二、分析基金重倉股組合歷史表現

　　基金的選股能力突出地表現在對重倉股的選擇上。從過去幾年的情況來看，基金的平均持股集中度在40%～55%之間波動，也就是說，10大重倉股幾乎占基金股票投資一半的市值。因此，重倉股的選擇對于基金整體股票投資的收益有重要影響。

　　從重倉股組合的歷史收益來分析基金的選股能力是一個更直觀的評價標準。我們分別考察過去三個季度基金重倉股組合的加權平均收益，以此來分析基金選股的效果。重倉股組合收益較高并不一定表明選股能力強，因為這里的組合收益并未考慮到基金在季度內的組合調整；即使重倉股組合表現優異，如果在季度內決策不當，也對基金整體表現無益。因此我們同時把該季度基金的整體表現考慮在內。

　　我們把07年以來重倉股組合收益以及基金收益表現都較佳的的基金列在表2，限于篇幅，只列出部分基金。

　　從表2可見，基金的重倉股組合收益和基金的收益之間并非簡單的對應關系。這里面的基金體現出兩種風格，一種是在季度內積極調整組合的靈活型，另一種是持股相對穩定的穩健型；總的來說，在三個季度內，靈活選股的基金表現更優。

　　表2：07年以來選股表現較佳的基金

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com）