理財周報記者 李曄斌/文

　　長信增利趨勢基金與東方精選基金分別在最近進行了拆分，基金份額也一下子增加許多，理財周報獨家專訪兩只基金的基金經理，他們就基金拆分的問題談了自己的看法。尚未進行拆分基金的基金經理也向理財周報表達了他們的相關意見。

　　理財周報：基金拆分后份額增加很多，是否感到操作起來壓力更大？

　　長信增利趨勢基金經理陸文俊：拆分后基金份額的增加對操作并沒有什么影響，而增量資金大幅進入后并沒有大的壓力。

　　對我來說反而有兩點好處：首先，根據彼得·林奇的觀點，小基金買大公司，大基金買小公司，根據目前的市場情況，設置一個小盤成長性

　　其次，小盤基金的流動性非常充裕，但這對長期持股是有傷害的，為了維持一定的資產配置比例并規避一定的風險，基金經理必須進行相對頻繁的操作，但這些操作回過頭來看可能又會喪失很多獲取原來持有股票上漲的機會。因此，拆分后規模的適度擴大對我而言更多的是機會而不是壓力。

　　東方精選基金經理于鑫、付勇：東方精選拆分后，短時間內基金規模擴大會對操作帶來一定壓力，這主要表現在：第一，規模擴大后增加了在股票選擇上的難度。其次，規模擴大后，即使看好的上市公司，可能由于股本限制，不能重倉。第三，股票選擇標的增多，對基金經理在股票選擇、買賣時機等方面都提出了更高的要求。東方精選拆分后，實施了雙基金經理制度，通過優化團隊組合，共同管理東方精選基金。

　　陸文俊：無論基金規模的大小，我都會按照既定的投資策略來努力工作，并不會因為規模的擴大而打亂原來的工作秩序和計劃，同時根據資金規模的不同適時調整資產配置及組合，一如既往地為投資人服務。

　　相對而言，拆分后我們的客戶數量有了很大的增加，我們的客服部門所面臨的壓力將會大大增加，從而需要進一步加強客戶維護和服務。

　　于鑫、付勇：在震蕩的市場行情背景下，東方精選基金堅持價值投資理念，在拆分擴募后，仍將充分發揮東方基金投資研團隊的實力，嚴格按照五層過濾選股體系，應勢而動，精選個股。

　　自6月19日以來，東方精選基金順利完成了建倉布局，在投資策略上采用了自上而下和自下而上相結合的選股思路，在價值投資理念的指引下，自下而上仍將通過五層過濾選股體系精選優質個股。

　　理財周報：為何你們的基金都選在7月份拆分？

　　陸文俊：需要說明的是，我們的拆分計劃年初就上報了

　　另外，基金規模過小，流動性就會很高，但這不利于維護投資人的長期利益，因為在牛市情況下，存在一九現象，即90%的股票上漲，10%的股票下跌，這時候需要進行適度分散，基金規模過小就會限制這種分散操作，喪失許多好機會。

　　而且，基金規模過小，在實際投資操作中無法承擔試盤成本，也就不能進行試盤糾錯，這就無形中增加了操作難度和風險，從長期來看無法獲取一個合理的均價。

　　我們將拆分上限定為50億而不是100億，就是考慮兼顧持有人利益和資產管理效益最大化。因此，此次拆分正當其時。

　　于鑫、付勇：選擇在7月拆分，是公司針對市場和公司發展戰略作出的選擇。

　　理財周報：作為尚未進行拆分基金的基金經理，你如何看待目前基金公司如此熱衷拆分的原因？

　　友邦華泰盛世基金經理汪暉：基金拆分是在保持投資人資產總值不變的前提下，改變基金份額凈值和基金總份額的對應關系，重新計算基金資產的一種方式。拆分一般是為了降低基金凈值，擴大基金規模，而較低的凈值比較受人們歡迎，有利于持續營銷。老基金通過拆分實現規模增大，可以彌補新基金數量不足導致的投資需求不對稱，為股市提供更多的增量資金。

　　理財周報：你如何看待拆分對持有人收益的影響？

　　汪暉：基金的拆分肯定要比分紅好。因為分紅，特別是大比例的分紅，是把基金持有的這些股票的盈利兌現。與大比例分紅不同的是，基金份額拆分不需要再拋出大量股票后才能進行，不影響基金的已實現收益、為實現利得、實收基金等會計科目及其比例關系。

　　我覺得拆分對基金運作的影響非常小。拆分本身其實對基金的投資運作不會產生任何影響，因為只是把高凈值基金拆分為更多的基金份額，單位凈值下降，基金份額增加，基金的資產規模、資產價值并不發生變化，不影響基金的已實現收益、為實現利得、實收基金等會計科目及其比例關系。拆分對原有的組合沒有什么影響。從這一點上來講，拆分比分紅有著明顯的優勢。原來規模較小的基金，通過拆分會適當的擴大一些規模，這對整個基金的穩定性是比較好的。

　　不過，我認為拆分的時間點的選擇是比較重要的。無論是拆分還是分紅，它的基金規模擴大之后，對基金的管理或多或少會有一些影響。選擇了好的時間點拆分，就會把影響降到最小。市場震蕩的時候選擇拆分，對基金的影響就會小些，因為股市震蕩會有機會在低位建倉。除了時機的選擇之外，拆分過程中資金流入的過程也是很重要的。這取決于對銷售的控制節奏。由于前期的市場漲幅比較大，市場的估值還處在相對比較高的狀態，再加上市場有些反復的機會，拆分在這個時候進行可能會是個比較好的時機。

　　理財周報：拆分之后基金經理在操作上需要有什么變化？

　　汪暉：有很多人質疑拆分后的基金表現，其實基金拆分后，基金的規模上來了，市場的容量也是在不斷提高的。市場容量的提高后，對基金的容納量也大了。規模大和小的基金各有利弊。大基金比較穩健一些，而小基金操作起來則比較靈活。基金拆分對基金表現的影響取決于拆分的時機，以及我們基金經理如何應對和處理這樣一個拆分的過程。