劉瑛

　　“一味地博取短期收益，就好比去賭場，大家誰也不會認為賭博是理性的。”海富通基金管理公司(下稱“海富通”)總經理田仁燦以此來比喻基金公司迎合投資者對基金短期業績不理性的追求。

　　《第一財經日報》：境內有近60家基金公司，約300只基金，基金公司總是將最好的一面暴露給投資者，應該如何全方面地評價一家基金公司呢？哪些指標更為重要？

　　田仁燦：在境外，投資者更應該關注基金公司中機構業務的比重，如企業年金業務，或者投資咨詢顧問等，因為這些領域更類似一種市場化的競爭格局。另外，機構投資者選擇基金的水平也遠比散戶專業。機構投資者對基金的認可程度更可以代表對基金的專業評價。

　　境外更多關注的不是基金公司規模大小，而是負債率、現金流等財務指標。但規模并非不重要，規模重要之處只有一點，就是規模是否可以提供足夠的現金流，支持公司存續，給股東帶來回報，激勵員工。

　　美國的一些小型

資產管理公司，包括對沖基金管理公司，當規模達到100億美元時，就主動不再開放申購了。但是以被動投資基金為主的基金公司的規模可以無限大。

　　一家好的資產管理公司，需要優秀人力資源在一個良好、有序、明確的投資決策中運轉。而要做到這一點非常難，尤其是在境內基金

零售業。壓力來自于個人投資者希望基金能夠做出業績，基金公司希望如此。但是基金公司作為專業投資者，不會迎合個人投資者的短期行為。

　　《第一財經日報》：海富通精選基金在分拆前，機構投資者占到85%以上。既然機構投資者非常看重該基金，為何還要分拆吸引更多的個人投資者呢？

　　田仁燦：機構客戶的比重，關鍵在于機構如何看待基金公司。對于公募基金而言，85%并非理想的比例，這樣的持有人結構，不利于基金的生存和發展。個人投資者增加，基金會更加穩定。

　　投資者對海富通精選基金比較猶豫的原因在于傳統的投資誤區，即基金凈值高，而且是老基金。這種投資理念和全球主流理念完全相反，后者一般都是買老基金，買有長久業績佐證的老基金。

　　但是投資者仍然在誤區中，海富通期待投資者來體驗一下，來選擇一個好基金。海富通希望通過基金的拆分，有更多的個人投資者能夠成為海富通精選的持有人。

　　《第一財經日報》：前一段時間股市大幅度震蕩，但是基金并沒有遭遇大規模贖回。是因為基金持有人更加理性，還是因為基金持有人成本還未受到侵害？

　　田仁燦：兩者兼而有之吧，最近基金穩定和投資者再次看到基金在弱勢中專業的優秀表現有關。經過兩年的熊市以后，很多投資者體驗到，熊市以后，投資收益還會回來。投資要看長線，抓住本質增長趨勢。

　　兩年來，投資者心態也成熟了很多，投資者最后成功拼的是心態，不要怨天尤人。股市增長趨勢是確定的，不確定的是明日的漲跌。不能因為偶然波動而忘記大趨勢。

　　《第一財經日報》：如何看待基金經理“老鼠倉”問題？

　　田仁燦：世界上沒有絕對的事情。風險控制并不等于員工的道德品質完美無缺，每個人都有人性上的弱點，因此需要崗位隔離，需要防火墻，需要制約。

　　海富通能做的是，始終堅持投資決策程序目標是在強化風控的同時實現可以復制的業績，把個人置于紀律中。在海富通，沒有一個投資人員可以主導個股買賣。從海富通成立第一天起，就堅持團隊創造價值，不崇尚明星制度，這是海富通的強項所在。

　　在一個大型資產管理公司中，理論上是沒有明星基金的，因為是程序化操作。技能是團隊的技能，依靠個人的技能是缺乏約束的。推明星基金經理也是給員工過多沒有任何意義的壓力。如果有人想做明星基金經理，即使有再好的個人技能，可能也不會挽留。

　　境外有明星基金經理，但是在特別的資產類別，投資決策程序不重要，完全依靠個人技能，如大型對沖基金。其實，我并不反對明星基金經理，一切都是相對概念，關鍵在所管理資產的特點。如果海富通可以在境內市場推出一個絕對對沖的基金，海富通團隊中就應該有人具備這樣的技能。 本報攝影記者/任玉明

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