新浪財(cái)經(jīng)訊 最近國(guó)際股市大幅震蕩，是否會(huì)波及A股？5000點(diǎn)伸手可及，大量的基金發(fā)行、拆分與分紅，投資者如何面對(duì)？ 我們于8月20日上午10：30邀請(qǐng)了博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理余洋做客新浪嘉賓聊天室，對(duì)投資者以上困惑進(jìn)行了詳解，并就基金分紅與基金理財(cái)展開了深入交流，以下為文字實(shí)錄：

　　主持人：各位新浪的網(wǎng)友，大家上午好！，這里是新浪嘉賓聊天室，我是主持人張斌，今天作客聊天室的嘉賓是博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理余洋先生。關(guān)注新浪財(cái)經(jīng)頻道的朋友都知道，博時(shí)基金是新浪的老朋友，今天我們也非常榮幸地邀請(qǐng)到了余洋先生跟大家聊一聊博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金的一些情況，請(qǐng)余洋跟廣大的網(wǎng)友打個(gè)招呼。

圖：博時(shí)增長(zhǎng)基金經(jīng)理余洋8月20日做客新浪嘉賓聊天室，來源：新浪財(cái)經(jīng)

　　余洋：各位新浪的網(wǎng)友大家上午好，我是博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金的經(jīng)理余洋。很高興有這個(gè)機(jī)會(huì)和大家做交流。

　　主持人：我今天是第三次對(duì)博時(shí)基金進(jìn)行采訪。最近的市場(chǎng)大盤在7月下旬以來高歌猛進(jìn)，屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)人氣重新聚攏，同時(shí)上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)也非常亮麗，進(jìn)一步給予了投資者信心。但是投資者也有所顧忌，那就是在當(dāng)前新高態(tài)勢(shì)下，如何實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資。您能不能先跟給我們聊一聊最近市場(chǎng)的情況和您對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的看法？在這時(shí)候?qū)ν顿Y者的理財(cái)有哪些建議？

　　余洋：應(yīng)該說回顧一年多的牛市，大家可以看到，有三個(gè)最重要的原因：第一，是來自于上市公司整體盈利的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從2005年下半年開始到現(xiàn)在2007年的中報(bào)大家都可以看到這點(diǎn)。第二點(diǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)的原因，整個(gè)中國(guó)的利率水平還是比較低的。這樣看，在通貨膨脹的主題下資產(chǎn)在增長(zhǎng)，而股票成為資產(chǎn)的很大一部分，過去一年半的牛市和這個(gè)也有很大的關(guān)系。第三點(diǎn)就是政府的一個(gè)制度的改革。大家也知道從2004年開始的股權(quán)分置改革對(duì)股市起到的推動(dòng)作用。從現(xiàn)在看，我們對(duì)未來的市場(chǎng)持相對(duì)樂觀的態(tài)度。我們覺得整個(gè)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)沒有很大的變化。支持牛市最大的因素還是存在。未來的最大的風(fēng)險(xiǎn)還是估值的瓶頸。從成長(zhǎng)歷史的最高峰看，這已經(jīng)是一個(gè)上限了。所以說從整個(gè)市場(chǎng)看，我們認(rèn)為從估值得到的提升已經(jīng)很大，接下來的上漲空間可能還是來自于盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　主持人：博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金是我國(guó)首只設(shè)立價(jià)值增長(zhǎng)線的開放式基金，同時(shí)也取得了很好的成績(jī)，本周二價(jià)值增長(zhǎng)基金每十份擬分紅7.3元，因?yàn)榇蠹叶己荜P(guān)注基金產(chǎn)品，下面我們想和余經(jīng)理聊一聊產(chǎn)品。我們注意到，博時(shí)今年以來旗下基金的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了齊頭并進(jìn)的勢(shì)頭，包括開放式基金和封閉式基金。價(jià)值增長(zhǎng)基金自成立以來到今年8月16日為止，累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到將近427%。比業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超出260%。您能跟我們介紹一下這只價(jià)值增長(zhǎng)基金的投資思路和特點(diǎn)嗎？

　　余洋：價(jià)值增長(zhǎng)基金是博時(shí)的第一只開放式基金，是2002年成立的，2002年是市場(chǎng)比較低迷的時(shí)候，基金的操作基本上經(jīng)歷了比較完整的熊市到牛市的過程。我們一直堅(jiān)持的是價(jià)值投資理念，這也是我們02年比較早提出的投資理念。我們的投資風(fēng)格是比較穩(wěn)健的，在博時(shí)內(nèi)部的投資風(fēng)格小組中，價(jià)值增長(zhǎng)基金屬于混合組，我們的操作風(fēng)格是比較平等的對(duì)待價(jià)值型股票和成長(zhǎng)型股票。成長(zhǎng)型股票我們更關(guān)注它的成長(zhǎng)速度，價(jià)值型股票我們更關(guān)注其估值水平，這兩個(gè)風(fēng)格是不同的。我們對(duì)這兩種風(fēng)格的投資有一個(gè)相對(duì)兼顧的策略。

