8月以來逾十基金暫停申購，公告多解釋為控制規(guī)模考慮　

　　一邊是基金增發(fā)擴(kuò)募忙“增肥”，另一邊諸多基金集中暫停申購。

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，8月以來，陸續(xù)宣布暫停申購或大額申購的基金已達(dá)11家，這其中固然有暫停申購5天以內(nèi)的，但是更多基金壓根沒有指定恢復(fù)申購日。為何會出現(xiàn)基金大面積的暫停申購？這些基金何時才能“開閘”呢？本文將為投資者解答這些問題。　　

　　上投摩根四“股基”全封閉

　　李小姐最近很困擾：好不容易下定決心買入基金，結(jié)果挑來挑去，看入眼的基金全都“封閉”了。不過，這種買基金遭遇“閉門羹”的事情恐怕并非偶然。隨著8月8日上投摩根阿爾法基金暫停申購，上投摩根旗下的4只股票型基金齊齊進(jìn)入了封閉期。

　　“現(xiàn)在公司旗下四只股票型基金規(guī)模都已經(jīng)達(dá)到了100多億，大規(guī)模的基金加上持續(xù)快速涌入的申購量，使我們這些基金持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)績效上面臨相當(dāng)壓力。”上投摩根總經(jīng)理王鴻嬪在接受采訪時顯得很無奈。

　　公開資料顯示，上投摩根旗下4只基金最早關(guān)閉申購?fù)ǖ赖氖巧贤赌Ω�中國�?yōu)勢，于5月11日暫停申購，隨后，成長先鋒和內(nèi)需動力先后于6月25日和6月27日暫停申購，阿爾法則在本周三宣布暫停申購。

　　上投摩根內(nèi)部人士對記者透露，該公司旗下基金暫停申購多為基金經(jīng)理主導(dǎo)，理由無非是規(guī)模過大，適合該基金投資品種不夠多。“并非是所有基金都限制在100億規(guī)模內(nèi)，而應(yīng)該是基金經(jīng)理根據(jù)合同規(guī)定和市場環(huán)境決定的。”這位人士表示。

　　最長“封閉”時間逾半年

　　“封閉”了的

開放式基金一般多久能打開贖回呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來暫停申購或者大額申購(從20萬到1000萬不等)的開放式基金多達(dá)269只，其中有19只迄今仍未打開申購，10只尚未打開大額申購。而今年以來，暫停申購或大額申購超過30天才“開放”的基金另有36只。

　　其中，暫停申購時長最久的莫過于華夏大盤精選基金，這一長期穩(wěn)定且風(fēng)格靈活的績優(yōu)基金，自今年1月19日發(fā)布暫停申購公告后，無論投資者如何追問，也只有“恢復(fù)申購時間請靜待公告通知”的回復(fù)，頗有“將封閉進(jìn)行到底”的勢頭。

　　值得一提的是，和上投摩根一樣，華夏基金似乎同樣對暫停申購頗為青睞。時至今日，該公司旗下處于“暫停申購”和“暫停大額申購”狀態(tài)的基金共有6只，包括華夏大盤精選、藍(lán)籌核心、平穩(wěn)增長、回報2號以及兩只債券型基金。而華夏回報自去年12月28日起暫停100萬以上大額申購至今年7月18日方打開，也創(chuàng)下去年“封閉”最久的記錄。

　　意在保護(hù)持有人？

　　基金規(guī)模無疑是和基金管理費用掛鉤的，在這一前提下，基金暫停申購，一定程度上相當(dāng)于關(guān)閉了大幅擴(kuò)容的通道，基金管理費自然也不會大幅提高，那么基金緣何頻頻出招，“自斷財路”？

　　對此，上投摩根也相當(dāng)認(rèn)同。“目前基金公司主要收入來源于基金管理費用，主動限制旗下基金規(guī)模擴(kuò)張會犧牲公司可觀利益”，該公司內(nèi)部人士表示，他們認(rèn)為，短期收入應(yīng)讓位于持有人利益和品牌建設(shè)，整體上來說，資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)大不利于基金的運作，對投資人的長期收益也會帶來一定損害。

　　而來自持有人的壓力也是原因之一。“我們開放申購的時候，老持有人就會有意見，當(dāng)我們暫停申購的時候，要買入的新持有人也會很大意見的。”一位業(yè)內(nèi)人士笑稱，對于基民而言，應(yīng)對這一現(xiàn)象的最好做法，就是及時關(guān)注基金打開申購的消息，把自己變成老持有人，就再不會對暫停申購有意見了。

　　是不是暫停申購的基金都值得投資呢？聯(lián)合證券資深基金研究員任瞳認(rèn)為那也不一定，因為基金暫停申購?fù)�往有自身的考慮，不見得完全出于投資人利益的考慮，關(guān)于是否買入還是要觀察基金本身的情況。

　　本報記者　李小天　實習(xí)生　朱婭琳

　　-專家看法　　

　　規(guī)模過快增長影響業(yè)績

　　此前，基金暫停申購一般都“事出有因”，如持有股改停牌股票，為了避免惡意資金趁機(jī)進(jìn)入套利，導(dǎo)致攤薄現(xiàn)持有人的利益等因素。如今，根據(jù)相關(guān)公告顯示，“出于控制規(guī)模”的考慮而進(jìn)行的“封閉”趨勢越來越明顯。那么基金規(guī)模與業(yè)績之間的關(guān)系究竟為何呢？

　　對此，任瞳表示，基金規(guī)模過快增長確實會影響業(yè)績表現(xiàn)，尤其是在市場上行，基金申購火爆的情況下，適當(dāng)限制基金規(guī)模，客觀上起到保護(hù)持有人利益的作用。

　　任瞳認(rèn)為，市場瘋狂的時候，規(guī)模增長速度一定超過基金管理人能力的增長，因為人的能力短期難以大幅提升，一旦市場情況發(fā)生變化，可能出現(xiàn)管理團(tuán)隊能力不足以維持之前迅猛業(yè)績增長的情況。過去幾年的數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模較大的基金，業(yè)績往往趨于中庸，而中小規(guī)模的基金盡管兩極分化更明顯，但也不乏表現(xiàn)異常醒目之輩。不過，從目前整體趨勢來看，基金最佳運作規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，這主要是因為證券市場擴(kuò)容明顯。

　　值得一提的是，雖然一部分基金嚴(yán)格控制規(guī)模，亦有一部分基金堅定朝著“巨無霸”方向邁進(jìn)，這又出于什么考慮呢？任瞳分析稱，這和基金公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)有關(guān)，整體來看，投研部門并不樂于把規(guī)模擴(kuò)大，而市場部門的沖動則更為強(qiáng)烈。　　

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