上周市場要聞回顧

　　1、7月份我國部分宏觀經濟數據公布。國家統計局公布的統計數據顯示，7月份我國CPI上漲5.6%，創十年來新高；企業商品價格上漲6.1%；社會消費品零售總額同比增長16.4%；規模以上工業企業增加值同比增長18.0%，增速環比下降1.4%，同比提高1.3%；城鎮固定資產投資同比增長26.6%，環比略有放緩，但預計反彈壓力仍大。

　　2、6000億特別國債初定下周發行。有消息稱，1.55萬億元人民幣特別國債發行方案近日獲批，并將分三期發行，分別為6000億元、6000億元和3500億元。首批發行的6000億元特別國債，首期6000億元特別國債有望下周三或周五發行，由農行完成和央行相對應的外匯資產置換。此舉不針對股票市場，不直接影響證券市場中的存量資金。

　　3、我國外匯管制進一步放松。國家外匯管理局發布《關于境內機構自行保留經常項目外匯收入的通知》，取消境內機構經常項目外匯賬戶限額，境內機構可根據自身需要，自行保留經常項目外匯收入，增強了境內機構持有和使用外匯的自主性和便利性。在人民幣升值預期下，此舉對緩解外匯儲備過快增長導致基礎貨幣被動投放局面的作用尚難判斷。

　　4、美次級債問題殃及全球股市。美國次級債風波引發全球股市大幅動蕩，世界各主要股市多出現恐慌性暴跌局面，道瓊斯指數、日經指數、恒生指數等主要指數跌幅普遍超過15%。這也給近期表現強勁的中國A股市場帶來了較大的心理壓力，恒生國企指數的大幅下挫使得A、H股溢價進一步拉大，導致滬深股指出現幅度較為明顯的調整。

　　5、本周人民幣匯率震蕩回調。受美國次級抵押貸款市場問題影響，市場大舉拋售風險性資產造成美元的流動性緊缺，使得本周美元匯率指數大幅走高，人民幣匯率因此出現震蕩回調，一度回落至7.62附近，截至本周末人民幣兌美元匯率報收于7.5975。

　　6、國際市場油價整理，金價下跌。盡管受到美國次級債問題影響，但由于颶風威脅上升以及美聯儲注入流動性，本周國際市場原油價格先抑后揚，走出小幅整理行情，報收于每桶71.76美元；受美國次級債問題影響，流動性憂慮引發的國際現貨黃金拋售使得本周國際市場現貨黃金價格下跌，現貨市場金價報收于656.50美元。

　　本周市場走勢回顧

　　本周股指沖高回落，全周股指下跌92.8點，收于4656.57點。本周初市場延續前期的“二八”分化現象，在金融等權重股的帶領下繼續上行，并創出4916.31點的歷史新高。其后在外圍股市受美國次級債問題影響出現大幅恐慌性暴跌、藍籌股估值偏高和A、H股溢價大幅上升的影響下，股指在金融、地產、鋼鐵等前期上漲幅度較大的權重行業的帶領下大幅下跌，有H股的股票成為領跌品種。在藍籌股下跌的情況下，題材股和垃圾股等表現較好，個股上漲和下跌數量基本持平。本周成交量略有減少，新增開戶數，特別是基金開戶數激增，新基金發行認購火爆，顯示市場信心仍然樂觀。從行業表現來看，本周相對表現較好的是貿易、元器件、化纖、供水供氣和造紙包裝行業，本周表現相對較弱的是房地產、有色金屬、金融、鋼鐵和民航業行業。

　　下周市場展望

　　目前我們對后市仍然較為樂觀，預計后期股指將繼續震蕩上揚，同時市場震蕩仍將頻繁。近期股指受外圍市場影響而出現較大的跌幅，但是我們預計外圍市場在恐慌性暴跌后已經趨于穩定，對A股市場帶來的心理壓力將會減弱。從資金面來看，特別國債的發行、藍籌股的陸續上市、對違規入市資金的嚴厲打擊、QDII的推出等將會對市場的流動性產生影響，國際市場熱錢受流動性緊縮影響可能會部分流出A股市場；但是，7月份銀行信貸資金和M2供應量超出預期、下半年我國到期的央行票據高達1.48萬億元、外貿順差維持高位等對流動性帶來源源不斷的補充；近期新增A股開戶數穩步增長，基金開戶數激增，市場心態仍然樂觀；前1個月內有8只基金剛剛結束發行，籌資規模巨大，新基金建倉對股市的企穩上行會起到有力的支撐作用。宏觀經濟層面，7月份我國消費、投資和出口預計仍將維持快速增長，經濟呈現偏熱跡象，上市公司2007年中報業績超出市場預期；我國的長期經濟增長前景看好，股市的長期牛市格局不會改變。我們判斷市場流動性緊縮和防止經濟過熱的政策調控繼續出臺的可能性依然很大，資金向基金等專業投資機構的轉移會加劇市場的分化，理性和價值投資將成為市場的主流。

　　近期投資策略

　　我們近期將繼續采取攻守兼備的啞鈴型配置策略，繼續傾向于選擇成長性高的藍籌股。我們長期堅持圍繞業績高增長預期明確、人民幣資產價值重估和實質性資產重組3條主線進行戰略布局，近期繼續重點關注微笑曲線的兩端，即上游資源品和下游消費領域，重點關注金屬和消費板塊。我們堅持對機械裝備和金融地產行業以及食品飲料、商業零售、旅游酒店等消費服務業的戰略配置地位，并積極探尋有整體上市、資產注入和重組等題材的公司。

　　1、維持對金融地產、消費服務、裝備制造等行業的戰略配置

　　金融行業將從我國高速的經濟增長和

資本市場發展中直接受益，地產行業供小于求的局面難以改變，長期人民幣升值趨勢和確定的業績高增長性使兩行業的長期投資價值依然看好；消費結構升級階段使得對品牌消費品的需求將維持快速穩定增長；重

化工業時代來臨，裝備制造業擴張迅速而周期性減弱。我國消費和產業升級使得這些行業業績維持高速穩定增長，我們堅持對這些高成長性明確的行業維持戰略配置地位。

　　預計隨著市場的企穩，金融股會有不錯的表現，而近期醫藥、汽車等消費服務類品種和擁有物業的商業零售股也可能成為新的市場熱點。

　　2、關注鋼鐵和有色金屬行業的投資機會

　　近期我國鋼價穩中有升，并且預計鋼價再度下行的空間不大。在未來我國宏觀經濟前景長期看好的情況下，預計我國鋼鐵行業在未來幾年內將維持較高的精氣度。在目前行業成本已經得到良好控制、行業集中度提高、供給壓力減弱和鋼價保持平穩的情況下，行業最低的估值水平也凸顯了其吸引力。

　　有色金屬類上市公司的業績對價格的變動極為敏感，預計隨著美元重新步入下行通道，有供求支撐的有色金屬品種價格將再度回復上漲，對上市公司業績形成真實利好，加上有色金屬也屬于稀缺資源，屬于資源品價值重估的受益品種，其投資機會值得關注。

　　3、關注有實質性重組題材公司的投資機會

　　在整體工業利潤率高于上市公司利潤率的現實情況下，通過集團注入優質資產，上市公司的基本面將獲得明顯改善，盈利能力有望大幅提升，這類題材可能會形成長期的市場行情。央企的整體上市以及軍工、

能源、金屬、傳媒、機械、交通運輸等眾多行業都是相關題材的多發區，我們將始終保持緊密關注。

　　來源： 招商基金公司

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