□張書懷

　　封閉基金今年以來收益頗豐。39只封閉基金二季度凈收益總額達到371.85億元，加上一季度的凈收益299.25億元，上半年39只封閉基金共實現凈收益671.10億元，比去年全年多出近一倍。扣除今年已分紅的部分，加上06年分剩的部分，據估算目前39只封閉基金可供分配的凈收益總額超過666億元。

　　可是現在封閉基金懶于分紅，到目前為止只有10只封閉式基金已經或將要進行07年的分紅，其他的基金至今默不作聲。去年人們責問封閉基金中期有分紅條件為什么不分紅時，封閉基金答曰：基金的相關條款上載明一年只能分紅一次。去年底以來封閉基金全都修改了相關條款，將每年分紅一次改為一次以上，可如今封閉基金依然懶得分紅，原因只能從封閉式基金的制度上來找了。

　　封閉基金不愿分紅是因為分紅對基金管理人沒好處，只有壞處。原來，

封閉式基金是按基金規模提取管理費的，這個管理費就是基金管理人的收入。封閉式基金一分紅，基金規模就縮小。比如現在某個基金的規模是35億，分10億的紅規模就變成25億，同樣的管理費率35億要比25億多提不少。這樣當然基金管理人就不愿分紅了，能拖一天拖一天。如果把上面的666億凈收益全分了，年費率按1.5％算，一天就少提管理費274萬元。這能不拖一天是一天嗎？

　　相比而言，

開放式基金要比封閉式基金有分紅的積極性，因為你不分紅我可以贖回。一贖回規模就縮小，管理費就提得少了。如果贖回得狠，幾十億規模幾天就可能變成幾億份，管理費提的還不夠支出的。所以開放式基金不斷地分紅，以滿足投資者的要求，有的開放基金從成立以來已分紅十幾次了。而封閉基金沒有贖回壓力，投資人也拿它沒辦法，所以封閉式基金從成立以來分紅的次數還沒成立的年頭多（虧損的年份不分紅）。正因為這一點，人們說封閉基金管理人是旱澇保收，端的是鐵飯碗。

　　其實解決封閉式基金分紅的積極性有一個很有效的辦法，就是取消管理費的提取辦法，將管理費提取改為利潤分成。投資人和基金管理人對利潤確定一個分紅比例。不給基金投資人分紅，基金管理人也就一分沒有。利潤越多，基金管理人和基金投資人分紅就越多，大家皆大歡喜。如果虧了，大家就誰也別得，同甘苦，共患難。這不挺好嗎？

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