——專訪長盛成長價值基金經理裴愔愔

　　面對股市的劇烈震蕩，基金重新奪回市場主導權的同時，在投資上也更加趨于防守。長盛成長價值基金經理裴愔愔在接受記者專訪時認為，經過1到5月份的單邊牛市，基金的重倉股由以前的片面追逐成長性到目前強調成長與風險的有一個相對匹配的安全邊際，基金經理對安全邊際的要求明顯提高；另外在重倉股的投資思路上基金經理的共識也在增多，配置逐步集中在與人民幣升值與加息相關的板塊，這也是當前市場出現結構性分化行情的重要原因。

　　近期越來越強化的縮量調整和結構分化的市場表現，除了股市的內在調整要求之外，與散戶熱情消退和以基金為主體的機構投資者重新掌控市場話語權不無關系。長盛成長價值基金經理裴愔愔認為，目前的市場情況下選擇

股票更應該強調兩個“高標準”。一是對投資品種的選擇要比單邊牛市的情況下更加苛刻，提高標準。

　　“如果說我們在牛市里把成長性一味看成是白馬王子，現在要看這個白馬王子是不是沒有缺點，市場好的時候你是看不到他的弱點的，但是當你冷靜下來會發現其實追求完美需要付出的代價也是需要仔細衡量的”，裴愔愔如此表示。

　　第二個高標準，她強調對上市公司管理能力和道德標準的要求。裴愔愔說，考察世界上所有偉大的公司，它們可能身處不同的行業，但相同的一點是他們都有高效、堅強、誠信的管理團隊，只有完備的治理機制才能在可能的非常時期帶領公司穿越荊棘。自上而下的行業選擇在投資過程中的確非常重要，但自下而上考察上市公司的經營管理能力和道德標準才更接近價值投資的核心。

　　二季度基金投資的整體投資思路上比一季度更加明確了。一季度可以說是百家爭鳴百花齊放，這也是跟當時市場的情況比較契合的，5、6月份以來基金在思想上已經逐步統一到幾個主線上來：一是

人民幣升值以及人民幣升值下面的幾個板塊的投資機會，如地產、金融以及中國有定價權的資源品的機會；二是加息以及加息帶來的行業機會，加息背景下基金會重點配置一些有防御特征的股票，如商業零售、食品飲料以及周期性的消費品。此外還有節能減排相關的投資主題。

　　關于后市的看法，裴愔愔判斷是“長期樂觀，短期震蕩”。這里的短期概念裴愔愔認為應該是一到兩個季度。裴愔愔認為，在震蕩市中基金的組合投資和價值投資的優勢非常明顯，很多數據表明多數情況下通過基金特別是配置型基金入市的安全邊際遠高于直接投資。裴愔愔管理的長盛成長價值基金是一只偏股型的基金，在保持偏高的股票倉位的同時，該基金風格要求在大、中、小盤股票和成長類，價值類股票中做出相對均衡的配置。過去一個月中市場經歷了一段大幅震蕩行情，基金的投資管理也面臨著新的挑戰。但長盛成長價值依靠合理的資產配置，取得了優異的投資回報。根據晨星統計，截止到7月27日，在過去一月中該基金以14.46%的凈值增長率在全部112只股票型

開放式基金中排名第1。

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