　　主持人：我們也注意到，價(jià)值增長(zhǎng)基金是國(guó)內(nèi)首家承諾單位基金凈值跌破價(jià)值增長(zhǎng)底線的時(shí)候公司暫不收管理費(fèi)的基金。并且已于今年3月份實(shí)施每10份基金份額分紅15.22元，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)開放式基金單比分紅最高紀(jì)錄。本次價(jià)值增長(zhǎng)基金在周二每10份擬分紅7.3元，大概是出于什么考慮呢？

　　余洋：我們每次的分紅都是出于對(duì)投資者利益的考慮，理論上講，實(shí)際上是對(duì)投資者的選擇權(quán)的考慮。你可以把這些分紅作為再投資的一種方式。也可以把大筆的現(xiàn)金拿走，這個(gè)是我們對(duì)投資者利益考慮的最大出發(fā)點(diǎn)。我的理解就是當(dāng)市場(chǎng)在一個(gè)持續(xù)拉高的過程中，如果進(jìn)行大筆分紅的話，對(duì)凈值可能有短期的影響。如果大盤在調(diào)整的時(shí)候?qū)�基金凈值的影響較小，這對(duì)市場(chǎng)的組合也是比較好的調(diào)整機(jī)會(huì)。所以我們整個(gè)的分紅還是出于對(duì)投資者的利益的考慮。我們從三月份分紅以來，收益率超過70%了。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行分紅還是對(duì)投資收益的考慮。

　　主持人：博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金是雙基金經(jīng)理制，同時(shí)由您和楊銳先生共同擔(dān)任基金經(jīng)理，當(dāng)時(shí)是出于什么樣的考慮呢？

　　余洋：雙基金經(jīng)理制或者三基金經(jīng)理制，其實(shí)質(zhì)都是團(tuán)隊(duì)管理。因?yàn)槊總�(gè)基金經(jīng)理有自己不同的偏好和專長(zhǎng)，有的基金經(jīng)理擅長(zhǎng)做自上而下的投資，有的是擅長(zhǎng)做自下而上的投資。兩個(gè)人共同管理一只基金，有利于提高全面性，不會(huì)劍走偏鋒，對(duì)于提高基金的業(yè)績(jī)也是有一定的好處的。

　　主持人：您和楊銳先生的分工是怎么樣的？

　　余洋：楊銳現(xiàn)在是我們公司的首席策略分析師，他更多時(shí)候是做自上而下的策略考慮，我更多是做自下而上的個(gè)股投資和行業(yè)配置。我們很多時(shí)候會(huì)就大的策略方面進(jìn)行討論。

　　主持人：網(wǎng)友在看新浪聊天的過程中也提出了一些想法，大家比較關(guān)注新浪嘉賓的投資經(jīng)驗(yàn)。據(jù)我所知，您是從研究員開始做，逐漸向基金經(jīng)理轉(zhuǎn)變的。能不能給我們講一下您個(gè)人的投資風(fēng)格和經(jīng)驗(yàn)？

　　余洋：我的投資風(fēng)格用兩個(gè)字形容應(yīng)該是比較“穩(wěn)健”的。因?yàn)槲沂菑男袠I(yè)研究員做起，在對(duì)行業(yè)的把握上有一些經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)我自己也是一直堅(jiān)持價(jià)值投資理念。從我來到博時(shí)公司的5年以來，我最大的收獲就是價(jià)值投資理念。價(jià)值投資最大的特點(diǎn)有三，第一點(diǎn)是市場(chǎng)有時(shí)候會(huì)很狂熱，這個(gè)時(shí)候股票會(huì)非常貴；有時(shí)候市場(chǎng)有非常的沮喪，股票非常便宜，市場(chǎng)是有波動(dòng)的，你要堅(jiān)持自己的立場(chǎng)，把握市場(chǎng)的情況；第二點(diǎn)就是能力圈原則。每個(gè)人都有一個(gè)圈子，你要保證在你的圈子里面能力是最強(qiáng)的，你要投你自己最擅長(zhǎng)、最理解的東西；第三點(diǎn)就是安全邊際原則。需要你有很深厚的估值功底，你要能夠從絕對(duì)價(jià)值和相對(duì)價(jià)值確定好一個(gè)明確的安全邊際，這樣才可以控制你的收益和風(fēng)險(xiǎn)。我個(gè)人的投資風(fēng)格是堅(jiān)持這三點(diǎn)之下的價(jià)值投資。

