聚源數(shù)據(jù)研究所 黃翔 鄧海

　　隨著07年上半年股市的火爆，偏股型開放式基金規(guī)模再度出現(xiàn)大幅度增加。據(jù)聚源e財(cái)訊提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止6月末，偏股型開放式基金總規(guī)模達(dá)到10810.7億元，較去年末猛增了1.47倍。平均每家基金規(guī)模由去年底的23.17億元，提高到07年中期的48.48億元。從單家基金規(guī)模看，百億以上規(guī)模的基金也由去年底的7家提高到34家，其中，華夏藍(lán)籌和易基成長規(guī)模最大，分別達(dá)到326.47億元和234.16億元，此外，博時(shí)裕富和南穩(wěn)貳號等的規(guī)模也超過200億元，偏股型開放式基金市場呈現(xiàn)出前所未有的繁榮景象。

　　然而，聚源數(shù)據(jù)研究所分析了07年上半年偏股型

　　規(guī)模超百億基金中新基金和次新基金所占比重大

　　分析07年中期規(guī)模超百億元的34家偏股型開放式基金的成立時(shí)間，發(fā)現(xiàn)07年新發(fā)的基金就有17家，占到統(tǒng)計(jì)樣本的50%，其中上半年規(guī)模最大的華夏藍(lán)籌和易基成長發(fā)行時(shí)間分別為4月24日和3月28日。如果加上06年發(fā)行的次新基金，這一比例擴(kuò)大到64.71%。剩下的12家基金中05年發(fā)行的還有6家，03年和04年發(fā)行的基金各2家，而02年和01年發(fā)行的基金只有1家。可見隨著時(shí)間的推移，老的偏股型開放式基金的吸引力正逐步下降。

　　受投資者過度追逐新基金影響，多數(shù)基金被迫采用了限售或比例配售的辦法，這種情況在以前的基金發(fā)行中是沒有出現(xiàn)的。可見，投資者對新股的投資熱情，在新的開放式基金發(fā)行中也得到充分體現(xiàn)。

　　投資者對高比例分紅或拆細(xì)基金具有較高的參與熱情

　　據(jù)聚源e財(cái)訊提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，07年2季度共有42家偏股型開放式基金規(guī)模較1季度增加幅度超過100%。其中，博時(shí)裕富、銀華優(yōu)選和東方精選等3家基金，規(guī)模增加幅度更是達(dá)到5108.91%、4516.22%和3738.61%。分析這些基金規(guī)模增加的原因，我們不難發(fā)現(xiàn)，在07年上半年，這42家基金中有22家每10份基金單位一次分紅派現(xiàn)超過5元，占統(tǒng)計(jì)樣本的52.38%，其中，10家基金一次派現(xiàn)甚至超過10元，而易基50、博時(shí)裕富和國投核心等三家基金一次派現(xiàn)金額最高，每10份基金單位分別派現(xiàn)15.5元、14.8元和13.5元。此外，東方精選、銀華優(yōu)選和興業(yè)趨勢等基金還進(jìn)行了大比例拆細(xì)。

　　進(jìn)一步分析07年中期規(guī)模在100億元以上、且發(fā)行時(shí)間在07年以前的品種，這種高分紅或拆細(xì)對基金規(guī)模的影響也比較明顯。17家百億規(guī)模的基金中，除了06年12月成立、初始募集規(guī)模達(dá)419.17億元的嘉實(shí)策略(中期規(guī)模降至159.94億元)外，其余的16家基金中有5家在07年上半年進(jìn)行了拆細(xì)，有11家在06年下半年以來進(jìn)行了大比例分紅。就連06年10月成立的銀華富裕，在07年5月16日每10份基金單位派現(xiàn)也達(dá)到6.7元，此外銀華優(yōu)勢和景順鼎益等基金去年底以來，還進(jìn)行了兩次大比例分紅。可見，大比例分紅和拆細(xì)，降低了單位基金凈值，對普通投資者具有很強(qiáng)的吸引力。

　　反觀07年上半年表現(xiàn)最好的基金，他們中多數(shù)品種并沒有實(shí)現(xiàn)規(guī)模和凈值的增加。據(jù)聚源e財(cái)訊提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年累計(jì)凈值增幅前50名的偏股型開放式基金中，25家基金規(guī)模2季度較1季度出現(xiàn)下降。其中，有15家下降幅度超過10%，而上半年表現(xiàn)最好的深100ETF，2季度規(guī)模甚至較1季度下降了41.26%。

　　如果對6月30日基金凈值最高的50家偏股型開放式基金統(tǒng)計(jì)，這些基金中有32家基金規(guī)模較1季度出現(xiàn)下降，占統(tǒng)計(jì)樣本的64%。其中，23家基金從06年底以來、還出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度規(guī)模下降的怪現(xiàn)象。另外，這50家凈值最高的基金07年中期平均規(guī)模僅16.38億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于開放式基金平均水平。這之中，47家基金規(guī)模還小于偏股型開放式基金平均值，其中規(guī)模在10億元以下的基金就有25家，而規(guī)模最大的廣發(fā)優(yōu)選和上投先鋒也僅只有66.09億元和53.72億元。由此可見，高凈值的績優(yōu)開放式基金，很難實(shí)現(xiàn)其與之相對應(yīng)的規(guī)模，投資者對這些基金普遍較為謹(jǐn)慎。

　　綜上所述，許多普通投資人更看重低凈值的基金，而對凈值相對較高的績優(yōu)基金，參與意愿并不強(qiáng)，除非這些基金也進(jìn)行大比例分紅或拆細(xì)，才能點(diǎn)燃他們的投資熱情。但是從長遠(yuǎn)看，投資者這種把高價(jià)基金與高價(jià)股劃等號的做法，必將制約基金的發(fā)展，使不少基金改變原有長線策略，操作也更加短期化，這樣將不利于證券市場的穩(wěn)定。

　　07年上半年偏股型開放式基金規(guī)模變化情況