理財周報記者 戴明祥/文

　　受封“民間股神”，林園今年成立了一只“林園證券”信托基金。不過，自2月28日成立以來該基金累計凈值增長率僅有27.74%。這是林園證券信托基金在深國投網站公布的最新業績，截至7月20日。

　　其實，不獨林園，多只大型私募基金上半年業績都不像傳說中那樣牛。據深國投和平安信托網站的公開數據顯示，今年以來成立的信托型私募大部分累計凈值增長率不足40%，多只今年以來成立的信托基金出現負增長。

　　不過，在這些私募眼中，短期業績不佳是很正常的現象，這些數字似乎并不影響基金的投資運作。

　　“我只注重價值投資，網上公布多少就是多少�！碑�

　　私募沒跑贏公募

　　“股神”為什么今年以來收成欠佳？看林園證券的重倉股，林園一直力推的牛股貴州茅臺今年漲勢乏力，從林園證券成立以來至7月20日僅漲24.42%，遠遠落后于大盤。重倉股五糧液從成立以來到7月20日漲幅29.1%。

　　多只私募基金在今年的震蕩市中沒跑贏大市。在私募圈頗負盛名的睿信投資2期和3期自6月成立以來累計凈值增長率是負數。

　　此外，平安金牛一期累計凈值增長率3.41%，平安德豐累計凈值增長率29.56%，平安*pureheart中國成長二期累計凈值增長率12.75%，平安*曉揚中國機會二期累計凈值增長率35.24%，平安利豐新股申購(一期)累計凈值增長率只有0.81%。

　　相比之下，“5.30”以來震蕩市中，多只公募基金表現出的抗跌水平遠遠勝過這些公開發行信托的知名私募基金。

　　上半年，公募基金凈值增長超越大盤。上證指數上漲42.80%，成立時間在半年以上的116只開放式股票基金的加權平均凈值增長達到63.89%，55只基金單位凈值增長率超過70%。截至7月31日，業績冠軍華夏大盤精選今年以來的凈值增長率已達到156.46%。

　　“短期看信托私募的業績略低于公募基金，一個主要原因是，公募基金短期考核壓力強于私募，比如無可奈何的每日排名、從而引來的申購贖回，迫使共同基金管理團隊不得不鉚足勁地提高投資效率。而私募基金相對較長的考核期，他們的客戶追求的是遠期絕對收益，所以私募團隊在投資運作中可以做更長遠的布局�！甭摵献C券基金研究員冶小梅向記者分析說。

　　藍籌股PK垃圾股

　　上半年，223只偏股型基金(剔除其中26只新基金)平均凈值增長率為63.56%，55只基金單位凈值增長率超過70%。其中，華夏大盤精選以復權凈值增長率109.55%成為最大贏家，易方達深證100ETF和華安宏利以98%和97.85%的凈值增長率位居第二、三名。

　　“公募基金在上半年跑贏大盤，與其重倉股的優異表現分不開�！北本┙煌ù髮W證券研究所所長劉德紅向記者表示，公募基金選的大都是房地產和金融業的藍籌股，如萬科A、民生銀行、招商銀行、中國平安等優質股。

　　華夏大盤精選重倉的寶鋼股份二季度漲幅為14.11%。易方達深證100ETF重倉的萬科A二季度漲13.27%，重倉的深發展A二季度大漲45.76%。華安宏利重倉的中國人壽二季度漲幅15.67%，重倉的中國平安二季度大漲52.28%。

　　“公募基金良好的投資策略促進了業績的增長。”長城證券分析師閻紅表示，公募基金有著優秀的團隊，有很強的選股能力和配股能力，從而獲得超額收益。

　　分析上半年私募跑不過公募的原因，劉德紅指出，一部分私募基金由于其投機行為，為了短期效益而買入垃圾股，遭遇5.30股市震蕩后，這些垃圾股抗風險能力弱，持有他們的私募基金自然業績比較差。

　　“公募股票方向基金的股票占比都有下限規定，客觀上做不了選時，而私募可能會基于高估值風險將倉位降得很低，而上半年資金推動的行情超乎很多理性投資者的預期，公募也就自然會略勝一籌。”冶小梅指出。

　　“當然，一些陽光私募基金也持有一些優質藍籌股，但他們畢竟規模有限，難以引導藍籌股風向�！� 劉德紅如是看待私募跟公募PK藍籌的劣勢。

　　冶小梅則指出，整體來看，公募基金的治理結構、分工協作、實力雄厚的投研平臺以及源源不斷的外部券商研究機構的支持或者來自強大股東方的支持要略強于私募。

　　不能跟私募計較短期業績？

　　值得注意的是，雖然私募信托投資基金投資業績暫時低于公募基金，但并不等于公募基金已經勝出，因為價值投資是一場真正的長跑較量。采訪中多位分析人士也向記者強調這一點。

　　“短期來看，公募基金業績比私募好，但長期來看，結果還是未知數�！碧煜囝櫷妒紫�策略分析師仇彥英接受記者采訪時表示，“私募基金業績沒有具體數字，不能光比較幾家私募基金，就得出公募比私募好�！�

　　私募基金經理選股標準迥然相異，很可能導致其階段性業績差異較大。仇彥英強調，收益是很難定義的，股市上將收益應和風險對應才有意思。比如有時垃圾股股價被哄抬很高，你買了這樣的股票，但并不代表你獲得了很大收益，因為垃圾股抗風險能力弱，一旦股市震蕩，你的收益會大受損失。

　　“基金的業績也是同樣道理，上半年公募業績好，但不一定代表今年公募業績就優于私募�！� 他解釋說。

　　從更長的時期進行考察，成立于2004年2月的深國投“赤子之心”(中國)集合資金信托，自2004年以來的累計收益率為179.76%，由于多次分紅降低了初始資金的增值效率，其實際收益還是要大于基準指數的收益水平。

　　對此，招商證券分析師王丹妮認為，私募基金信息披露沒有公募基金頻繁，私募基金產品由于誕生時間較晚，缺乏長期的業績表現數據，不能得出結論性的判斷，而有時私募基金凈值增長率比公募基金高許多。

　　業績要在一個完整的市場周期來比較，短期比較是沒有意思，得不出誰好誰壞。“公募基金和私募基金投資策略不同，效果也不同�！彼�說。

　　“公募基金由于信息透明，安全性高，抗風險能力強，得到了廣大投資者的追捧。選擇公募還是私募，主要看客戶的偏好，不同的人有不同的要求，有人選擇私募基金，主要是想獲得高額的回報�！背饛┯⑻寡浴