當前股市的結構分化仍將持續，藍籌溢價不會曇花一現。

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　上證指數震蕩中盤升，二八現象明顯，個人投資者又開始感嘆，指數越漲，賺錢越難；與此同時，隨著外部經濟環境變化和投資者情緒波動容易引發市場劇烈震蕩。基金人士認為，股市的結構分化仍將持續，藍籌溢價不會曇花一現。

　　藍籌溢價不是短期現象

　　近期股市表現出了典型的二八甚至一九現象，少數的藍籌股帶動大盤指數上漲，而多數的股票卻在下跌。天治財富增長基金經理劉紅兵認為，如果這種情況持續一段時間，很可能走出“漂亮50”行情。回顧美國70年代初“漂亮50”行情，是發生在概念股泡沫破裂后，投資者遭受了慘重損失，改變了投資理念，開始注重價值投資和企業的長期穩定增長，于是50只最大的績優藍籌公司成為投資者重點選擇的對象，并走出了一波牛市行情。

　　劉紅兵進一步指出，在中國股市中，大藍籌公司有以下特點：業內的龍頭公司，競爭優勢明顯，受到政策優惠，很好地分享

中國經濟成長。A股總市值排名前25位的上市公司，創造了60%以上的利潤。表明藍籌公司有堅實的業績基礎。藍籌公司受到機構的認同。目前機構投資者占資本市場比例不斷提高，在相對重視長期價值投資的機構者眼中，大盤藍籌估值偏低，是必須配置的重點品種。而對穩定增長的公司更應該給予更高的溢價。從這個意義上說，藍籌股溢價不是個短期現象。

　　當然，也有不少基金指出，在給予估值溢價的同時，也應該清醒看到目前流動性過剩對資本市場的推動作用。一方面，通脹壓力可能招來更強硬的宏觀調控，其效應將最終傳導到

股票市場;另一方面，美國次級房貸抵押債券市場的危機似有愈演愈烈之勢，它對美國經濟的危害還有待觀察。外部市場環境變化以及由此產生的投資者情緒的波動一旦與對藍籌股泡沫的擔憂產生共振將引發市場劇烈震蕩，近期市場發生的一些震蕩即與此有關。

　　基金仍將保持積極配置

　　對于目前出現的通脹壓力，發行在即的光大保德信優勢配置基金經理高宏華認為，不必過慮，藍籌公司仍有投資機會，該基金重點便在于選取目標行業中總市值排名前三分之一的大盤績優股。從短期來看CPI的壓力的確存在。但這只是短期供給的原因造成的，她認為在八、九月份，通脹的高點就會達到，然后逐月開始下降。另外，從中國未來幾年的發展情況分析，中國的宏觀經濟依然向好，企業的盈利能力在增長，因此中國還遠遠沒有達到所謂的產生通脹危機的程度，現在的證券市場也還是處于健康、向上的趨勢。

　　光大保德信看好中國宏觀經濟整體向好的趨勢，所以會依然保持積極的股票倉位，高宏華表示，80%的倉位只是一個基準的倉位，同時也可以上浮5%來做。在當前點位之下，高宏華即將管理的基金依然采取積極配置的策略。目前滬指逼近5000點大關，但光大保德信認為，因為股市中的結構性泡沫在五六月份的大幅震蕩中已被戳破，個股結構開始分化，這次是健康的結構性上漲。

　　中歐基金也指出，近期的投資思路仍然是從中報業績和估值去思考，目前來看，基礎材料，石油和天然氣仍然處于市場估值低端，而公用事業，科技消費領域具有較高的預期利潤增長率，因此，近期繼續超配上游行業、金融業的優質個股，同時密切關注中報披露進入尾聲后的主題性投資機會。

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