金份額（億份）	2季度末股票倉位%
景順長城鼎益	3.48	股票型	王新艷	113.13	65.53
嘉實服務(wù)增值行業(yè)	4.54	股票型	黨開宇	26.52	76.25
易方達策略成長	5.93	股票型	劉志奇;肖堅	23.06	87.70

　　穩(wěn)健投資型：追求穩(wěn)定收益

　　該投資組合以穩(wěn)健的平衡型開放式基金以及適當比例的貨幣型基金構(gòu)建，預(yù)期通過股票差價收益獲取凈值上的增長，同時保證通過貨幣市場基金兼顧一定的流動性。在收益-風(fēng)險的權(quán)衡過程中，偏好低風(fēng)險混合型基金。

　　南方基金管理公司、廣發(fā)基金管理公司同樣是優(yōu)秀基金管理公司，不論在2004，2005年調(diào)整市中還是在2006年以來的大牛市中都表現(xiàn)出超越市場的盈利能力和風(fēng)險控制能力。其所屬基金管理公司旗下基金整體業(yè)績優(yōu)秀、風(fēng)險控制得力、團隊投資使業(yè)績持續(xù)性較高，多次獲得國內(nèi)外各種基金業(yè)大獎。由于該組合配置合理，市場預(yù)期沒有發(fā)生大的變化，本期我們對于該組合不做調(diào)整。組合仍為：南方穩(wěn)健40%、廣發(fā)策略優(yōu)選各配40%。華夏現(xiàn)金增利貨幣市場基金20%。

　　穩(wěn)健型投資組合基本資料

證券簡稱	累計凈值(元)	投資類型	基金經(jīng)理(現(xiàn)任)	2季度末基金份額（億份）	2季度末股票倉位%
南方穩(wěn)健成長	3.43	股票型	馮皓;王宏遠;張雪松	147.59	71.89
廣發(fā)策略優(yōu)選	3.33	混合型	何震	66.09	92.85
華夏現(xiàn)金增利	0	貨幣型	韓會永	96.43	0.00

　　保守投資型：為養(yǎng)老儲備資金

　　該組合適合于為養(yǎng)老儲備資金，同時想取得高于現(xiàn)存

養(yǎng)老保險資金收益率的投資者。該組合以債券型和貨幣型開放式基金構(gòu)建投資組合，該投資組合的目的是保障本金安全、保障流動性（投資者可以很小代價抽回資金），并且取得高于銀行1年期存款的收益率。該組合適合有一定量長期閑散資金，但也面臨部分現(xiàn)金不確定時點支付問題，并且風(fēng)險極度厭惡，不希望本金遭受損失的投資者。該組合適合流動性要求高投資者。

　　嘉實基金管理公司和華夏基金管理公司管理的債券基金同樣符合我們的選擇標準，兩個基金公司都有很好的固定收益管理團隊，歷史業(yè)績保持債券基金前列。牛市中可轉(zhuǎn)債與股票投資比例有所增加；近期均加大了申購新股的參與度，牛市中新股申購能夠帶來穩(wěn)定的套利收益，后半年

新股發(fā)行有加速跡象，特別是大型優(yōu)質(zhì)國企的A股發(fā)行與上市，將成為其新的凈值穩(wěn)定增長來源。貨幣市場基金選擇華夏現(xiàn)金增利貨幣市場基金，理由見穩(wěn)健投資組合，不再重述。

　　由于債券和貨幣市場基本面預(yù)期變動不大，該組合本期暫時不做調(diào)整。

　　保守投資型組合基本資料

證券簡稱	累計凈值(元)	投資類型	基金經(jīng)理(現(xiàn)任)	2季度末基金份額（億份）	2季度末股票倉位%
華夏現(xiàn)金增利	0	貨幣型	韓會永	96.43	0.00
華夏債券AB	1.305	債券型	韓會永	40.82	1.83
嘉實債券	1.527	債券型	劉夫	28.12	8.19

　　數(shù)據(jù)截止日期2007年8月27日 資料來源：長城證券金融研究所 WIND資訊