受周邊股市暴跌影響，上周滬深股市跟隨下跌，上證綜指與滬深300指數(shù)的跌幅分別為1.95%和2.12%。與指數(shù)相比，國(guó)內(nèi)200多只股票基金的凈值跌幅大多要高于指數(shù)，其中周跌幅超過(guò)5%的股票型基金有20只，占13.42%；周跌幅超過(guò)5%的配置型基金有6只，占7.59%。實(shí)際數(shù)據(jù)顯示，在震蕩市中，配置型基金的風(fēng)險(xiǎn)要明顯小于股票型基金。

　　與

股票型基金相比，配置型基金投資股票的比例通常具有更高的靈活性，基金經(jīng)理可以通過(guò)調(diào)整股票倉(cāng)位的比例來(lái)管理股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在大盤(pán)處于歷史高位的情況下，對(duì)于既想控制風(fēng)險(xiǎn)又不愿錯(cuò)過(guò)潛在機(jī)會(huì)的投資者來(lái)說(shuō)，配置型基金憑借其攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)，明顯占有優(yōu)勢(shì)。

　　華安寶利：關(guān)注成長(zhǎng)的可持續(xù)性

　　作為成立于2004年8月24日的一只配置型基金，華安寶利成功經(jīng)歷過(guò)牛市與熊市的考驗(yàn)。基金經(jīng)理袁蓓雖然十分年輕，但具有比較豐富的股票與債券投資經(jīng)驗(yàn)，具有較強(qiáng)的通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)配置比例來(lái)管理市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　近三年來(lái)，基金經(jīng)理袁蓓通過(guò)對(duì)股市、債市、貨幣市場(chǎng)等各市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率的動(dòng)態(tài)跟蹤對(duì)比，適時(shí)調(diào)整股票組合在基金資產(chǎn)中的比例，既規(guī)避了熊市中的風(fēng)險(xiǎn)，又捕捉了牛市中的機(jī)會(huì)。例如，在2004年底時(shí)，該基金的股票資產(chǎn)比例為28.74%，在2005年6月30日大盤(pán)見(jiàn)底后，股票資產(chǎn)比例已提高至53.31%，至今就一直保持在這一比例之上，去年一季度末至今，基本在63%-68%區(qū)間波動(dòng)。

　　今年以來(lái)，華安寶利的凈值增長(zhǎng)率為73.78%，雖然排名并不靠前，但如果考慮到該基金的股票持倉(cāng)比例一直維持在一個(gè)比較適中的水平，比較重視對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制，這反而會(huì)讓長(zhǎng)線持有人更加放心。上周，華安寶利的單位凈值跌幅為1.4168%，顯示出良好抗跌性。

　　華安寶利投資策略

　　根據(jù)華安寶利的契約規(guī)定，華安寶利將通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家政策等可能影響證券市場(chǎng)的重要因素的研究和預(yù)測(cè)，并利用公司研究開(kāi)發(fā)的各種數(shù)量模型工具，分析和比較不同證券子市場(chǎng)和不同金融工具的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征，積極尋找各種可能的套利和價(jià)值增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，以確定基金資產(chǎn)的分配比例，如股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和短期資金市場(chǎng)的資產(chǎn)配置比例，可轉(zhuǎn)換債券在債券投資中的配置比例，債券投資中的市場(chǎng)配置比例，股票和可轉(zhuǎn)換債投資中的行業(yè)配置比例等。

　　該基金最高的股票投資比例為85%，最低比例為20%。

　　匯豐晉信2016：高度重視安全性

　　作為國(guó)內(nèi)首只生命周期基金，匯豐晉信2016對(duì)于中國(guó)基金業(yè)的最大貢獻(xiàn)在于首次在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，就將持有人的

理財(cái)目標(biāo)置于第一位，切實(shí)體現(xiàn)了對(duì)持有人利益的尊重。根據(jù)匯豐晉信2016的契約要求，為持有人追求絕對(duì)收益，幫助持有人實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)是其最大使命，因此，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，該基金會(huì)采取有效措施，減少基金凈值的波動(dòng)，這在今年二季度的市場(chǎng)中體現(xiàn)得十分明顯。

