重點關注

　　基金名稱：

　　交銀施羅德藍籌股票基金

　　管理費率：1.5%

　　托管人：中國建設銀行

　　投資目標：

　　主要通過投資于業績優良、發展穩定、在行業內占有支配性地位、分紅穩定的藍籌上市公司股票，在有效控制風險并保持基金資產良好流動性的前提下，追求在穩定分紅的基礎上實現基金資產的長期穩定增長。

　　風險收益特征：

　　股票型基金，風險收益大于債券基金以及

　　業績比較基準：

　　75%×中證100指數+25%×中信全債指數

　　基金經理：

　　·李旭利先生

　　中國人民銀行研究生部經濟學碩士。10年基金從業經驗。1998年至2005年任職于南方基金管理有限公司，曾擔任公司研究員、交易員、基金經理、投資總監等職務。其中1999年9月至2004年1月擔任基金天元基金經理助理、基金經理，2004年1月至2005年7月擔任南方基金管理有限公司投資總監及南方穩健成長證券投資基金基金經理。2005年加入交銀施羅德基金管理有限公司，現任投資總監。2006年6月14日至2007年7月3日兼任交銀施羅德穩健配置混合型證券投資基金基金經理。

　　交銀施羅德藍籌股票基金：

　　藍籌品質 璀璨價值

　　申銀萬國證券研究所分析師 朱赟

　　交銀施羅德藍籌基金為一只以藍籌股投資為主的基金。中國經濟強勁增長，藍籌股不斷涌現。隨著經濟的快速發展，競爭的日趨激烈，企業做大作強的動力和能力越來越強，大盤藍籌股在這一刺激下必將不斷涌現。

　　交銀施羅德藍籌股票基金正是抓住這個大好機遇，以藍籌為主題進行投資，從而分享未來中國資本市場的大發展。

　　該基金綜合運用施羅德集團的股票研究分析方法和其它投資分析工具，挑選具有分紅穩定特征的藍籌上市公司股票構建股票投資組合。具體分以下三個層次進行：

　　(1)品質篩選：根據盈利能力、財務狀況、經營效率等指標篩選出在公司治理、財務及管理品質上符合基本品質要求的上市公司，構建備選股票池。

　　(2)藍籌股優選：借鑒海外股票市場藍籌股票的基本特性，結合中國股票市場的實際情況，該基金根據下述定性和定量的標準從通過品質篩選構建的備選股票池中挑選中國的藍籌上市公司構建藍籌核心股票池，

　　(3)多元化價值評估：對上述核心股票池中的藍籌上市公司進行內在價值的評估，在明確的價值評估基礎上選擇定價相對合理且成長性可持續的投資標的。

　　交易施羅德基金公司擁有強大的投研團隊，而該基金將由該基金公司投資總監李旭利親自擔任基金經理，表現出基金公司對該基金的高度重視。從其投資策略上看該基金屬于證券投資基金中的較高風險收益品種，而基金契約中對收益分配的規定將對追求穩定回報的投資者更有吸引力，該基金規定在每個季度最后一個工作日在滿足有關基金分紅條件的前提下，將不低于80%的已實現收益進行分配，以此來回報投資者。綜上分析，我們認為該基金適合有一定風險承受力的穩健投資者，且更適合追求分紅收益的投資人，其定位于藍籌的主題將更適合作為長期投資品種。

　　重點關注

　　基金名稱：

　　博時新興成長基金

　　管理費率：1.5%

　　托管人：交通銀行

　　投資目標：

　　基于中國經濟正處于長期穩定增長周期，本基金通過深入研究并積極投資于全市場各類行業中的新興高速成長企業，力爭為基金份額持有人獲得超越業績比較基準的投資回報。

　　風險收益特征：

　　股票型基金，其風險與預期收益均高于債券型基金以及混合型基金。

　　業績比較基準：

　　滬深300指數收益率×80%＋中國債券總指數收益率×20%

　　基金經理：

　　·何肖頡先生

　　經濟學碩士，連續9年證券研究基礎，5年基金投資管理經驗。2000年加入博時基金管理有限公司，任研究部研究員。2002年11月起任基金裕陽基金經理助理。2004年5月起任基金管理部專戶管理小組基金經理助理。2005年2月起任基金裕華基金經理。

