蘭橋

　　在牛市中倉位為王。但有一些混合型基金，它們的股票倉位是受到嚴格的限制的，比如易方達平穩增長的股票倉位不能超過65%、債券倉位不能低于30%；招商安泰股票基金的股票倉位最高75%，債券倉位不得低于20%等。對于這樣的一批基金，如果和股票倉位最高可達到95%的其他基金去比較，自然是有失偏頗的。

　　股票倉位低雖然在牛市中會約束基金經理的管理，但在熊市中或是振蕩市場中，它們將會由于對高風險資產持有較少而超越股票型基金的業績，從而保持相對穩定、值得信賴的業績。比如易方達平穩增長。自2002年成立以來的累計凈值增長率為261%，而同期業績基準收益率僅有128%。乍一看這樣的數據似乎并沒有太值得驚嘆的地方，但值得一提的是，該基金投資于股票資產的上限只有65%，而其業績比較基準卻是上證A股指數，以65%的倉位戰勝100%的指數，而且能夠在5年中持續創造超額回報，是基金經理卓越管理能力的體現，也是混合型基金產品在較長的時間段中所體現出來的優勢。還有一些混合型基金，股票和債券的倉位設置非常靈活，可以根據市場變化進行策略性轉變，在牛市中配置更多的股票資產，甚至最高可達到95%，成為股票型基金，在熊市中又增加債券的配置，避開高風險投資品種，成為債券型基金。以易方達策略成長為例，其股票配置比例為0-95%，既可以在牛市中最大限度地分享股票市場的上漲，而一旦市場下跌，又可以大比例持有低風險資產，可謂是“進可攻、退可守”，靈活自如。一般而言，基金經理自然更喜歡靈活配置型基金，因為可以充分地體現附加價值。

　　由此可見，排名只能作為一個參考，而不應該成為投資者選擇基金的惟一依據。真正好的基金產品，應該是能夠持續、穩定地為投資者創造超額回報，無論是熊市還是牛市，都能夠在長跑中勝出。