一、選股能力的量化分析

　　我們首先通過基金業績分析理論中的“選時-選股”模型來量化評估基金的選股能力。選股-選時模型的思想是把基金的歷史收益分解為選時和選股兩個部分，從歷史業績來評估基金的選時和選股能力。我們采用經典的C-L模型來進行評估。模型描述如下：

　　采用該模型，對過去一年時間的基金周度收益率序列進行分析，選股能力排名前20位的基金如表1所示。

　　表1：基金選股能力評價前20的偏股型

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　從分析結果來看，選股能力強的基金在過去一年表現大多較為出色。有趣的是選股能力強的基金通常選時能力低于平均，這也與我們的一般認識相符。但并不是模型評價選股能力強的基金實際業績表現都出色。這一是與選時(即倉位變化)有關，二是與模型本身的局限性有關。具體的理論分析我們在此就不予評論。

　　通過模型進行量化分析的好處在于，對基金的選股能力可以有初步的評估。但模型分析也有其局限性，只能給我們初步的判斷和區分。從這個分析結果中，我們可以大致篩選出一些關注的對象，如景順鼎益、華寶動力、嘉實穩健、中信紅利、博時主題、新世紀分紅等等，接下來我們需要更細致地來分析基金的重倉股組合表現。