一、債券市場

　　市場運行情況

　　上半年的宏觀數據顯示經濟增長過熱，GDP同比增長11.5%，投資特別是出口對經濟的拉動較大，同時，6月CPI同比增長4.4%，M2、信貸等數據都較高，出于對流動性以及經濟過熱的擔心，央行連續出臺緊縮政策，包括加息、上調準備金率及減免利息稅，債券市場之前已經充分反映了這種預期。

　　債券市場展望

　　宏觀面：三季度經濟指標將繼續反彈，由于宏觀調控力度在不斷加大，我們預計下半年經濟不會出現全面過熱，調控效果的顯現可能會到四季度。通貨膨脹是較大的不確定因素，未來2-3個月CPI仍會高企，三季度末央行可能再次加息。

　　資金面：下半年銀行貸款投放規模會比上半年有顯著下降，銀行機構對債券市場的資金供應可能超出市場預期。根據測算，三季度債券市場資金供應超過債券發行規模，市場資金面有望保持相對寬松。我們預計債市將維持盤整。

　　債券投資策略

　　目前不支持債市的大幅反彈，我們將采取防御策略，久期控制在1年以內，重點配置央票、短融和浮動利率金融債。

　　二、

股票市場

　　市場運行情況

　　7月份，市場在調整之后再度走強，藍籌股成為市場的中流砥柱，引領指數創出了新高。市場交易量在經歷前期的快速萎縮之后，溫和放大，資金明顯流向藍籌股。宏觀經濟保持快速增長，通貨膨脹壓力初現，針對此，政府出臺加息、提高存款準備率、降低利息所得稅和放開QDII等一系列政策。具體板塊方面，金融、地產、鋼鐵、有色和煤炭等板塊領漲，市場結構性轉化非常明顯。

　　至月末，上證綜合指數收于4471.03點，較上月上升17.02%, 深成指收于15199.56點， 較上月上升21.15%。

　　市場前景判斷

　　從05年下半年到今，市場快速上升，尤其是經過今年上半年的上升，整個市場的估值已經到了一定的高度，與國際相比處于偏高的位置。

　　不過，過去兩年推動市場上升的健康的因素仍然存在，包括：快速穩健增長的宏觀經濟；人民幣持續升值；股改完成后上升公司具有更好的經濟代表性；國有企業市值考核機制的逐步建立與成熟；以央企為龍頭的資產注入與整合；上市公司管理層股權激勵措施的逐步實施等等。但針對可能過熱的宏觀經濟及潛在的通脹壓力和升值壓力，宏觀政策可能趨緊，不可避免對經濟結構和資本市場造成影響。

　　從長期來看，考慮宏觀經濟良好，企業盈利仍然保持較快增長以及流動性充裕的資金環境仍會維持，A股的長期上升趨勢不會改變。而管理層對

證券市場的針對性政策的主要目的仍將是保證健康發展，不會對市場產生根本的方向性的影響。

　　目前市場結構分化明顯，大盤藍籌股基本面穩定，長期增長前景明確，未來必將是A股的中流砥柱。

　　我們將重點關注企業的核心

競爭力和成長性，堅持在消費服務、金融服務及優勢制造類企業的核心投資，結合行業景氣周期的變化，積極調整對周期性行業的投資比例；同時我們也將自下而上挖掘具有強大股東背景和整體資產注入潛力、通過外延式擴張獲得高速成長的優質個股。

　　我們的投資策略

　　7月份，本基金提高了股票倉位。在持倉結構方面，我們增持了部分地產和鋼鐵股。未來，我們將重點關注企業的核心競爭力和成長性，堅持在消費服務、金融服務及優勢制造類企業的核心投資，結合行業景氣周期的變化，積極調整對周期性行業的投資比例；同時我們也將自下而上挖掘具有強大股東背景和整體資產注入潛力、通過外延式擴張獲得高速成長的優質個股。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。