　　在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，該基金的操作比契約要求更加嚴(yán)格。作為一個(gè)追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的基金，今年5月中旬，該基金根據(jù)股市整體風(fēng)險(xiǎn)上升的形勢(shì)，選擇將股票資產(chǎn)大幅減持至35%左右的水平，在其后股市的跌宕起伏之中表現(xiàn)出較好的防御性。

　　匯豐晉信2016投資策略

　　按照基金合同的約定，該基金自基金合同生效日(去年5月23日)至今年5月31日，其資產(chǎn)配置比例為：股票類(lèi)資產(chǎn)比例0~65%，固定收益類(lèi)資產(chǎn)比例35%~100%。自今年6月1日起至明年5月31日，該基金的資產(chǎn)配置比例調(diào)整為：股票類(lèi)資產(chǎn)比例0~60%，固定收益類(lèi)資產(chǎn)比例40%~100%。

　　寶康靈活配置：通過(guò)選時(shí)操作降風(fēng)險(xiǎn)

　　華寶興業(yè)寶康靈活配置基金成立于2003年7月15日，先后經(jīng)歷過(guò)余榮權(quán)、魏東兩任基金經(jīng)理的管理。現(xiàn)任基金經(jīng)理魏東從2004年5月18日開(kāi)始管理該基金，至今已有三年多。

　　自2005年年中至今年一季度末，寶康靈活配置的股票資產(chǎn)的比例基本保持在70%以上，接近股票投資比例的上限，只有去年年中的63.87%這一次例外。在去年的二季報(bào)中，魏東表示，“我們?cè)诒炯居龅搅私鼛啄陙?lái)難得的好時(shí)光，隨著股改大宴進(jìn)入高潮，市場(chǎng)走勢(shì)亦漸入佳境。從企業(yè)層面看，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的大背景下，企業(yè)贏利在繼續(xù)改善；從市場(chǎng)角度看，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩依然相當(dāng)明顯，外圍資金在本期不斷注入，各方投資主體都空前活躍，市場(chǎng)情緒極度高漲。”

　　在一年后的今年二季報(bào)中，魏東則開(kāi)始表現(xiàn)出明顯的謹(jǐn)慎。他表示，在5月30日前，該基金基于達(dá)到并保持了所能達(dá)到的近75%的最高倉(cāng)位水平，同時(shí)在個(gè)股組合上較為激進(jìn)，但隨著市場(chǎng)的熱度上升，逐步趨于保守，尤其是在5月30日之后將整體倉(cāng)位大幅降低，截至6月30日的股票倉(cāng)位為59.76%，在個(gè)股上集中于銀行、保險(xiǎn)、機(jī)械等藍(lán)籌股中。

　　該基金認(rèn)為，從宏觀上來(lái)看，一系列數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱傾向已經(jīng)相當(dāng)明顯，未來(lái)國(guó)家出臺(tái)進(jìn)一步的

宏觀調(diào)控政策難以避免，在新的調(diào)控政策出臺(tái)之前在投資上傾向于繼續(xù)采取保守的投資策略。從市場(chǎng)層面看，成交的大幅萎縮在短期內(nèi)可能都不會(huì)改變，下半年新股及再融資的壓力將會(huì)更為明顯，同時(shí)預(yù)計(jì)在市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整后“大小非”的流通也將會(huì)加速，增加市場(chǎng)供給。因此，希望以較低倉(cāng)位應(yīng)對(duì)未來(lái)的諸多不確定性，耐心等待、謀定而動(dòng)。

　　寶康靈活配置投資策略

　　根據(jù)基金契約，該基金采用資產(chǎn)靈活配置策略，以債券投資為基礎(chǔ)，并把握股市重大投資機(jī)會(huì)，獲取超額回報(bào)，同時(shí)執(zhí)行嚴(yán)格的投資制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。該基金通過(guò)量化輔助工具及研究支持，結(jié)合自身的市場(chǎng)研判，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)類(lèi)別的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，在一定階段可顯著改變資產(chǎn)配置比例。同時(shí)通過(guò)倉(cāng)位與時(shí)間的二維管理，控制風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)盈利。

　　該基金組合投資的基本范圍為：債券20%~90%；股票5%~75%；現(xiàn)金5%以上。

　　祁和忠 每日經(jīng)濟(jì)新聞