　　主持人：我們?cè)賮黻P(guān)注一下基金市場(chǎng)的一些變化，二季度以來，大盤出現(xiàn)的盤整格局給廣大的投資者上了很好的投資理財(cái)?shù)囊徽n。目前很多的基金投資者開始關(guān)注長(zhǎng)期的一些產(chǎn)品，因此很多的穩(wěn)健的基金產(chǎn)品也受到投資者的關(guān)注和喜愛。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金是我國(guó)第一只將價(jià)值增長(zhǎng)線引入國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品。您能不能跟我們說一下這個(gè)產(chǎn)品的特點(diǎn)？您自己在風(fēng)險(xiǎn)控制上又有哪些想法？

　　余洋：博時(shí)是國(guó)內(nèi)第一家提出價(jià)值增長(zhǎng)線的概念的公司。價(jià)值增長(zhǎng)線最大的特點(diǎn)是把已經(jīng)獲得的浮盈進(jìn)行一定的實(shí)現(xiàn)，通過這種方式為投資者提供一個(gè)比較穩(wěn)健的逐步上揚(yáng)的收益率水平。我們也承諾，我們基金凈值一旦跌破這個(gè)價(jià)值增長(zhǎng)線的話，我們公司不收取管理費(fèi)。我們公司在價(jià)值類和成長(zhǎng)類之間有一個(gè)平衡，還有就是我們對(duì)股票組合有一個(gè)股票數(shù)量上的控制。我的組合基本上是根據(jù)規(guī)模而定。最后還是對(duì)于剛才提到的能力圈的問題，必須投資自己懂的東西。

　　主持人：我們?cè)诹奶斓倪^程中有網(wǎng)友提問，8月17日買入博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金，可以進(jìn)行分紅的再投資嗎？

　　余洋：根據(jù)投資者購(gòu)買渠道的不同可能有一定的差別。建議投資者從購(gòu)買的渠道確認(rèn)一下。

　　主持人：有網(wǎng)友問，8月18日買入價(jià)值增長(zhǎng)基金，可否參與8月21號(hào)的分紅？

　　余洋：是可以的。

　　主持人：剛才我們更多談的是余洋的一些投資方面特點(diǎn)，包括對(duì)市場(chǎng)的一些看法。我們更多關(guān)注的是上半年的現(xiàn)象，現(xiàn)在讓我們來展望一下下半年的情況，您覺得基金市場(chǎng)有哪些板塊存在比較好的投資機(jī)會(huì)？

　　余洋：今年看投資主題要平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。2006年是單邊上揚(yáng)的市場(chǎng)，而我們認(rèn)為從2007年下半年開始到2008年最大的主題應(yīng)該是平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。就是把風(fēng)險(xiǎn)控制在最重要的位置上。這也是基于我們談到的對(duì)后市的看法。雖然我的看法比較樂觀，但是整個(gè)市場(chǎng)的估值水平還是偏高的。具體到投資機(jī)會(huì)看，我們認(rèn)為有三個(gè)投資主題，也在季報(bào)和中報(bào)上提到過。第一個(gè)是要素價(jià)格的放開。大家知道，要素資本無非是土地、房產(chǎn)等，包括土地的價(jià)格上漲、資本上漲等等，資本上漲的動(dòng)因包括利率和匯率增長(zhǎng)。第二大投資主題是消費(fèi)升級(jí)。大家知道最近這幾年老百姓的腰包越來越鼓，因此存在一個(gè)消費(fèi)升級(jí)的概念，高端消費(fèi)品都是比較有投資機(jī)會(huì)的。第三點(diǎn)就是人民幣的升值的機(jī)會(huì)還有，所以我們認(rèn)為人民幣升值的大主題下仍然有很多的投資機(jī)會(huì)。

　　主持人：最后一個(gè)話題，我們請(qǐng)余洋給新浪說一句祝福語。

　　余洋：希望新浪網(wǎng)越來越好，新浪的網(wǎng)民越來越多。希望有更多的機(jī)會(huì)可以和大家做交流。

　　主持人：我們也請(qǐng)新浪的網(wǎng)友多關(guān)注博時(shí)公募基金的產(chǎn)品。謝謝余洋先生作客新浪，歡迎您再來到我們新浪嘉賓聊天室和大家聊基金的話題。