債券市場7月整體弱勢反彈，6月份疾風暴雨式的連續暴跌后市場逐漸企穩，加息、利息稅調減等利空政策的兌現使市場心態逐漸趨穩，市場殺跌動能明顯減弱，國債市場月成交金額大幅萎縮，轉債品種則在股市大幅反彈帶動下整體反彈，但個券漲幅普遍弱于正股。在此市況下，債券型基金7月凈值全線上漲，收益于轉債上漲及新股發行提速，普通債券型基金月平均凈值回報率達到1.688%，中短債基金則受市場短端利率提高影響收益小幅提升。

　　基礎市場方面，債券市場7月低開高走，國債指數在2年均線下方弱勢盤整。上證國債指數7月開盤109.62點，最高110.17點，最低109.53點，收于109.88點，較6月末小幅上漲0.26%，但仍收于2年均線下方，技術性反彈特征比較明顯。成交量方面，上證國債市場7月成交57.5億元，較6月份成交大幅萎縮接近一半，表明市場反彈主要受殺跌動能減弱影響，債券市場投資吸引力的下降趨勢已經形成，目前的基本面因素不支持市場大幅上漲。

　　資金面及政策面上，7月央行顯著加大了公開市場上貨幣回籠力度，在公開市場上共發行了3061億元央行票據，其中包括1010億元定向央票，還進行了650億元正回購，本月票據到期量為2390億元，累計凈回籠資金達到1321億元，創出4月以來的新高。由于上半年我國經濟仍然存在偏熱跡象，1至6月CPI同比上漲了3.2%，其中6月份CPI同比上漲4.4%，最終導致央行作出同時將存貸款基準利率上調27個基點及利息稅率從20%降至5%的政策決定，這對國債市場的利空影響顯而易見。

　　基金績效表現方面，可比的20只普通債券型基金中本月全部上漲，月均凈值回報率率為1.688%，較6月的0.255%及5月的0.95%大幅提升，來自轉債價格反彈及新股發行提速積極影響。中短債基金方面，可比的8只中短債基金凈值穩定上漲，月算術平均收益率為0.239%，較上月小幅提升超過10%，市場短端收益率繼續上揚提升中短債基金收益水平，但由于中短債基金收益漲幅低于存款收益率上升幅度，該類品種的投資吸引力明顯下降。

　　債券基金7月漲跌幅排行榜上，

股票、可轉債配置比例較高，以及大量參與新股套利的普通債券型基金漲幅居前，嘉實債券、長盛中信全債基金列漲幅前兩位，月凈值回報率達到3.7%及3.68%，富國天利增長債券基金、銀河銀聯收益基金緊隨其后，月漲幅超過3%，打新股債券型基金占據了此后的多個席位，寶康債券基金、招商安本增利、工銀瑞信收益增強等基金漲幅超過2%，表現較差的融通債券及招商安泰債券基金本月漲幅不超過0.3%。

　　后市展望，債券市場雖在本月短線企穩，但反彈仍顯弱勢，CPI高啟情況下債券投資吸引力下降，進一步出臺的緊縮政策將可能對債券形成新的做空壓力。基金操作中，新股發行提速帶來的豐厚收益大大提升了打新股債券型基金在低風險類基金中的競爭優勢，其出色的風險抵御能力可作為基金組合中良好的防御性品種加以持有。

　　附表：債券型基金07年7月凈值回報率排行(前10名)

排名	基金名稱	月凈值回報率%
1	嘉實債券	3.7
2	長盛中信全債	3.68
3	富國天利增長債券	3.17
4	銀河銀聯收益	3.05
5	寶康債券	2.37
6	招商安本增利	2.34
7	工銀瑞信增強收益-A	2.1
8	銀河銀信添利	2.08
9	工銀瑞信增強收益-B	2.07
10	中信穩定雙利	1.92

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