理柏發(fā)布最新國內(nèi)基金透視報告——　　

　　7月份基金全線上漲　　

　　牛市里賺錢似乎很容易，只要大膽買入即可。但是只要沒完全從市場脫身而出，還在隨著市場沉浮，就不能說錢真正到手了。在目前市場加速上行的過程中，是不是該考慮落袋為安了？　　

　　7月中國開放式基金分類和封閉式基金全部上漲，跑贏中國的私募也跑贏QFII的A股基金。同時，QDII啟動為基金市場注入新概念。理柏發(fā)布最新國內(nèi)基金透視報告稱，盡管7月國內(nèi)基金表現(xiàn)良好，但次級債對全球市場的影響尚未結(jié)束。市場沖高中務(wù)必保持謹(jǐn)慎。

　　美日歐股市降溫

　　7月投資者對美國

房價和次級債問題的擔(dān)憂，使發(fā)達(dá)國家的股票市場繼續(xù)降溫。標(biāo)普500在7月下跌了3.2%。截至8月10日，與前期高點相比，下跌已經(jīng)超過了9%。日本和歐洲市場同樣不能幸免。全球的房地產(chǎn)投資基金損失尤為慘重。而新興市場卻表現(xiàn)良好，中國內(nèi)地滬深300指數(shù)上漲18.50%，韓國上漲10.88%，泰國上漲10.68%，臺灣上漲4.55%。連一向緊跟美國市場的香港恒指，也在內(nèi)地市場的帶動下上漲6.49%。

　　理柏中國研究主管周良認(rèn)為，美國次級債問題對全球市場是個提醒。在經(jīng)濟繁榮、信貸擴張的情況下，投資者對風(fēng)險溢價的要求降低，會導(dǎo)致信貸進(jìn)一步擴張、經(jīng)濟進(jìn)一步繁榮。但是一旦周期逆轉(zhuǎn)，投資者風(fēng)險厭惡程度上升，融資難度加大，經(jīng)濟收縮，又會形成惡性循環(huán)。在全球經(jīng)濟經(jīng)歷近5年的快速增長后，美國次級債問題的爆發(fā)能夠提醒一下經(jīng)濟減速的風(fēng)險。由于全球投資者的風(fēng)險收益預(yù)期發(fā)生了變化，此次次級債問題的影響還在延續(xù)。是否會導(dǎo)致全球經(jīng)濟的減速和衰退，需要密切留意。

　　而國內(nèi)市場突破前期高點4300點后，呈現(xiàn)了加速上揚的態(tài)勢。中報業(yè)績的大幅增長也對大盤提供了支撐，內(nèi)地股市對于周邊市場的下跌和政策面的利空完全麻木。美國次級債引發(fā)的全球市場的下跌，中國政府的加息、加準(zhǔn)備金等政策絲毫不影響中國市場，只看到更多的資金在推升股票價格。周良提醒，在這種情況下，投資者更要保持一份謹(jǐn)慎。

　　國內(nèi)基金大贏

　　內(nèi)地開放式基金分類全部上漲。股票型、進(jìn)取混合型、靈活混合型、平衡混合型基金分別上漲16.32%、14.53%、13.98%、12.53%。股票型基金過去12個月的平均總回報達(dá)到了211.91%。進(jìn)取混合型基金的月度前三名分別是東吳雙動力(＋24.30%)，華夏大盤精選(＋22.40%)，泰信優(yōu)質(zhì)生活(＋21.44%)。華夏大盤精選今年以來表現(xiàn)一直名列前茅。

　　股票型基金的月度前三名是易方達(dá)深證100(＋20.12%)、友邦華泰上證紅利ETF(＋19.91%)和上投摩根成長先鋒(＋18.97%)。值得一提的是易方達(dá)深證100過去12個月的累積收益率已經(jīng)達(dá)到了278.76%。

　　封閉式基金7月隨大盤上漲，上證基金指數(shù)上漲13.96%，低于上證綜指17.02%和滬深300指數(shù)18.50%的漲幅，表現(xiàn)不如6月。大盤基金折價率小幅縮小到24.39%。其中，基金泰和過去12個月的市價回報達(dá)到了474.66%，這是創(chuàng)紀(jì)錄的高收益。

　　創(chuàng)新型封基開始吸引市場的注意力。尤其是瑞福進(jìn)取，具有杠桿設(shè)計，在目前的強勢市場中，凈值增長高于普通基金。周良認(rèn)為，該基金由于份額有限，又在交易所交易，上市后對短炒資金具有很強的吸引力，甚至有投資者把它類比為權(quán)證。對管理層來說，要注意防止瑞福進(jìn)取上市后的大幅波動。穩(wěn)健型的投資者不宜參與該基金。

　　QFII略輸

　　7月進(jìn)入統(tǒng)計的8家QFII基金以人民幣計算的平均總回報14.46%，略低于國內(nèi)股票型基金和進(jìn)取型基金。QFII基金最近6個月的收益達(dá)到66.54%，也低于國內(nèi)股票型和進(jìn)取型基金。

　　QFII基金的最新資產(chǎn)規(guī)模為56.13億美元。扣除資產(chǎn)增值的影響，按相同的統(tǒng)計口徑計算，申購和贖回相抵，資金流入和流出基本平衡。以資產(chǎn)規(guī)模最大的iShare　新華富時A50為例，月初和月底的份額基本沒有變化。

　　與現(xiàn)存QFII基金的波瀾不興相比，新發(fā)行的投資于中國的基金卻受到市場的極度追捧。7月掛牌的封閉式基金——匯豐中國翔龍基金，溢價幅度一度高達(dá)七成，目前也有超過20%的溢價，開創(chuàng)了香港市場的紀(jì)錄。中銀保誠7月推出的與滬深300指數(shù)掛鉤的標(biāo)智滬深300中國指數(shù)基金也出現(xiàn)了15%的溢價。

　　同樣是投資于中國市場的封閉式基金，有大幅溢價的匯豐中國翔龍，也有大幅折價交易的

摩根士丹利中國A股基金。周良認(rèn)為，其中的緣由較難以風(fēng)險收益預(yù)期來解釋，而與投資者行為有關(guān)。本報記者　林崢　　

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