理財周報特約記者 朱凱棟／文

　　7月份，市場經過短暫底部行情之后迎來了基金重倉藍籌狂潮，隨即中小板塊聯動反彈，二三線藍籌同時發力，造就了這輪強勁的上漲行情。

　　理財周報記者從銀河證券基金研究中心分析師魏慧君的2007年7月份基金倉位跟蹤報告中了解到，7月，基金重倉領漲現象開始進入市場視線，增倉保險銀行意圖明顯。分析師認為投資對象以交通運輸、電力等低估值品種為主，同時加大對一季度有超預期業績增長行業的關注，如化肥、醫藥、機械設備、建筑建材等。

　　二季度基金頂住震蕩壓力

　　重倉藍籌股

　　一季度，主要基金踏空題材股，業績均不如人意。銀河

證券魏慧君指出，除指數型基金外，主動投資股票方向的基金均未能跑贏大盤，并且兩者收益差距日漸擴大。

　　“由于年初基金在配置上普遍采取保守策略，對市場的認識把握不夠準確，沒有采取積極的配置，致使倉位準備不充分，對后期的業績產生影響。”魏慧君對理財周報記者說。

　　然而5月底開始的行情調整中，主動投資的股票型基金在市場大幅下跌的過程中開始表現出非常強的抗跌性。

　　從7月份開始，基金重倉領漲現象開始進入市場視線。市場觀察人士注意到，各基金4月份開始在倉位調整時主動剔除熱點股和題材股，舍棄一季度普遍受追捧的中小板塊，而轉向于價值支撐力度大的藍籌股。

　　基金在4、5月份期間仍然處于守勢地位，然而從6月份開始，在人民幣長期升值和上市公司業績增長的利好預期下，行情開始偏向于大盤藍籌股。此時的各主要基金公司已經對我國長期“牛市”達成了共識，戰略性先于市場進行倉位布局，明智的挑選了符合宏觀經濟大背景下極具潛力的行業和品種。

　　魏慧君告訴理財周報記者：“雖然大多數的倉位調整是在7月份完成的，但基金在5、6月份頂住了相當的壓力進行的藍籌重倉鋪墊，現在得到了豐厚的補償。”

　　這一投資舉動是目前股票基金在價值投資領域成熟的一個重要標志，快牛行情下能頂住壓力減持題材股，震蕩行情中能發現并重倉藍籌股就是最好的證明。

　　7月基金增倉金融保險股

　　目前根據基金二季度報告披露，主要基金的倉位布局均沿著

人民幣升值、產業結構升級、資產重估、消費升級幾個方向展開。

　　深交所最新發布的交易統計數據顯示，以基金為主體的機構投資者在4月份大規模減持房地產、零售業、社會服務業等大市值行業的股票，而金融保險業和傳播文化業則成為機構增倉最劇烈的行業。

　　尤其值得關注的是，深交所的持股統計顯示，機構投資者在金融股上的持倉在2月份增至39.03%，比1月末再度上揚了4個百分點。而7月30日至8月3日銀行股的放量異動，基金等主流機構大肆增倉意圖明顯，因此在本次基金重倉股優質成長股行情中，對于金融、

　　保險股應高度關注。

　　事實上，從戰略高度看，由于金融、保險板塊個股聯動性較強，對滬深300指數起著舉足輕重的作用，為超級主力機構操縱股指和股指期貨提供了可能。

　　從超級主力角度分析，在未來特定行情階段，如果超級主力具備推動工商銀行、中國銀行、招商銀行大漲乃至波段上漲50%的能力，那么，通過推動滬深300指數上漲，在股指期貨方面的盈利將是這些權重銀行股的數倍乃至十多倍，能起到盈利的快速放大效應。而當把這些超級權重股推動到一定高位后，反手做空又可以在股指期貨方面大贏其利。這種通過操縱金融、保險權重股，把股指漲跌玩弄于股掌之間的手法，在股指期貨上的盈利較為輕松。這就是“得金融、保險板塊者，得中國未來股指期貨天下”的重要道理。

　　交通電力被低估

　　關注化肥等超預期增長行業

　　在這輪基金重倉藍籌領漲行情之后，廣大的投資者最為關心的是重倉藍籌是否會繼續領漲或者出現熱點板塊輪動基金再次踏空。

　　魏慧君認為：“從8月份的行情來看，主動投資股票方向的基金其業績并沒有超越大盤，在下半年基金會不會跑贏大盤取決于市場今后的環境。”

　　事實上，市場的變化經常是各大板塊的輪動，并沒有明顯的規律可循，難以預測，基金采取價值投資理念是一種“以不變應萬變”的策略。理論上，在健康的資本市場中，市場的大幅上漲應該主要依靠有價值支撐的股票帶動，因此基金的投資策略是比較穩妥的。

　　如果在此行情下，基金會不會因為下跌的行情而調整重倉股倉位呢？

　　理財周報記者采訪的一位基金經理認為：“整體上講，基金還是會采取穩健、保守的長期價值投資策略，市場上漲，則有價值支持的股票也會隨之上漲，市場下跌，通過價值分析挑選的股票往往能夠表現出一定程度上的抗跌性。因此如果整個市場

大盤走勢下跌，基金可能會短期的微調其倉位，但是從長期來看，其價值投資的理念是不會變的，因為人民幣升值、消費升級、產業升級的長期趨勢是不會變的。”

　　那么，廣大的個人投資者在這輪“牛市”是應該選擇買賣基金的重倉股，還是將錢投資到基金上呢？

　　其實這完全取決于個人投資者是偏好長期的價值投資還是更愿意進行短期的投機，并且二季報披露的是基金在過去的持倉情況，很可能已經進行了調整。操作上，投資者應把握市場脈搏，堅持價值投資。由于考慮到季報增長和調控預期下雙重影響，主要以滬深300指數成分股中的交通運輸、電力等低估值品種為主。同時建議加大對一季度有超預期業績增長行業的關注，如化肥、醫藥、機械設備、建筑建材等。

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