□本報記者 易非 深圳報道

　　近日，博時價值增長基金進行大比例分紅，每10份基金份額分配現金紅利7.82元，該基金今年上半年曾每10份派發紅利15.22元，創下當時單筆分紅最高紀錄，僅僅數月后，該基金再次實施本年度第二次高額分紅，顯現了較強的投資能力。博時價值增長基金經理余洋表示，上證指數在5000點關口盤旋，實際上出現了一定的“藍籌泡沫”，在“藍籌泡沫”中更要精挑細選好股票。

　　藍籌泡沫有一定合理性

　　博時價值增長基金經理余洋認為，上證指數在5000點關口盤旋，實際上出現了一定的“藍籌泡沫”。其最明顯的表現就是整個藍籌公司的質地很好，發展前景也不錯，但是一旦出現一點利好，比如中報的盈利增長、房地產公司的周期性增發等，就會把它的估值極大的提升。這種藍籌泡沫在某種程度上有其一定的合理性。因為目前市場上資金很多，很多人在基金財富效應的推動下，把資金交給基金來挑選

股票，而基金買股票最直接的選擇可能就是買藍籌股，另外很多資金為了抵御通貨膨脹，也把藍籌股作為自己的投資渠道，所以會出現目前這種藍籌股不斷上漲的局面。這種局面與美國上世紀70年代的“漂亮50”情況有一定的相似。

　　余洋說，在“藍籌泡沫”中投資，很重要的一點是要判斷三到五年以后投資標的的盈利增長是不是符合自己當初的預期。美國的“漂亮50”當年也是風光無限，但后來也有十多家公司逐漸衰退，所以只有挑中另外三十幾家盈利能夠持續增長的公司，才會獲得持續的投資收益。

　　下半年需保守布局

　　在思考下半年的投資布局時，余洋顯得相對比較保守，他認為在市場高位時做投資應該要把風險放在收益的前面考慮，而且現階段再像以前那樣靠估值提升來推動市場上揚有一定的困難，因為估值的提升有“天花板”阻擋，可以從十倍提高到30倍，但很難從30倍提高到60倍甚至90倍。另外，美國次級債按揭危機對經濟的影響也并沒有完全過去，其最終影響可能要待三個月后才能最終觀察出來，個人投資者直接投資海外市場的消息對國內證券市場的沖擊到底有多大也要再進一步仔細觀察。他向記者透露說，鑒于上述這些因素，博時價值增長下一階段的組合構建將相對更加注重風險防范，在防范風險的前提下做投資，這樣做可以過濾掉一些短期的噪音，而更加注重長期穩定的回報。

　　在分析具體的投資機會時，余洋表示未來看好三大主題：一是消費升級，他認為中國消費升級主題下的高端消費品，如高端服裝、高端百貨、高端酒等都會成為受益者，另外房地產、汽車等也是消費類升級中的重要投資主題；二是

人民幣升值，這是一條確定性非常強的投資主線，只是升值幅度多少的問題，在這條主線中，房地產、航空類板塊都將存在較大的投資機會；三是要素價格放開后形成的投資機會，土地、資本、人力這些生產要素的價格以前都是相對偏低的，這些生產要素價格因為以前價格過低，所以從各個層面來考慮和判斷，它們都將會形成上漲的趨勢，要素價格的放開將會形成非常重要的投資主題。同時余洋也表示，在具體構建組合時，也會充分考慮具體投資標的估值情況。

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