□本報記者 余喆 北京報道

　　近期，國際市場受美國次級債危機影響展開大幅調整，國內7月CPI漲幅創10年新高，新的宏觀調控政策預計將陸續出臺。在此背景下，A股市場卻連續拉升，上證綜指已逼近5000點大關。值此市場心態微妙之際，記者采訪了泰達荷銀研究部總監梁輝，梁輝同時也是即將于8月27日進行拆分的荷銀效率基金的基金經理。他的判斷是長期大市趨勢不改，但三季度震蕩將進一步加強，未來績優、高成長的公司表現將好于整體水平。

　　長期趨勢不改

　　梁輝認為，宏觀經濟快速增長、人民幣加速升值、寬松的貨幣環境和負利率以及投資者入市熱情不減等因素支持A股市場的長期向好。目前來看，可能出現的風險因素有兩方面：一是物價全面上漲可能引發通脹加劇，導致進一步調控政策的出臺。梁輝認為“但這不會改變宏觀經濟的發展方向，只會延長經濟上升周期的長度，實際上有利于宏觀經濟平衡。”另一方面，美國次級債危機引起了國際金融市場的波動，但是目前數據顯示，這些影響仍局限在資本市場內，對實體經濟的影響有限。

　　展望后市，梁輝表示宏觀經濟的高速增長造就了三大投資機會：一是資源

能源類，稀缺資源類

股票將有機會；二是隨著居民收入水平提高，消費升級逐步展開，高端消費品將持續增長；三是人民幣的升值給制造業帶來的機會，在產業升級的帶動下，龍頭企業有可能誕生出長期牛股。例如日本的豐田，在日元八九十年代升值的背景下，股價上升了5至6倍，全球份額也在擴大，成為名副其實的牛股。

　　再平衡策略應對震蕩市

　　梁輝表示，盡管A股長期趨勢不改，但三季度預計將呈現高位震蕩的走勢。在震蕩市中，效率優選基金將利用

證券投資學中經典的“恒定混合策略”，力爭在風險可控的基礎上實現較高收益。

　　“恒定混合策略”(Constant Mix Strategy)即保持投資組合中各類資產的固定比例，當市場波動時，進行相應調整以保持初始的配置比例，重新恢復了“平衡”，這一動態過程也被稱為“再平衡”(Rebalance)。在不考慮資金流出入的情況下，假設組合中的股票資產上漲了50%而其他資產不變，股票倉位就從60%提升到了69%。這時，組合的風險水平就明顯高于原有配置，需要賣掉一部分股票。

　　梁輝表示，震蕩市中基金的組合投資和專業投資的優勢將得以體現，而平衡基金則更突出了這一特點，通過資產在不同標的市場的配置，來捕捉不同市場的機會，進而分散風險。隨著股指的不斷攀升，投資者獲得更高收益的需求正在下降，相反保護已有收益和本金安全的需求在提高。

　　泰達荷銀效率優選目前股票倉位不到70%，就是一只均衡配置的平衡型基金，主要投資于穩定性較高的績優股。通過資產配置和精選個股，會盡量爭取實現本金安全。晨星數據顯示，自成立以來該基金累計回報為130.2%，資產已經翻番。效率優選基金最近一季度凈值增長率達26.43%(二季報數據)，在同期成立的8只基金中排名第3。

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