　　博時新興成長基金：

　　型轉神不轉，將成長進行到底

　　聯合政券 任瞳

　　博時旗下基金裕華已于2007年7月到期，這是繼基金裕元成功轉型后，博時基金旗下第二只進行封轉開的基金，基金裕華在7月6日終止上市后，基金名稱變更為博時新興成長基金。

　　基金裕華運作多年，給持有人帶來豐厚回報，在封閉式基金中名列前茅。截至2007年6月30日，基金裕華基金份額累計凈值已達3.5577元，累計凈值增長率為398.43%，其市場業績比較基準的累計收益率為147.71%，超額收益率達到了250.72%；年均凈值增長率約為52%，同期上證指數的累計收益率為182.14%, 深圳成指的累計收益率為269.79%。

　　基金轉型，理念策略雙升級

　　基金裕華轉型為博時新興成長基金，在投資策略上，我們發現與基金裕華相比，博時新興成長在策略上以追求成長為主線，既保持了一定的連貫性又有提升。

　　該基金首次對股票的成長性進一步細分為五種類型，即穩定成長、階段性成長、轉折性成長、政策性成長以及長期趨勢性成長。管理人將通過在不同市場走勢、不同經濟周期、不同政策環境、不同經濟波動區間里，恰當地進行投資結構切換、行業輪換，提高投資收益率。

　　可以看到，基金裕華之前所追求的技術創新帶來的成長，實際上包含于博時新興成長基金所規范的五類成長之中。同時，這五類成長對成長性的涵蓋更全面，層次更高。具體實施上，博時新興成長基金將延續基金裕華的基本投資方法：研究以自上而下為主，考察行業縱、橫向的產業鏈，以此做為行業配置決策之依據；個股通過細分行業確定后，自下而上進行公司考察，在各個行業中找到有特質的、有競爭優勢的企業。

　　展望未來，目前我國成長型上市公司的市值規模正在不斷發展壯大，而且越來越多的成長型大盤藍籌將回歸國內發行A股，博時新興成長基金擬投資的全市場各類行業中新興高速成長企業所覆蓋的行業總市值和流通市值具有非常好的廣度、深度和流動性。

　　投資管理，雙管齊下

　　基金裕華轉型前后，基金經理并沒有發生變更，基金經理穩定可以讓我們對基金未來表現有個較為清晰的預期，在一定程度上可以避免“盲人摸象”的誤區。

　　現任基金經理何肖頡是從2005年2月開始接手管理基金裕華的。該基金經理經歷了典型的從研究員到基金經理助理最后成長為基金經理的職業生涯，對研究和投資兩個環節的理解都相當深入。多年研究經歷使基金經理非常重視基本面分析，同時也關注市場的變化。也就是說，基金經理在投資管理中雙管齊下，注重基本面與市場環境變化的緊密結合。

　　去年年中以來，博時基金公司適應管理規模擴大的趨勢，率先引入海外大型資產管理公司成熟的經驗，依據基金經理投資風格的不同，將股票投資團隊劃分為四個小組，分別是成長組、價值組、數量組和混合組，基金裕華和其轉型后的博時新興成長基金屬于該體系中的成長組。盡管以成長性為先，但仍然處于博時基金一直踐行的價值投資的大框架之下，因此風險承受能力中等或以上的投資者都可以通過參與博時新興成長基金去分享中國證券市場成長之碩果�！�

　　重點關注

　　基金名稱：

　　大成優選基金

　　管理費率：1.25%

　　托管人：中國銀行

　　投資目標：

　　控制風險和保證流動性的前提下，超越業績比較基準，尋求基金資產的長期穩健增值。

　　風險收益特征：

　　股票型基金，風險高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金，屬于較高風險收益特征的證券投資基金品種

