早報記者 肖莉

　　5000點大關很快就到，很多投資者來電詢問，不少基金代銷機構都勸告投資者等5000點回調后再買基金，但投資者卻發現每天股指都在漲，心慌“指數”每天在拉升———擔心5000點之后市場即使回調，基金也未必比目前便宜。4800點大關，買還是不買？

　　買基金“擇時”難

　　近期，國際市場受美國次級債危機影響展開大幅調整，國內7月CPI漲幅創10年新高，新的宏觀調控政策預計將陸續出臺。在此背景下，A股市場卻連續大升，上證指數已逼近5000點大關。

　　調整壓力時時存在，股指天天上漲，一些基金代銷機構努力為投資者做著購買基金的“擇時”判斷。但正如華爾街流行的一句話：“要在市場中準確地踩點入市，比在空中接住一把正在落下的飛刀更難。”從概率上說，判斷正確與錯誤的幾率同樣大，而為這些錯誤買單的，永遠只是投資者。

　　綜觀基金公司三季度的投資策略報告，大部分觀點認為雖然市場未來長期階段仍處于牛市，但短期看來，尤其是2007年第三季度，市場將加劇震蕩。震蕩市中，擇時的難度也在加大。

　　買比不買好

　　市場人士分析認為，在

人民幣升值、流動性泛濫的前提下，有幾個事件發生的概率更大：一是儲蓄繼續從銀行“搬家”，中國有17萬億人民幣儲蓄存款，就像是關在籠子里的老虎，一旦把籠子門打開，沖出來的動能將非常大；二是物價繼續上漲的可能較大，盡管可能幅度不一定繼續高企，但物價短期內要出現大幅下降的概率相對較小；三是在震蕩市場中，資金會不斷進出市場，在缺乏投資渠道的情況下，大多資金還是會選擇再次進入市場。

　　負利率時代，一位明星基金經理這樣建議：“大膽參與，不作（牛市）旁觀者，但是要細心觀察。要在實際依據支持下，不要跟風，也不要被市場的瘋狂嚇住。在股市已經漲幅較大，且逐步開始脫離基本面支撐的情況下，投資人不應該過分強調收益而忽略風險。你可以賺錢，在風險最小的時候你要努力賺最多的錢，但風險加大之后不要總想著賺最大的錢，而是要考慮風險的問題。”對于考慮風險的建議，該基金經理稱，一是控制

股票型基金的倉位；二是選擇合適的品種。簡單說，可以買但不要買太多，而且要買正確的基金。

　　平衡型基金相對抗跌

　　泰達荷銀效率優選基金基金經理梁輝認為，在盡可能規避風險的情況下獲取穩健的收益才是目前行情下的有效舉措，而進取型平衡基金是個適宜的選擇。

　　據介紹，基金的一個顯著特點即是組合投資，講求資產配置，而平衡型基金則更突出了這一特點。國內的平衡型基金主要投資于股票和債券。股市上漲時，由于有相當比例投資于股票，平衡型基金可望分享股票上漲的收益，而股市下跌時，由于還有相當比例投資于債券，會減小因股票下跌帶來的損失。另外，在同一時期，債券市場與股市會呈現不同特點，也平衡了平衡型基金的風險。因而，從理論上講，平衡型基金風險小于股票型基金而大于債券型基金，屬于中等風險的基金。因而，不想承受太大的風險，又抱有享受股市上漲收益希望的人，平衡型基金是不錯的選擇。

　　從國內基金的表現來看，2005年股票型基金和進取型平衡基金的平均回報分別為2.52％和4.05％；2006年是119.25％和100.02％。可見，熊市中進取型平衡基金的表現要好于股票型基金，而在單邊牛市之中，進取型平衡基金與股票型基金的表現則是相差無幾。2007年上半年單邊牛市不再，股指震蕩上行，在幾次股市波動中，平衡型基金跌幅均小于指數跌幅和股票型基金平均跌幅，具體數據如上面表格所示。

　　基金業內人士提醒，收益從來都伴隨著風險，對投資人來講，在投資之前首先要考慮自己的風險承受能力，來確定采取的策略。穩健型投資人，注重的是將風險控制在一定范圍內，在這個基礎上獲取相對應的回報。

　　新基金相對靈活

　　對于單邊牛市，買“便宜”的新基金并不值得提倡，因為新基金在拉高建倉成本的同時，等于在為老基金“抬轎子”，有一定倉位的老基金等于坐享其成。

　　但在震蕩市場中，無法把握市場節奏的大多數投資者，建議不妨考慮新基金，因為專業投資機構往往相對更能把握市場節奏，其可通過對市場判斷來決定快速建倉或放慢建倉，來靈活應對市場變化。資料顯示，5月30日市場大跌280點，6月4日市場再次大跌330點，創出滬深股市10年來的單天下跌點數的紀錄，但“5·30”前夕成立的新基金，在經歷了市場冰火兩重天的行情后，業績普遍超越大盤，顯示出良好的把握市場機會的能力。

　　統計顯示，在5月30日前后，分別有鵬華優質治理、融通領先成長、南方成份精選、華商領先企業、富國天博、大成創新成長、華寶興業行業精選7只基金成立，從各基金的成立日至8月7日，這7只基金的凈值增長率均戰勝同期上證指數的漲幅，平均超過上證指數8.13%。其中，富國天博基金凈值增長率達24.5%，超過同期上證指數漲幅13個百分點，在同期發行基金中業績表現最為出色。

　　業內人士分析指出，在“5·30”市場調整期，這類新基金建倉快速，迅速捕抓了“5·30”

地震提供的低位建倉良機。此外，印花稅率的上調改變市場格局，垃圾股、題材股深幅回調，投資者重拾價值投資理念，不少基金重倉股也再次走上價值發現之路，為凈值表現超越大盤奠定了基礎。

　　 定期定投可“熨”平波動

　　定期定投可以說是避免擇時煩惱的最佳選擇。通過定期定投的方式，即每隔一段固定時間，以固定的金額購買基金，不管價格的短期波動。這一策略的優勢在于可以平均成本、分散風險和平復價格的短期波動，免去了投資者選擇入場時機的難題與煩惱。

　　舉個例子，即便每個月只在基金定投業務中投資300元，假如所投基金的未來平均收益率為5%，投資5年之后，投資者所能獲得的資金總額將達到20427元。即使不考慮延期投資的成本降低因素，其實際投資收益率仍將達到13%。

　　基金業人士表示，定期定投更適合投資新興市場和小型股票基金，這是因為股市回調時間一般較長而速度較慢，但上漲時間的股市上漲速度較快，投資者往往可以在股市下跌時累積較多的基金份額，因而能夠在股市回升時獲取較佳的投資報酬率。

　　需要指出的是，定期定投往往需要持有期限比較長，而不適宜短炒，因為短炒無法平攤高價買入的風險；此外，長期持有也可以減少投資的各種手續費，像廣發、融通等基金的定投品種，就采用后端收費的方式，持有超過一定期限，贖回費可以減免。