劉瑛

　　始自2005年下半年的牛市，正在經(jīng)歷基金發(fā)行的第三次熱潮。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度至今已經(jīng)過半，基金發(fā)行數(shù)量達11只，總發(fā)行份額700億份，平均發(fā)行份額77.79億份。

　　特別是上周，基金發(fā)行異常火爆。新基金中郵核心成長基金認購上限是150億，但募集首日有效認購金額就超過654.86億元。由基金安久封轉(zhuǎn)開而來的華安策略優(yōu)選基金有效申購金額超過768.21億元，更是遠遠超過了規(guī)定的100億規(guī)模上限。

　　中郵核心成長以及華安策略優(yōu)選成為了此次基金熱潮的關鍵詞。這和去年年底的嘉實策略增長基金419億的認購以及上投摩根內(nèi)需動力基金約900億的有效認購時的基金瘋狂熱銷行情非常類似。

　　上周前四個交易日，每日基金開戶數(shù)也均在20萬戶以上，周二和周四的開戶數(shù)甚至超過了40萬戶。

　　三次基金熱銷

　　此輪牛市以來有三次基金熱銷行情，其間股指均是大幅度上揚。

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，第一個熱銷期是去年第二季度。當時由于股市從最低點開始上漲，基金發(fā)行數(shù)量也突然間開閘，單季度基金發(fā)行數(shù)量猛增至29只，而此前4個季度的單季度發(fā)行數(shù)量不是16只就是14只。

　　去年第二季度基金發(fā)行總份額是1288.39億，上證指數(shù)上漲了28.8%。其間廣發(fā)策略優(yōu)選基金募集了184.18億，易方達價值優(yōu)選基金募集了117.91億。

　　第二個熱潮當屬去年第四季度，共有23只基金發(fā)行，募集總份額是1654.51億，百億基金開始普及，嘉實策略增長基金正是誕生于此時。同期上證指數(shù)上漲了52.67%。

　　今年第二季度開始的基金發(fā)行熱潮應該屬于第三次，第二季度共有20只基金發(fā)行，募集總份額1627.48億，基金發(fā)行規(guī)模已經(jīng)設置上限，上投摩根內(nèi)需動力基金的天量有效認購金額在此時締造。同期上證指數(shù)曾一度沖高至4335.96點。

　　延續(xù)第二季度的火熱，今年第三季度至今基金發(fā)行熱度不減，新基金超額認購以及擬分拆基金在未到分拆之時已經(jīng)售罄的事情頻頻發(fā)生。同期上證指數(shù)繼續(xù)上攻，最高到4916.31點。

　　去年第三季度和今年第一季度是股指震蕩期，基金發(fā)行略有冷淡，分別發(fā)行了22只基金和15只基金，發(fā)行份額分別是562.07億元和1254.80億元，均低于它們前后兩個季度的發(fā)行規(guī)模。在這兩個季度中，上證指數(shù)分別上漲了4.80%和19.01%。

　　最近新發(fā)行的基金中，并非完全都是新基金，還包括一些轉(zhuǎn)型的封閉式基金。在2006年初，市場還在擔心封閉式基金到期后，將會遭遇被清盤的命運，投資封閉式基金的資金也因此在短期內(nèi)流出

　　基金熱銷助推股指上漲

　　基金熱銷推動了股指上漲，還是股指上漲引發(fā)了基金熱銷？

　　牛市以來，基金戰(zhàn)勝散戶的優(yōu)秀表現(xiàn)為基金積累了良好的口碑。所以無論股指直線上漲還是震蕩整理，新基金依然受到投資者的追捧。

　　在市場看來，新基金熱銷又帶動了市場做多熱情，新基金建倉也為市場提供新資金并帶領股指走出5月30日以來的箱體震蕩。

　　7月20日至8月9日，上證指數(shù)從4000點猛漲并連創(chuàng)新高，一度逼近5000點，其間不到20個交易日，漲幅約20%。

　　市場認為基金玩命做多的原因在于此波上漲1000點的行情中，領漲的正是基金的核心重倉股招商銀行(600036.SH)和萬科A(000002.SZ)。8月2日，萬科A漲停，8月3日招商銀行漲停。

　　機構(gòu)投資者們卻是另一番看法。華夏基金在8月6日對當時市場的描述是，按理說老基金等機構(gòu)投資者不會在這樣的估值水平大舉買入；剔除部分新基金因擔心倉位過輕，加倉這些大盤藍籌股的因素，必定有不少個人投資者也加入了追漲這些股票的行列。

　　華夏基金還表示，2006年下半年也出現(xiàn)過類似的情況，小市值個股紛紛下跌，藍籌股一邊倒地上漲，而且藍籌股中的龍頭股估值水平遠超同行。很多個人投資者缺乏對公司進行盈利預測和估值的條件和能力，一旦說銀行股好就想起買招行，一旦說地產(chǎn)股好就想起買萬科，從而使得招行、萬科這些龍頭股獲得遠超同行的估值溢價。

　　事實上，基金熱銷和股指上漲雖然不存在必然關系，但是也有一定相關性。基金熱銷為股市上漲提供了資金面支持。插圖/劉飛