理柏昨日發表報告稱7月份基金系QFII跑輸國內基金

　　證券時報記者 郭 蕾

　　本報訊基金評價機構理柏昨日發表報告稱，7月份發達國家股票市場繼續降溫，但新興市場表現出色，大陸和港臺市場強勁上揚，而中國內地基金系QDII啟動，為基金市場注入了新鮮血液。

　　理柏報告稱，QFII A股基金7月份回報率為14.46%，略低于國內同類基金。理柏中國研究主管周良表示，次級債對全球市場的影響尚未結束，在市場沖高過程中務必保持謹慎。

　　QFII A股基金平均回報14.46%

　　理柏報告顯示，7月份統計的8家QFII基金以人民幣計算的平均總回報14.46%，略低于國內股票型基金和進取型基金。QFII基金最近6個月的收益達到66.54%，也低于國內股票型和進取型基金。上月，所有中國

開放式基金分類全部上漲。股票型、進取混合型、靈活混合型和平衡混合型基金分別上漲16.32%、14.53%、13.98%和12.53%。7月上證封閉式基金指數上漲13.96%，過去12個月的收益達到262.53%，大盤基金折價率縮小到24.39%。

　　QFII基金的最新資產規模為56.13億美元。扣除資產增值的影響，按相同的統計口徑計算，申購和贖回相抵，資金流入和流出基本平衡。以資產規模最大的iShare新華富時A50為例，月初和月底的份額基本沒有變化。

　　與現存QFII基金的波瀾不興相比，新發行的投資于中國的基金卻受到市場的極度追捧。7月掛牌的封閉式基金———匯豐中國翔龍基金，溢價幅度一度高達7成，目前也有超過20%的溢價，開創了香港市場的紀錄。中銀保誠7月推出的與滬深300指數掛鉤的標智滬深300中國指數基金，也出現了15%的溢價。

　　同樣是投資于中國市場的封閉式基金，有大幅溢價的匯豐中國翔龍，也有大幅折價交易的摩根士坦利中國A股基金。其中的緣由較難以風險收益預期來解釋，而與投資者行為有關。

　　QDII產品暫時難被投資者接受

　　7月投資者對美國

房價和次級債問題的擔憂，使發達國家的股票市場繼續降溫。標普500在7月下跌了3.2%。截至8月10日，與前期高點相比，下跌已超過9%。日本和歐洲市場同樣不能幸免，全球的房地產投資基金損失尤為慘重。而新興市場卻表現良好，大陸滬深300指數上漲18.50%，韓國上漲10.88%，泰國上漲10.68%，臺灣上漲4.55%。連一向緊跟美國市場的香港恒指，也在大陸市場的帶動下上漲6.49%。

　　繼銀行系QDII擴大投資范圍后，基金系QDII政策也正式啟動。華夏和南方成為首批獲準開展境外投資管理的基金公司。相比銀行、保險和信托行業的QDII政策，基金的海外投資范圍更大、門檻更低，可以投資全球33個地區，投資股票的比例沒有上限。

　　基金系的QDII對于普通投資者更具吸引力，將成為QDII產品的主力。基金系QDII產品在推出初期一定會受到市場的廣泛關注。但由于目前

人民幣升值預期強烈、國內市場火爆、國際市場前景又不甚明朗，大背景對QDII業務的發展并不有利。QDII產品要真正被投資者理解和接受還需要較長時間。從理柏了解的情況看，各行業的QDII都盯住了香港市場，這也從一個側面解釋了H股和紅籌股火爆的原因。

　　投資者須保持審慎

　　展望未來，周良表示，市場在突破前期4300高點后，呈現了加速上揚的態勢。中報業績的大幅增長也對大盤提供了支撐，大陸股市對于周邊市場的下跌和政策面的利空完全麻木。美國次級債引發的全球市場的下跌，中國政府的加息、加準備金等政策絲毫不影響中國市場，目前有更多的資金在推升股票價格，投資者更要保持謹慎。

　　報告指出，美國次級債問題提醒了全球市場。在經濟繁榮和信貸擴張的情況下，投資者對風險溢價的要求降低，會導致信貸進一步擴張和經濟進一步繁榮，但一旦周期逆轉，投資者風險厭惡程度上升，融資難度加大，經濟相應收縮，從而形成惡性循環。在全球經濟經歷近5年的快速增長后，美國次級債問題的爆發倒能提醒一下經濟減速的風險。由于全球投資者的風險收益預期發生了變化，次級債問題的影響還在延續。是否會導致全球經濟的減速和衰退，需要密切留意。

　　理柏表示，牛市里賺錢似乎很容易，只要大膽買入即可。但只要還沒完全從市場脫身仍隨著市場沉浮，就不能說錢真正到手。在目前市場加速上行的過程中，是該考慮落袋為安了。

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