　　業績比較基準：

　　80%×滬深300指數＋20%×中信標普全債指數

　　基金經理：

　　·劉明先生

　　經碩士，基金經理。12年金融證券從業經歷，曾任廈門證券公司鷺江營業部總經理、廈門產權交易中心副總經理及香港時富金融服務集團投資經理，2004年3月加盟大成基金管理有限公司，現任大成基金管理有限公司基金經理部副總監，基金景宏基金經理。

　　大成優選基金：

　　六大亮點彰顯投資價值

　　銀河證券 王群航

　　大成優選在進一步完善治理結構和激勵機制、擴大投資范圍、改善信息披露頻度等方面均做出了新的嘗試。該基金有下列六個亮點：

　　業績報酬。根據基金契約，基金管理人可以在同時滿足以下條件的前提下，提取業績報酬：“基金份額凈值不得低于基金份額初始面值；符合基金收益分配條件或其他法定要求；基金凈值增長率超過可提取業績報酬的收益率。

　　可提取業績報酬的收益率不得低于6%，且需為基金業績比較基準同期增長率和同期可比的全部基金加權平均凈值增長率上浮5%二者中的最大值；每年提取的業績報酬與當年提取的基金管理費總和不得超過期初基金資產凈值平均值的5%；未發生基金轉換運作方式�！�

　　此項規定對于提高基金管理人的積極性，平等對待旗下基金具有一定的促進作用。

　　風險準備金。根據基金契約，基金管理人將設立專門的業績風險準備金，用于在基金凈值增長率低于業績比較基準增長率超過5%時彌補持有人損失。在符合相關條件的前提下，業績風險準備金用于彌補持有人損失每年最多一次，在上一個會計年度結束后15個工作日內完成。

　　為此，基金管理人將每月從已提取的上一月基金管理費中計提10%作為業績風險準備金，劃入專門的業績風險準備金賬戶。

　　這個“取豐補欠”制度的實施可以在一定程度上保證投資者的收益，畢竟前期熊市行情連綿不絕的時候，投資者對于基金公司旱澇保收的管理費制度頗有微詞。

　　但這項制度的最大意義不在于補償機制，更重要的是，它可以督促基金管理人“全天候”地、盡職盡責地管理好基金資產。

　　管理費率1.25%。在當前以股票市場為主要投資對象的基金里，大成優選的管理費率是最低的。這種主動降低管理費收取標準的高姿態，更加強化了大成基金管理公司以持有人利益為重的良好企業形象。

　　每年定期召開基金份額持有人大會。這是完善基金管理公司治理結構重要舉措之一，對于加強投資者監督、促進相關基金管理公司規范運作具有十分重要的積極作用。

　　靈活的資產配置策略。由于封閉式基金沒有開放式基金的因申購贖回而造成的資產流動性高的弊端，投資運作過程中的資產配置策略可以完全放開，如果運作得當，既可以提高收益，又可以在一定程度上規避市場風險。

　　收益分配。該基金在分紅政策方面的相關規定是：基金每年在符合相關條件的前提下，至少進行2次收益分配(爭取每季度分紅)，每次收益分配比例不低于凈收益的60%。這種積極分紅、高比例分紅的制度安排對于降低折價率很有益處。

　　大成優選擬任基金經理劉明目前管理的封閉式基金景宏 “過去一年”創造的收益達到了160.07%，被銀河證券基金研究中心評定為五星級基金。

　　預計大成優選也應該能夠為投資者帶來較好的收益預期。

　　重點關注

　　基金名稱：

　　國投瑞銀瑞福分級基金

　　管理費率：1.5%

　　托管人：中國工商銀行

　　投資目標：

　　精選藍籌股票，分享中國證券市場成長收益，力求實現基金資產的長期穩定增值。

　　風險收益特征：

　　基金資產整體的預期風險和預期收益高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金。由于基金收益分配的安排，瑞福優先份額將表現出低風險、低收益的明顯特征，其預期收益和預期風險要低于普通的股票型基金份額；瑞福進取份額則表現出高風險、高收益的顯著特征，其預期收益和預期風險要高于普通的股票型基金份額。

