三、通過(guò)動(dòng)態(tài)估值分析基金選股質(zhì)量

　　我們還可以進(jìn)一步深入，從第三個(gè)方面來(lái)評(píng)估基金的選股能力，那就是重倉(cāng)股組合本身的質(zhì)量。

　　什么是好的選股？基金出于不同的投資目的傾向于選擇不同類型和特點(diǎn)的股票。例如紅利型基金重點(diǎn)選擇紅利回報(bào)高的股票，價(jià)值型基金傾向于選擇估值較低的價(jià)值股。那么用什么標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)價(jià)基金選股的好壞呢？通常來(lái)說(shuō)我們最關(guān)注的選股是針對(duì)高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的成長(zhǎng)股。這類選股思路在牛市環(huán)境下具有最佳的收益潛力。

　　看哪些基金重倉(cāng)股組合具有較高的預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。一個(gè)簡(jiǎn)單的方法是分析組合動(dòng)態(tài)市盈率的變化。德勝對(duì)全部基金的重倉(cāng)股組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，隨時(shí)根據(jù)我們對(duì)市場(chǎng)上上千只

　　如果基金的組合動(dòng)態(tài)市盈率比當(dāng)前市盈率有大幅下降，且下降趨勢(shì)在未來(lái)幾年中都得到延續(xù)，那么說(shuō)明基金的重倉(cāng)股組合具有較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。比較當(dāng)前市盈率、07年預(yù)測(cè)組合市盈率、08年預(yù)測(cè)組合市盈率的變化趨勢(shì)，這種估值水平的下降幅度越大，就表明基金的選股越具有業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的潛力。

　　對(duì)大量基金的分析和篩選我們?cè)诖司筒灰灰环治觯�只舉個(gè)別基金的例子。以融通新藍(lán)籌為例，該基金重倉(cāng)持有的地產(chǎn)股保利地產(chǎn)、華僑城A具有業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)測(cè)市盈率快速下降；深發(fā)展、南方航空具有業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)帶來(lái)的高增長(zhǎng)預(yù)期，將從績(jī)差股變身為績(jī)優(yōu)股；煙臺(tái)萬(wàn)華、錫業(yè)股份、中信證券則是由于細(xì)分行業(yè)的高景氣而處在高增長(zhǎng)階段，動(dòng)態(tài)估值水平也將快速下降；此外，組合里還有蘇寧電器、王府井這類穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票，處于中等估值水平。這些選股思路和特點(diǎn)使得組合的綜合估值水平快速下降，當(dāng)前組合滾動(dòng)市盈率為65.05，而07、07、09年的預(yù)測(cè)市盈率則持續(xù)快速下降至48.54、34.79、26.73。可見(jiàn)，融通新藍(lán)籌的選股思路具有較明確的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)期，體現(xiàn)出較強(qiáng)的選股能力。