⊙銀河證券 王群航

　　2005年底，銀華道瓊斯88精選基金的份額規模是3.37億份，資產總值是3.62億元；2007年第一季度末期，該基金的份額規模是19.52億份，資產規模達23.72億元。在整個基金市場有較多基金公司抱怨投資者總是在不斷贖回老基金的情況下，該基金的規模均擴大了五倍左右，充分說明了投資者對于該基金的認可。

　　銀華道88的投資目標是運用增強型指數化投資方法，通過嚴格的投資流程和數量化風險管理，在對標的指數有效跟蹤的基礎上力求取得高于指數的投資收益率，實現基金資產的長期增值。該基金力求將份額的凈值增長率與標的指數增長率間的年跟蹤誤差控制在6％。該基金選擇了以市值代表性強、流動性高為特色的道瓊斯中國88指數為基金投資組合的跟蹤標的，因此該基金所構建的指數化股票投資組合具有大盤藍籌指數組合的風格特點，通過買入并持有的長期投資策略，有望獲取中國經濟長期高速增長帶來的資本市場收益。

　　道中88指數由道瓊斯中國指數中88只市值最大且流動性最強的

股票組成。該指數在挑選成份股的過程中用到的兩個主要標準是以平均每日交易額計算的市值和交易流動性。目前，該基金的成份股主要有深發展、深萬科、深能源、中集集團、中金嶺南、浦發銀行、邯鄲鋼鐵、白云機場、武鋼股份、首創股份等。因此說，銀華道88的投資運作具有定位于高流動性大盤藍籌股的特征。

　　需要注意的是，藍籌股當前業務持續經營的價值基礎比較穩固，藍籌股的投資價值則介于價值型和成長型之間，具有穩健收益和長期增值的綜合優勢。種種跡象表明，我國正在經歷一輪大盤藍籌公司的快速擴張期，具體體現為國內優質大盤企業的IPO、海外上市的大型內地企業回歸、資產注入和整體上市以及企業對外投資及其經營的國際化等。在國內藍籌股群體快速擴張的背景下，專注于藍籌股的投資，并積極挖掘具有“藍籌”特征的成長型股票，不僅具有廣泛的市場基礎，而且，藍籌股投資也將伴隨公司的成長不斷增值，在此基礎上，藍籌股票基金也將具有穩定的長期增值前景。

　　也許有人會認為，對于指數型基金的績效觀察不是要看它們對于標的指數的擬合度嗎？為什么要看凈值增長率呢？這主要是因為：（1）銀華道88是一只具有積極運作風格的指數型基金，有三分之一左右的基金資產處于積極運作狀態。（2）道瓊斯中國指數系列每季度評審一次，進行成份股的調整。由于中國的股票市場日益繁榮并持續發展，同時結構在不斷調整，所以，道中88指數的換股率也會相應較高，銀華道88成份股調整因此也較為頻繁。（3）對于指數型基金的評價可以搞一點“內外有別”———對于基金經理，要看他的擬合度；對于投資者來說，凈值增長率最能夠反映大家的實際收益情況。

　　通過對銀華道88近六個季度投資運作情況的觀察，我們可以看到：（1）在大類資產配置方面，該基金平均保持了88.81％的高比例股票投資倉位，積極運作的態勢較為顯著。（2）從行業配置情況來看，制造業、金融保險業這兩大行業是該基金近一年多來投資運作不變的主題，另外，交通運輸倉儲業、

房地產、采掘業、傳播與文化等行業都曾經是該基金的第三大資產配置行業。（3）在重倉股的投資方面，該基金近六個季度平均更換密度是3.6只股票，屬于較為頻繁的一只基金。

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