———泰達荷銀研究部總監梁輝談下半年基金投資策略

　　證券時報記者 鑫水

　　今年以來，國際市場受美國次級債危機影響出現大幅調整，同時，國內7月CPI漲幅創10年新高，新的宏觀調控政策出臺如箭在弦，而上證綜指卻不畏國際股市重挫持續攀升，即將沖擊5000點大關。如何判斷股指未來的走勢，以及采取何種操作策略，就此，記者采訪了泰達荷銀研究部總監梁輝，梁輝同時還是即將于8月27日進行拆分的荷銀效率基金的基金經理。他的判斷是，A股市場長期向好趨勢不改，但三季度震蕩將進一步加強，基金投資者可以考慮配置平衡型基金，以鞏固收益。

　　四大因素支撐后市向好

　　梁輝表示，目前有四大因素支撐后市繼續看好：首先，宏觀經濟持續快速增長；其次，人民幣穩步加速升值步伐；第三，目前的貨幣環境仍然較為寬松，實際利率仍然為負；第四，投資者信心仍然很足。這些因素都支持后市會向好的方向繼續發展。

　　在談到上證綜指即將上5000點的時，梁輝提示要注意兩個方面的風險，一是隨著經濟快速增長，

房地產價格和農產品價格快速增長，所以可能會導致政府出臺調控政策，二是目前美國的次級債困境引起了金融市場的波動，有可能影響到實體經濟和中國的出口。

　　不過，梁輝接著表示，即便有相應的調控政策出臺，也不會改變宏觀經濟的發展方向，相反，調控會延長經濟上升周期的時間，使宏觀經濟均衡、穩步、健康地上漲。同時，目前的數據顯示，美國的次級債風波仍局限在資本市場內，對實體經濟的影響有限。所以，梁輝認為，上證綜指靠近5000，風險是顯然的，震蕩也是難免并合理的，不過都不足以改變大市的方向。

　　選擇平衡型基金鞏固收益

　　上證綜指上沖5000點在即，投資者更加關心的可能已經不是還能獲得多少更多的收益，相反，保護住既得成果和本金穩妥的需求呼聲日益提高。正所謂，攻城容易守城難。在現階段，當被問到目前市場應該怎樣選擇基金時，梁輝指出，投資者可以考慮配置平衡型基金，來實現減少股指寬幅震蕩時遭受的損失。

　　根據WIND資訊統計數據，2006年

股票基金和平衡基金的平均回報分別為119.25％和100.02％，相差無幾。而荷銀效率優選基金在今年以來的幾次大跌中，跌幅均遠遠小于上證指數和股票型基金的平均跌幅，例如今年“5.30”到6月5日的下跌區間，上證綜指下跌了13.1%，股票型基金平均跌去了8.15%，而荷銀效率的跌幅只有5.84%。可見，在單邊牛市之中，平衡型基金與股票型基金的進攻能力是不分伯仲的，而熊市中平衡型基金的表現要明顯好于股票型基金。

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