　　業績比較基準：

　　80%×滬深300指數＋20%×中信標普全債指數

　　基金經理：

　　·康曉云先生

　　工學碩士，7年證券從業經驗，曾任國投瑞銀基金管理有限公司研究部高級研究員，2006年4月起擔任國投瑞銀核心企業股票型證券投資基金基金經理。

　　·芮穎女士

　　牛津大學經濟學碩士，6年證券從業經驗，曾任職于中國人民銀行貨幣政策司、瑞銀華寶香港有限公司、博時基金管理有限公司，現任國投瑞銀基金管理有限公司固定收益總監。

　　國投瑞銀瑞福分級基金：

　　瑞福分級各取所需

　　德勝基金研究中心首席分析師 江賽春

　　瑞福分級基金提出的“基金分級”在基金產品創新中頗具新意，關鍵是這個新面孔的確為投資者提供了新的投資選擇，兩個級別的基金分別對應著完全不同的投資者需求。

　　瑞福優先：股票基金中的“保本基金”

　　瑞福基金是一只股票型基金。但通過獨特的收益安排，使得瑞福優先在實質上提供了保障收益的功能，類似于股票基金中的“保本基金”。

　　瑞福基金的收益分配將優先滿足瑞福優先的基準收益分配。瑞福優先的年基準收益率每年年初設定一次，計算公式為：瑞福優先的年基準收益率＝1 年期銀行定期

　　(1)在優先份額和進取資產1：1配比的情況下,只要基金資產整體收益超過一年定期存款的收益，優先份額持有人的收益就將超過存款、貨幣基金、短期債券基金、以及債券等固定收益品種。

　　(2)假如基金當年的收益不到1 年期銀行定期存款利率，或者基金整體發生虧損，瑞福優先持有人當年的實際收益就達不到基準收益。但是瑞福分級基金設立了收益追溯機制，即當前未滿基準收益的部分，可以由以后的基金進行累計補償。這為其基準收益提供了很大的保障。

　　總體來看，瑞福優先基金是股票基金中的“保本基金”，總體風險-收益特征是低風險，較高收益。實際上有比較強的債券基金特征，但收益預期又高于債券基金，因此為保守型投資者提供了新的投資選擇。

　　瑞福進�。悍糯笫找�，放大風險

　　同樣是通過收益分配機制，瑞福進取則是風險收益特性完全不同的一只基金。這體現在兩個方面。

　　(1)放大收益

　　由于瑞福進取相對于瑞福優先9 倍的超額收益分配比例，在基金實現較高收益并分配的情況下，瑞福進取的收益將得到有效放大。由基金收益分配結構圖上看，基金收益達到10%的情況下，瑞福進取持有人獲取的收益將達到12.55%，瑞福優先收益率為7.45%。這種收益差別隨著基金收益的增長將快速放大。

　　(2)放大風險

　　所謂放大風險，主要是指在基金收益狀況不佳，或基金發生虧損的情況下，瑞福進取將可能承擔更大的投資損失。

　　假設基金存續期間內都沒有進行收益分配，期滿清算后的基金份額凈值低于基金份額面值，瑞福進取因沒有歷史收益分配，也不須對瑞福優先的本金差額進行彌補，因此，在基金不同的虧損率下，兩級基金的收益率相等。但是在基金存續期內進行過分紅但出現累計虧損的情況下，基金需要對瑞福優先進行基準收益和本金差額彌補，這時瑞福進取的虧損率會大于瑞福優先的虧損率。

　　可見，瑞福進取實際上給了投資者以接近2倍的比率放大收益的機會。對于追求高收益的激進型投資者，瑞福進取提供了基金產品中少見的產品特征。

　　綜合以上分析來看，國投瑞銀分級基金是一只不錯的創新型基金產品。瑞福優先和瑞福進取兩個級別的基金分別對應著完全不同的投資者需求。在目前的市場階段，投資者可以根據自身的風險偏好和投資目標，把瑞�；�金作為配置性品種之一進行投資。