蘭橋

　　指數(shù)基金一般都是市場(chǎng)最具代表性的個(gè)股組合，充分反應(yīng)出國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。在我國(guó)GDP保持高速增長(zhǎng)、上市公司企業(yè)盈利大幅上升的大環(huán)境中，指數(shù)基金最能充分地分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和牛市漲升。以上證50指數(shù)和深證100指數(shù)為例。上證50指數(shù)是挑選上海證券市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只大盤藍(lán)籌股，這批股票具有相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)代表性，同時(shí)也更為清晰地反應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)主要上市公司的影響。從其行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，金融保險(xiǎn)類公司占到42.87%，極大地受益于人民幣升值的趨勢(shì)。而且，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的背景下， 2006年50成分股創(chuàng)造的凈利潤(rùn)總和同比增長(zhǎng)33.7%，預(yù)期上證50成分股未來三年凈利潤(rùn)仍將保持30％以上的復(fù)合年均增長(zhǎng)率。深證100指數(shù)成分股則代表了深圳A股市場(chǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成長(zhǎng)性強(qiáng)。2006年深證100成分股的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到47%，居其他指數(shù)之首，充分顯示其高成長(zhǎng)性的特征。這也是跟蹤深證100指數(shù)的基金能獲取高比例收益的主要原因。

　　在操作上，指數(shù)基金的主要優(yōu)勢(shì)在于分散投資，規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)和分享投資成果。由于指數(shù)基金廣泛地分散投資，任何單個(gè)

股票的波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成太大的影響，從而可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。另外，指數(shù)基金的程式化交易有效地減少了人為因素。指數(shù)基金運(yùn)作最關(guān)鍵的因素是標(biāo)的指數(shù)的選擇，而不是主動(dòng)性投資。指數(shù)基金管理人需監(jiān)測(cè)標(biāo)的指數(shù)的變化情況，并保證指數(shù)基金的組合構(gòu)成與之相一致，有效地控制跟蹤誤差。市場(chǎng)中也有增強(qiáng)型指數(shù)基金，如易方達(dá)上證50指數(shù)基金，在追蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行適度的主動(dòng)操作，以期望獲得優(yōu)于指數(shù)的超額收益，但主動(dòng)性操作比例非常小。

　　指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)主要是在市場(chǎng)下跌時(shí)，指數(shù)基金由于不能選時(shí)而且必須是全倉操作，只能“被動(dòng)”地承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特曾經(jīng)提到，在美國(guó)市場(chǎng)上，成本低廉的指數(shù)基金也許是過去35年最能幫投資者賺錢的工具。國(guó)內(nèi)的指數(shù)基金，在良好的宏觀環(huán)境中，無疑是分享國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)的有力工具之一。