上周市場要聞回顧

　　1、我國存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)第6次上調(diào)。為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過快增長，中國人民銀行規(guī)定從2007年8月15日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5%至12%。這已經(jīng)是央行在年內(nèi)第6次動(dòng)用這一貨幣政策工具，此次準(zhǔn)備金率上調(diào)距上次國務(wù)院20日調(diào)減利息稅和央行加息僅間隔10天。

　　2、發(fā)改委嚴(yán)控地方擅自出臺(tái)提價(jià)措施。針對當(dāng)前價(jià)格總水平上漲較快、市場價(jià)格行為不規(guī)范等問題，國家發(fā)改委發(fā)出通知，要求各地嚴(yán)格控制政府提價(jià)措施的出臺(tái)，審慎采取價(jià)格干預(yù)措施，切實(shí)做好穩(wěn)定價(jià)格總水平的工作。規(guī)定居民消費(fèi)價(jià)格平均漲幅已突破當(dāng)?shù)仡A(yù)期調(diào)控目標(biāo)較多的地方，年內(nèi)原則上不得出臺(tái)除促進(jìn)節(jié)能環(huán)保外的、新的政府調(diào)價(jià)措施。

　　3、上半年我國單位GDP能耗降低2.78%。《2007年上半年全國單位GDP能耗等指標(biāo)公報(bào)》顯示，上半年我國單位GDP能耗同比降低2.78%，單位GDP電耗同比上升3.64%，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能耗同比降低3.87%。從主要耗能行業(yè)單位增加值綜合能耗看，煤炭下降7.76%，鋼鐵下降6.49%，建材下降7.84%，化工下降5.17%，電力下降2.57%；石油石化和有色金屬分別上升1.27%和1.58%。

　　4、多數(shù)美國人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退或?qū)⒌絹怼！度A爾街日報(bào)》和美國全國廣播公司聯(lián)合進(jìn)行的最新民意調(diào)查顯示，三分之二的美國人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)來臨或即將在明年到來，美國民眾似乎并不認(rèn)同商務(wù)部公布的二季度GDP3.4%的增長數(shù)字。一般來說，如果GDP連續(xù)兩個(gè)季度下降，就可以認(rèn)定宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。但要事先預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拐點(diǎn)絕非易事，2001年，不少華爾街和美國政府的預(yù)測專家直到經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入負(fù)增長，才意識(shí)到衰退來臨。

　　5、本周人民幣匯率先抑后揚(yáng)。受新一輪信貸市場擔(dān)憂情緒影響，美元兌大部分貨幣本周持續(xù)走軟，加上美國財(cái)長保爾森訪華的影響，本周人民幣兌美元匯率在最初有所回落后再度恢復(fù)上行，截至本周末人民幣兌美元匯率報(bào)收于7.5680。

　　6、國際市場油價(jià)下跌，金價(jià)上揚(yáng)。因?yàn)槭袌鰮?dān)憂美國股市的下跌可能壓制石油需求，新的天氣預(yù)報(bào)對颶風(fēng)季節(jié)較為樂觀，同時(shí)美國最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，本周國際市場原油價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)，報(bào)收于每桶75.20美元；而受美元走弱影響，本周國際市場現(xiàn)貨黃金價(jià)格出現(xiàn)反彈，現(xiàn)貨市場金價(jià)報(bào)收于673.60美元。

　　上周市場走勢回顧

　　上周股指繼續(xù)震蕩上揚(yáng)，全周股指上漲215.41點(diǎn)，收于4560.77點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。房地產(chǎn)、金融、煤炭和有色金屬板塊依然是上漲行情的主體，本周的結(jié)構(gòu)性分化依然顯著。本周存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)并沒有給市場帶來多大的影響，股指在4500點(diǎn)關(guān)口處出現(xiàn)多空分歧，獲利回吐壓力使得股指單日下跌170點(diǎn)，但隨后即強(qiáng)勁反彈上揚(yáng)。本周成交量繼續(xù)逐漸放大，新增開戶數(shù)逐漸增加，顯示市場信心趨于樂觀。從行業(yè)表現(xiàn)來看，本周相對表現(xiàn)較好的是有色金屬、房地產(chǎn)、煤炭、金融和酒店旅游行業(yè)，本周表現(xiàn)相對較弱的是家電、軟件及服務(wù)、計(jì)算機(jī)硬件、貿(mào)易和元器件行業(yè)。

