□招商證券 王丹妮 高昕煒

　　近期封基二級市場表現較弱，而凈值漲幅明顯高于市場價格漲幅，導致封基總體折價率有所回升，折價的“安全墊”作用顯著。

　　封閉式基金整體折價率上升

　　上周A股市場一改前周調整之勢強力上行，在基礎股票市場上升動力的帶動下，上周封閉式基金價格大幅上升。滬深兩市基金指數分別收盤于4414.26點和4371.22點，上升了7.7%和6.42%。

　　上周兩市封閉式基金凈值平均上漲8.09%，滬深兩市基金整體市值上漲了4.9%，由于凈值漲幅大于市值漲幅導致總體折價率有所上升。截至上周五，全部封閉式基金整體折價率上升至25.66%，其中3年以內到期的短期基金整體折價率為14.24%，到期期限超過3年的長期基金整體折價率上升至27.5%。

　　未獲得超額收益

　　上周基礎

股票市場強勢上行，在其帶動下，主動投資的偏股型基金累計凈值較前周均有大幅上升。其中靈活配置股票型基金漲幅最大，達到8.19%，而穩定配置混合型基金漲幅最小，為4.67%。穩定配置股票型基金和靈活配置混合型基金的漲幅分別為7.01%和6.63%。若以滬深300指數作為比較基準，以各類型偏股型基金作為一個整體進行度量，則上周主動投資偏股型基金均未獲得超額收益。

　　上周ETFs和指數型基金凈值分別上升了12%和7.28%，整體表現未能超過滬深300指數漲幅，但ETFs卻明顯地好于其它類型的主動投資的偏股型基金。

　　近期基金市場投資要點

　　上周在股票市場的帶動下，

封閉式基金市值和凈值同時大幅提升，但凈值漲幅大于市值，導致總體折價率有所回升。然而隨著投資者對未來市場信心的重新加強，基金半年報正在披露，封基的分紅預期日益明朗化，封基折價率水平長期下降的趨勢將持續下去。

　　短期封基整體折價率上升至14.24%，“安全墊”作用已非常顯著，為在持有期內封閉式基金凈值的下跌提供了寬松的安全區，同時保留基金凈值上漲的可能。

　　長期封基整體折價率水平上周回升至27.5%。前期已有的長期封基仍可繼續持有，但由于當前基礎市場波動較大，可能引發長期基金折價率波動放大，新構建的長期基金組合應密切關注基金折價率的波動，選擇合適的介入時機。

　　偏股型

開放式基金方面，投資者可對主動投資的股票型基金進行策略性投資，選擇那些在較長市場時期中經風險調整收益更高、運作相對穩健的基金作為投資標的。