⊙Morningstar晨星(中國) 王蕊

　　首份基金經(jīng)理份額激勵(lì)計(jì)劃出臺(tái)

　　華寶興業(yè)日前在國內(nèi)基金行業(yè)首先推出了面向旗下基金經(jīng)理的基金份額激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)基金經(jīng)理購買的基金份額，公司同時(shí)用自有資本金按1：1的比例投資和持有相應(yīng)的基金份額，公司持有基金部分的投資收益最終將歸該基金的基金經(jīng)理所有。

　　點(diǎn)評(píng)：今年以來，公募基金行業(yè)人員更迭頻繁，優(yōu)秀的基金經(jīng)理紛紛跳槽至私募。如何才能保住基金經(jīng)理？華寶興業(yè)首份基金經(jīng)理激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)運(yùn)而生，其意義不僅在于將基金投資者、基金公司和基金經(jīng)理三者的利益更緊密地聯(lián)系在一起，同時(shí)也讓基金經(jīng)理的價(jià)值得到進(jìn)一步認(rèn)可。預(yù)期基金經(jīng)理的收入在份額激勵(lì)計(jì)劃下有所提升，這也許與私募基金經(jīng)理提取的利潤不能相提并論，但對(duì)于整體基金從業(yè)人員無疑是一個(gè)健康的、良好的訊號(hào)。

　　國內(nèi)兩只中短債基金轉(zhuǎn)型成功

　　南方基金管理公司2007年8月10日公告，南方多利中短債基金的基金份額持有人大會(huì)已于8月9日在北京召開，會(huì)議審議并通過了《關(guān)于南方多利中短期債券投資基金轉(zhuǎn)型為南方多利增強(qiáng)債券型證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的議案》。無獨(dú)有偶，諾安基金管理公司2007年8月11日發(fā)布公告，2007年8月9日結(jié)束的基金份額持有人大會(huì)審議并通過了《關(guān)于諾安中短期債券投資基金轉(zhuǎn)型為諾安優(yōu)化收益?zhèn)�券型證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的議案》。這標(biāo)示著國內(nèi)兩只短債基金轉(zhuǎn)型成功，而短債基金將面臨被進(jìn)一步邊緣化的困境。

　　點(diǎn)評(píng)：昔日基金市場上的創(chuàng)新產(chǎn)品中短債基金，如今卻紛紛加入“轉(zhuǎn)型”陣營，而2005年8月24日成立的國內(nèi)第一只中短債基金博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金的轉(zhuǎn)型也迫在眉睫。

　　早期短債基金發(fā)售形勢較好。當(dāng)債市的清淡表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及股市紅火的時(shí)候，特別是2007年上半年，中短期債券也一直處于宏觀調(diào)控的緊張氛圍中盤整走低。從實(shí)際運(yùn)作情況來看，國內(nèi)中短債基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)特征明顯偏向貨幣市場基金，而與債券基金有較大的差異。雖然風(fēng)格偏向貨幣市場基金，但中短債基金的長期波動(dòng)仍然較大，出現(xiàn)虧損的可能性較大。因此，規(guī)模在業(yè)績的壓力下也呈現(xiàn)逐季縮減的態(tài)勢。在牛市氛圍下，短債基金收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資者的預(yù)期而被市場漸漸淡化。這導(dǎo)致多家短債基金開始尋求出路，并轉(zhuǎn)型為收益特征明顯，風(fēng)險(xiǎn)偏低的普通債券基金。

　　二級(jí)市場封基收益可觀

　　截至2007年8月10日，晨星開放式基金指數(shù)今年以來上漲103.86%，其中，大規(guī)模封閉式基金指數(shù)上漲99.76%，小規(guī)模封閉式基金指數(shù)上漲114.20%。今年以來，購買封閉式基金的投資者如果一直持有，獲得的收益非常可觀。

　　點(diǎn)評(píng)：從市場的大環(huán)境來看，上半年股市依然保持較好的上升勢頭，期間受到一些政策面的影響發(fā)生較大幅度的回調(diào)，但溫和牛市的格局沒有改變。封閉式基金整體可以看作是股市的一個(gè)板塊，在牛市效應(yīng)中同樣保持著上漲的步伐。其次，從封閉式基金自身來講，價(jià)格是圍繞凈值上下波動(dòng)的。整體封閉式基金凈值跟隨股市同步上漲，受凈值上漲的影響，價(jià)格也會(huì)呈現(xiàn)上漲的趨勢；除去傳統(tǒng)意義的價(jià)值因素，今年以來封閉式基金表現(xiàn)活躍的重要原因還包括：牛市行情下預(yù)期年內(nèi)分紅將超過一次；中期分紅拉開序幕，國內(nèi)封閉式基金如果增加換手率，將收益兌現(xiàn)分配給投資者，預(yù)期的現(xiàn)金分紅將十分可觀，理論上分紅后可以擴(kuò)大折價(jià)率，無疑提高了封閉式基金的吸引力；創(chuàng)新型封閉式基金的推出預(yù)示著監(jiān)管層對(duì)封閉式基金的重視；基金“封轉(zhuǎn)開”的速度加快，引發(fā)短線套利行為；今年以來套利資金表現(xiàn)活躍還體現(xiàn)在S雙匯的復(fù)牌也使部分基金短期內(nèi)被炒作的對(duì)象。整體來看，最重要的是預(yù)期的巨額收益分配和高折價(jià)仍是推動(dòng)封閉式基金漲幅較好的原因。

　　折價(jià)率方面，由于整體凈值漲幅低于價(jià)格漲幅，封閉式基金的折價(jià)率今年以來呈現(xiàn)縮小的趨勢，小規(guī)模封閉式基金變動(dòng)范圍基本在10%—15%之間，并有向10%縮小的趨勢；大規(guī)模基金的折價(jià)率漸漸向20%靠攏。在牛市環(huán)境下，績優(yōu)封閉式基金仍然具有較好的投資價(jià)值。