　　本周市場展望

　　預(yù)計(jì)后期股指仍將繼續(xù)震蕩上揚(yáng)，但隨著股指的安全邊際越來越小，市場分歧也會(huì)不可避免的加大，加上外圍市場的震蕩風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)市場震蕩仍會(huì)加大。銀行信貸資金在2、3季度的收緊、對違規(guī)入市資金的嚴(yán)厲打擊、1.55萬億特別國債的發(fā)行、大量藍(lán)籌股的陸續(xù)上市、QDII的推出等會(huì)對市場的流動(dòng)性產(chǎn)生影響；而另一方面，下半年我國到期的央行票據(jù)高達(dá)1.48萬億元、外貿(mào)順差預(yù)計(jì)仍將維持高位和新增開戶數(shù)激增使得市場流動(dòng)性過剩的局面再現(xiàn)。上市公司2007年中報(bào)業(yè)績明顯超出市場預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)層面消費(fèi)、投資和出口預(yù)計(jì)仍將維持快速增長。我們判斷收縮市場流動(dòng)性和防止經(jīng)濟(jì)過熱的政策調(diào)控繼續(xù)出臺(tái)的可能性依然很大，人民幣升值、中期業(yè)績增長和國家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策將成為市場結(jié)構(gòu)性分化行情的主導(dǎo)因素，“二八”現(xiàn)象可能重現(xiàn)，散戶資金向基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)移會(huì)加劇市場的分化，理性和價(jià)值投資將重新成為市場的主流。

　　近期投資策略

　　我們近期將繼續(xù)采取攻守兼?zhèn)涞膯♀徯团渲貌呗裕�繼續(xù)傾向于選擇成長性高的藍(lán)籌股。我們長期堅(jiān)持圍繞業(yè)績高增長預(yù)期明確、人民幣資產(chǎn)價(jià)值重估和實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組3條主線進(jìn)行戰(zhàn)略布局，近期繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注微笑曲線的兩端，即上游資源品和下游消費(fèi)領(lǐng)域。我們堅(jiān)持對機(jī)械裝備和金融地產(chǎn)行業(yè)以及食品飲料、商業(yè)零售、旅游酒店等消費(fèi)服務(wù)業(yè)的戰(zhàn)略配置地位，并積極探尋有整體上市、資產(chǎn)注入和重組等題材的公司。

　　1、維持對金融地產(chǎn)、消費(fèi)服務(wù)、裝備制造等行業(yè)的戰(zhàn)略配置

　　金融行業(yè)將從我國高速的經(jīng)濟(jì)增長和

資本市場發(fā)展中直接受益，地產(chǎn)行業(yè)需求穩(wěn)定增長，人民幣升值加快、相對較低的估值水平和確定的高成長性使兩行業(yè)的長期投資價(jià)值依然看好；消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級階段使得對品牌消費(fèi)品的需求將維持快速穩(wěn)定增長；重化工業(yè)時(shí)代來臨，裝備制造業(yè)擴(kuò)張迅速而周期性減弱。我國消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級使得這些行業(yè)業(yè)績維持高速穩(wěn)定增長，我們堅(jiān)持對這些高成長性明確的行業(yè)維持戰(zhàn)略配置地位，其中的成長性藍(lán)籌股長期投資價(jià)值值得關(guān)注。

　　2、關(guān)注有實(shí)質(zhì)性重組題材的公司

　　在整體工業(yè)利潤率高于上市公司利潤率的現(xiàn)實(shí)情況下，通過集團(tuán)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司的基本面將獲得明顯改善，盈利能力有望大幅提升，這類題材可能會(huì)形成長期的市場行情。央企的整體上市以及軍工、傳媒、機(jī)械、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)都是相關(guān)題材的多發(fā)區(qū)，我們將保持緊密關(guān)注。

　　3、關(guān)注煤炭行業(yè)的投資機(jī)會(huì)

　　我國已經(jīng)成為煤炭凈進(jìn)口國，國際市場煤價(jià)的上漲使得國內(nèi)

煤炭價(jià)格在淡季依然保持強(qiáng)勢，目前行業(yè)下游需求依然保持旺盛。另外行業(yè)內(nèi)有資產(chǎn)注入和整體上市題材的公司較多，采礦權(quán)轉(zhuǎn)增資本金的政策預(yù)期和行業(yè)相對較低的估值水平也增加了其吸引力，我們重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相對完善，經(jīng)營戰(zhàn)略布局有亮點(diǎn)的公司。

　　4、關(guān)注鋼鐵和有色金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)

　　鋼鐵行業(yè)中期業(yè)績大增，而近期我國鋼價(jià)開始上行。在未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)前景長期看好的情況下，可以預(yù)計(jì)我國鋼鐵行業(yè)在未來幾年內(nèi)將維持較高的精氣度，在目前行業(yè)成本已經(jīng)得到良好控制、供給壓力減弱和鋼價(jià)保持平穩(wěn)的情況下，行業(yè)最低的估值水平也凸顯了其吸引力。隨著美元的貶值速度加快，有色金屬價(jià)格多呈快速上漲趨勢，對上市公司業(yè)績形成真實(shí)利好，其交易性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

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