在過去的一個月中，全球市場經歷了很多波動。股票漲了一段時間總會有個調整，但市場為什么要調整？在什么時候會調整？在這個特殊時刻，美國富蘭克林坦伯頓投資顧問公司國際投資總監史蒂文·多佛來到中國，來到公司投資的國海富蘭克林基金，講述了他對于全球市場波動的看法及應對之策，值得投資者參考。

　　⊙見習記者 鄭焰

　　美國的次級債危機，引發了此次全球市場波動。在過去的3年中，全球的市場利率很低，承擔風險投資的代價也變得越來越低，對沖基金于是借錢投資到風險較高的投資工具上。很多人花很少的成本去借錢購買房地產。私人投資方面，也有很多人從銀行借了錢去做風險投資，所以造成了全球的流動性過剩。

　　最近的全球市場波動就是因為風險提高了，借款的成本也提高了，一些質量不太好的

證券承受了很大壓力。全球的流動性最近也有下降的趨勢，很多國家政府都在采取不同的措施去減少流動性，包括提高利率。

　　當全球市場出現流動性過剩時會造成通貨膨脹。但在過去的5、6年中，通貨膨脹在全球市場并沒有出現：第一方面是產品價格過去一段時間內并沒有提升得很快，其中有一個原因是中國的勞動力非常的便宜，所以中國把它的通貨緊縮都出口到世界的各個國家去了；第二個就是全球的租賃并沒有增加，反而是很多的產品上，如：黃金、石油等全球比較緊缺，需求比較高的資源的價格上升得很多。

　　而在今后的幾年中，對個人消費者來說，負債可能成為一個問題，因為負債的成本越來越高，但從公司的角度來說問題不大，因為很多公司其實負債并不是很多，而且公司的盈利現在非常的好，通貨膨脹現在并沒有出現，從公司基本面來說還是比較好的。新興市場以后會發展的很快，而且新興市場在本國人中，消費需求也會慢慢地增加，對美國市場的依賴性并不是很大，所以總體來說，還是有很多正面的東西。

　　在當前情況下，投資者需要考慮選好的

股票，同時要選比較好的基金來進行投資。對普通的投資者來說，我有兩點建議：一點是定期定投，就是每個月，每一周把你收入固定的一部分去投資到股票或者固定受益里面去，一直堅持做去積累你的財富，這樣會有一個比較穩定的長期收益。

　　第二點就是要不斷調整你的資產配置，比如你的資產配置50%在股票，50%在固定收益和低風險的資產里的話，如果股票市場往上走，你的股票的比例漲在55%的時候，你會去賣掉些股票，把它的比例降到50%。

　　中國市場和海外市場一樣，不時地會有一些調整，比如股價，當估值到了一定程度不合理的時候會調整。在市場上有一個說法，牛和熊都可以去賺錢，但是豬肯定會賠錢。投資時跟著一個好的基金經理去走，然后不斷地增加你的投資，首先要選好的基金公司，選好的基金，看重公司的管理能力。

　　-焦點問答

　　問：美股大跌引起全世界的波動，美股還有可能繼續創新高嗎？

　　多佛：不知道，通常市場到了新高的時候，都需要重新測試，市場跌到10%-15%算是一個修正，美國并沒有跌得那么多，還不算一個很大的修正，就算是一個修正的話，也是一個比較健康的信號，甚至可能是一個投資的機會。

　　關于次級抵押債券的問題，只是對現象的解釋而已，不見得是造成市場下跌的原因，因為任何時候市場在修正的時候。對一般老百姓說，他要冒的最大的風雨就是經常的要去選時，有些短線的選時，什么時候減倉，什么時候加倉，這個經常都是錯的，以我27年的投資經驗，建議決定一個最合適的資產配置的比例，永遠固定在那個比例，長期來看這樣的收益應該是最好的，不要過于做選時的動作。

　　大部分投資人對于短線的新聞會過度反應，尤其是最近資金抵押債券的問題。它不是一個簡單的概念，大部分投資銀行會把抵押債券放在一起，然后切割拆解開來，分成不同的等級。例如：把一億美元的抵押債券分成5級，每一個登記有不同的風險和收益，再透過金融工程把它切割開來，第一級，當你有80%的這些抵押債券的持有者他違約了，你才會有風險，第二級可能60%違約了你才會風險，第三級有可能40%，依此類推。我們也有買債券，一般是買最上面兩級，但是沒有出任何問題。以目前情況來看，資金抵押債券有12%—14%的違約比例，遠遠低于最高的那級，所以離我們的風險點還很遙遠。最高級的風險是最低的，最低級的風險是最高的，收益也是最高的。

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